上海中期期貨經紀公司總經理黨劍 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　第三屆中國國際金融論壇于2006年9月1日至2日在上海浦東香格里拉大酒店隆重召開。本次論壇的主題為“全面開放后的金融創新與金融服務”。新浪財經對本次論壇進行全程圖文直播，以下為上海中期期貨經紀公司總經理黨劍精彩發言。

　　黨劍先生：

　　各位女士們、先生們，大家好！這次又給我跟大家交流、學習的機會。大家知道中國金融市場的發展，是伴隨著實體經濟和國民經濟的一起來發展起來的。實體經濟的增長，以及我們越來越融入國際經濟一體化的進程，使得我們的金融深化的速度更加地加速。我們這里來了很多金融的同業人士和我們的記者，可能都了解到，我們中國大陸第一個從事金融衍生品交易的交易所，叫中國金融衍生品交易所，可能會在最近就掛牌了。

　　我今天演講的題目是“中國衍生品市場的喜與憂”。

　　先說喜，作為期貨業者，應該說中國衍生品的上市為中國的衍生品帶來了新的投資工具。作為廣大的投資者來講，金融衍生品的上市，應該說是中國金融衍生品市場的金融市場的里程碑。中國的經濟將在更廣泛和深入的層面來市場融合。在這其中我們面臨的新政治和環境的不確定性不斷地增大。傳統的金融市場無法給市場參與者以及資金融通者提供更有效的風險管理的工具。不能承擔為中國經濟高速發展保架護航的職責，因此完善衍生品的結構，更好地防范風險，應該說是中國金融市場走向全面風險管理的客觀要求。

　　我想金融期權或者是股指期貨最起碼給我們帶來非常大的作用和變化。股指期貨可以滿足風險管理和價值形投資的需要。第二個股指期貨的推出可以加快各類金融機構混業經營的態勢。提供金融投資者營銷的手段。能夠逐步強大進入WTO之后，相對比較弱勢的中金融機構。

　　第三，股指期貨的推出，為中國金融市場的深化，為中國金融市場提供更多的彈性，形成一個有深度的市場，來做出相應的貢獻。所以我認為股指期貨的出臺最起碼為了金融市場和資本市場提供三方面的作用。我想在座的，也會對股指期貨的推出會感覺到興奮，雖然說它的推出的時間按照我們增長的預期來講，有一點早。

　　一喜之后，我再談一憂，大家知道3天之前的8月28號，芝加哥的商品交易所，在24小時不間斷，全球的交易平臺推出了人民幣對美元、日元和歐元的期貨和期權的交易，上市的期間只成交了50首，每首相當于人民幣100萬元，相當于美元12萬美金。這是全球第一個在場內交易的人民幣衍生品。而且毫無疑問，它的出臺對我們自己的人民幣遠期的外匯市場會有一定的牽制或者是價格的引導作用。大家都知道，我們的外匯交易中心在去年的8月份推出了人民幣遠期的交易，但是遠期交易，現在只能由銀行來參與。我們也能夠了解到，無論在國內的中資或者是外資銀行，現在賣得比較活躍的是外匯的理財產品。大家所知道的外匯保，或者是外匯權證保，或者春夏秋冬，這些理財的產品，外資和中資銀行在國內有可能形成大量的美元頭寸，因此在市場上普遍不看好美元的情況下，中資銀行在持有美元和現鈔和現匯的時候，有一定的風險。這樣來減少銀行自身的風險。但是如果越來越多的，像CME這樣的場內人民幣衍生品市場逐步地活躍起來，有可能使我們的銀行，包括外資銀行和中資銀行去參與場內的交易。

　　那這樣的話，我們央行的調整就顯得很乏力。因此我想，如果照這種態勢發展下去，如果世界各國的交易所都拿人民幣衍生品種作為以后隆重推出的交易品種，我想我們銀行參與國內交易也是一個很大的問題。所以說這種影響在今后的兩到三年可能會越來越多地顯現出來。還有一個憂，是憂在場內交易，是在新加坡推出的指數期貨交易。大家都知道，從業期貨者，我們都知道，加速中國衍生品的成立，就是因為新加坡要搶先推出新華復數50指數，而且這個指數大家都知道的機構投資者比較崇尚的中國市場的指數。97年的月份先后與臺灣的交易所，推出了摩根加權指數，所以這個跟別的國家衍生有所不同。

　　如果以中國股票為標準來推出中國的衍生品，我們可能會參與到新加坡的交易當中。在沒有硝煙的金融市場交易當中，開放程度高的國家，就像財富聚集的發達國家一樣，把用金融市場的某一些金融產品的設計來建立起更加牢固的領先優勢，以別的國家資產或者是金融工具為標的，利用未開放國家的開放管理，或者是欠發達的特點，來搶奪別過的金融資產定價權，這樣，同樣我們可能無法想象，也許過了若干年，我們的人民幣定價可能要美國人說了算，這樣的話，也許是我們的金融機構，和我們的金融體系所不能接受的現實，但是這種現實正在倒逼著中國國內金融市場的開放。

　　同時呢，我也想提一些沒有報道的東西。比如說前一段時間，上海市的金融工委非常地關心在香港交易所推出的相當于利率的交易。大家知道在香港流通有400億到500億的人民幣。香港也希望把人民幣的交易作為自己的一個產品。這樣的話，剛才張主任所說的，以后人民幣的收益率曲線，或者是人民幣的利率曲線，由香港劃出來，這個就顯得有一點滑稽。

　　我同時我還想談一下國債期貨。我們國債期貨呢，也是近期可能在不久的將來要開放利率品種。我們的銀行市場和交易所市場是不互通的。大家也可以想象，作為一個分割的期貨市場，怎么樣來培育一個開放的，一個具備競爭力的期貨市場呢，最后我想說，與其讓別人來爭奪我們自己金融產品的定價權，不如我們主動地加快我們的金融改革，和適應金融深化的要求，加快期貨法的制定，加快債券期貨和外匯期貨的開發，這樣才可以為我們的金融市場增加一個強大的翅膀。謝謝大家！

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