蒙代爾：2008年可能是中國實現自由匯率的時機

　　

圖為諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特-蒙代爾在演講。(圖片來源：新浪財經) 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　2006第三屆國際金融論壇年會于2006年9月12日-15日在北京第一城國際會議中心召開。年會主題：“2006：中國金融開放新格局”。新浪財經作為獨家門戶網絡協辦單位對年會進行全程直播，以下為諾貝爾經濟學獎獲得者羅伯特-蒙代爾演講實錄。

　　羅伯特·蒙代爾：我們現在的時間好像過的很快，現在我們已經晚了45分鐘了，我想現在我們可以讓夏法馬克·讓他們離開我們主席臺，我們請以下幾位。司空一，他是韓國世界經濟研究員院長，內海孚，日本國際信用評級社的主席，然后還要請Gazi Ercel，他是Ercel公司主席，土耳其前中央銀行行長，我們請他們來上臺，如果讓我們按時結束會議，每一個發言人，其中包括主旨發言人，主題發言人，你們就用10分鐘的時間來把你們的發言講完。

　　主題發言人一般可能講的要很長，那么我想今天準備講很長。我只是給你們簡單介紹一下幾點，這部分的標題是指亞洲的貨幣政策展望，所以我們要怎么看待這個問題呢，要自由的看待這個問題。那我們看一下中國的貨幣政策前景如何，之后我們會有來自中國區域人來給大家介紹一下四到五年中，中國人民幣和美元的

匯率的問題，變化的問題，在過去四到五年中一直是比較重點的問題，我在這里給大家稍微認識一下，全球的貨幣的一些政策的展望。同時在看一下每個國家，一些具體情況，再把國際的貨幣政策，隨著時間的變化，所做的一些變化，有的國家發展之后又衰退，大國出現衰退，我們可以看一下，不同的變化過程當中，尤其在06年的時候，我們所經歷的一些變化，06年我們知道美元是全球最通用的貨幣。

　　它和GDP的關系，大概是達到了13萬億美元。歐元區是白色的部分，大概是10萬億美元，而日元，是3億多美元，我們再看一下人民幣的區域，中國的GDP是2.2萬億美元，第三個區域，就是2萬億美元，不同的區域，不同的層次，這就意味著全球的貨幣政策的一個整個的展望，假設把中國也放入的話，考慮一下資質的問題，也就是說，是否能夠把這個IMF的覽子計劃中，那也許我們不該這么做，為什么？因為以前沒有這么做過，但是它的力量在這兒，這個是不可忽略的。我們看到有一系列的壓力，其中最重要的壓力呢，我們把它叫做全球的一些分析，基本上指美元不平衡的問題，這是美國一個赤字情況，90年代的狀況，約翰·利普斯基給你們看了一下89年，80年代90年代的狀況，你可以看到是整個的國際貨幣政策的特點，它的赤字已經達到了8000億美元，這張圖可以看到去年的一些狀況，05年的狀況，底下那條線是指赤字國家，上面是指順差國家，你可以看到全球的貿易平衡，就可以達到完全平衡，但是你可以看到美國是最大一個赤字國家，藍色區域，在這里可能看不到，但是你可以看到8000億的赤字，美國占據了很大一部分。

　　再考慮一下最大的順差國，去年基本上是石油出口國的貿易順差，大概達到了5000億美元，你可以看到這個主要是石油原油的增加，貿易順差使這些國家，石油上的一些優勢使這些國家的貿易順差逐漸增加，你可以看到深藍色的一些地方，包括日本和中國，中國所占的比例比日本還要高。如果你看一下這些所有的順差的話，你看到日本的順差，長期以來一直是有這樣的順差，中國的順差是指深藍這個顏色，是一個比較新的最近幾年才有的，增加是比較快的，為什么會有這樣一個全球不平衡的問題呢？主要是因為以前是美元作為國際貨幣。約翰·利普斯基也提到幾個理論，他提到美國成為全球中央銀行，為全球供應美元，成為當時享有一定特權的，這樣美國一些，當剛才也提到美元的相關的政策和一些其他的相關問題，但是在20年代，我們都知道核心貨幣是美元，但是21世紀有一部分是美元，另外一部分是由其他一些，比如歐元或者有一些其他的貨幣取代，所以這是為什么出現如此大的一個順差，比如說在德國也有比較大的順差，在俄國它的順差也是比較大，但是我們還是需要更多的儲備，這樣俄國才能更進一步提高，使它的貨幣升值，德國的貨幣也是在升值。中國也是在跟著緊接著而來。

　　在過去幾年中，中國這方面的增加是非常快的，那么美國的角色是什么呢？我們都知道美國是一個超級大國，尤其是過去，一個世紀以來，都是非常重要的，經歷了四個階段，第一個階段當美國還是非常年輕的這樣的一個國家，它的年輕，但是它的赤字是比較低的，那主要是在1914年的時候，一戰這樣一個階段，那之后經過了16年，從1915年到60年里，到1975年，你可以看到它成為一個非常大的順差國家，從95年大現在，美國突然變成一個赤字國家，那比如說它的往來項目經常是赤字，那么從75年到89年，當時美國是一個信貸赤字國家，但是你可以看到，到了95年之后，它信貸的赤字逐漸降低，到了85年的時候，曾經是零，但是到了95年的時候，它逐漸增加之后就可以下降，之后又開始下降，我們都知道有一個研究者，19世紀，也就是50年代，的這樣一個研究者，他提到這個國家將會經歷一系列赤字的變化，那么這個國家，會隨著這個時間的流逝，開始在這個赤字和貿易順差這方面會有一系列的變化，我想美國基本上按照這個趨勢發展的。有一點就是，不同的就是美國像一個新的國家一樣，在200多年前是一個非常新的國家，當時赤字是比較大的，但是過了很多年之后，你又看到這個赤字又回到美國，比如說80年代，稅務上的一些變化，拯救了美國的經濟，那對于過去25年來，這個美國的，應該是歷史上發展中比較好的一個階段，如果你再看一下這些圖案的話，你可以在未來中國應該在2030年能夠超過日本，總的GDP而言，那么和這個人群GDP而言，可能不是，當然也會很快超過歐洲，這是我們所做的一些預測，我想在未來是不可避免的，而且是非常可能發生的，中國將會出現，進入下一個十年的時候，會謹慎的發展，希望不要出現一些戰爭或者惡性的事件。如果沒有這些問題，中國將會到26年以后，或者幾年之后將會成為第二大強國，那么也許100年之后，將會超過美國，但是中國并不是解決美國赤字一個原因，比如說一個你們可以看到這個模式，你們還記得IMF提到，他們批評了很多國家，就是說他們的匯率如果是非常靈活的話，他們一般都批評這個國家，91年之后，他們任何一個國家只要采取比較活躍的貨幣政策，就受到一系列的批評，采取固定的匯率，人們要求中國來改變這個匯率的時候，人們在考慮的是這個人民幣的40%的升值可能性，他們如果增加40%的話，使美元匯率成為一比五，所以使得這樣會導致購買力出現一些問題。所以人們覺得增加40%這個狀況是不可思議，如果考慮這個問題，對于日本來說，日本在85年到95年中所進行的一些變革，當時日元和美元的匯率增加3倍，同時也增加了日元兌美元的匯率。

　　對于日本來說，當時是一個非常困難的問題，那當時使得日本的不良貸款都出現了一些問題，實際上85年到95年的歷史對中國來說應該是一個比較好的例子，一個暗示，一個教訓。不要說提高匯率，雖然說日本的GDP是比較高，大家都知道，從技術角度上來說20到25年以前，日本應該是面臨一個更有優勢的一個狀況，而不是像中國一樣和中國現在的狀況相比，日本當時的狀況要好一些，但是中國的人均GDP是1500元，日本的人均GDP3500美元，都是美元，所以你可以看到，當時日本的狀況是中國的三倍之多。

　　那么再看一下，在歷史上沒有任何國家曾經讓他們不可回轉的貨幣，能夠得到這么大的升值。怎么做？假設你有一個固定的匯率的話，固定匯率的話，你可以使匯率得到下降，下降你的匯率，那么在中國94年的時候，中國也出現過這種情況。

　　你可以看到人民幣兌美元5.5增加到8.7，這個當時宣布了浮動匯率，但是現在發展成一個固定的匯率，固定匯率使中國通過這種固定的匯率，使的中國從97年到現在，發展是非常穩定的，那么實際上它的價格，它的增長比任何期貨組織都要更好一些，中國從中獲得比較大的利益，你比如說看一下，網上直接投資，你可以用TR來利用自己的貨幣來進行投資，你們可以看到，中國人民幣又增加2%的，那在94年之后，中國出現了貨幣的貶值，我一直提到這一點，在中國也提到這一點，我列出了，我在這里觀點是非常謹慎的，但是我今天會說，會告訴你們。

　　中國假設要采用一個一籃子的計劃，表示穩固的話，沒有什么問題，但你要的目標是4%或者5%的話，就應該是中國的一個貨物籃子計劃，這樣可以保持人民幣的穩固。假設你想使得你在全球的經濟貢獻是40%的話，這個時候你的匯率應該更加靈活一些，那這是也是中國為什么從長遠角度上來說，比其他國家更有前途。因為他們的匯率是采用一個固定的匯率，美元比較穩定的話，緊跟著美元使得人民幣也是非常穩定的，這樣對于商品貨物來說是一個比較好的狀況，那么我們知道，這種浮動率，假設你按照歐元區的狀況，來運作的話，我們之前也提到，就會出現，歐元假設出現40%的，前兩天出現40%下降的話，它將有70%的增長，就像人民幣，先是升高了，之后又降為五，變化非常大，非常不好，但是有一點，我從來就不太喜歡這種自由市場國家的這樣一個概念，就是讓所有的自由市場機制來做決定，但是假設你有一個比較靈活的匯率的話。比如說，像歐元這樣一個自由匯率，五年計劃就不太可能，因為你無法預測五年中匯率的變化是怎樣，因為我們知道整個五年經歷有很多變化，這些變化都會影響匯率的變化，國內商品還有貿易，商品貿易等等，所以假設如果采用固定匯率的話，你可以得到很多的利益。

　　比如說剛才我也提到了歐元的浮動匯率，以這個做例子，做了解釋，中國不能夠忽略全球對它的關注，但是中國需要來做決定，怎樣把這個支付平衡和面臨的這個升值的壓力能夠進行平衡，我想美國開始擔心說，亞洲現在美元儲量太大了，大概是2萬億到3萬億這樣一個儲備，要比美國本土儲備更高，在這個時候就要中國應該考慮一下，支付平衡和面臨甚至壓力之間的平衡了。我們可以拒絕這種美式的浮動匯率的誘惑，必須要不斷的向前，我們逐漸的向自由匯率目標過渡，既使是那樣做會讓中國喪失一些東西，但是我想至少我們要讓這個目標，你就可以不必大幅度的跨越的話，同樣會給中央的金融造成很大的影響，就像當初歐洲這樣損失大量的歐元，所以我要采取一種更為良好的間接的方式，不是講一個完整的意義所謂的達到完全自由的兌換，但是大家可能會談到，我們其實有一個大的目標，自由交換兌換，中國什么時候可以做到這一點，成思危先生剛才講過2008年，可能是很好的實現自由匯率的時間，中國有大量的

外匯儲備，中國可能采取應該能夠采取這樣的風險，能夠承擔這樣一些風險，使2008年作為一個時間，或者像戴市長所說的，我們可以通過發展，整個地區的發展，借這樣一個機遇，來實現你的貨幣匯率的漸進，這我想也是中國，中國可能應該做的一些，中國不能無視國際社會的請求。我想這種匯率可能是只對美國，有了奧運會，奧運會是這樣一個機會，中國可以把他的資本帳戶做出平等，其他領域里面做到改革，加大他的改革力度，這些我想可能都是中國應該做的一些。這樣我想只是談到一部分的，特別是我也提到亞洲美元亞洲的概念，我也做過一些調查，我也在亞洲地區做了調查等等。比如說我不知道是否應該有一個亞洲美元，待會兒我讓我的小組其他發言人來進行探討，是否應該有一個亞洲美元或者是一個統一貨幣的概念，來解決人民幣浮動的匯率的問題，