張光平：金融創新和市場風險管理

　　

中國銀監會業務創新監管協作部副主任張光平 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　第三屆中國國際金融論壇于2006年9月1日至2日在上海浦東香格里拉大酒店隆重召開。本次論壇的主題為“全面開放后的金融創新與金融服務”。新浪財經對本次論壇進行全程圖文直播，以下為中國銀監會業務創新監管協作部副主任張光平精彩發言。

　　張光平先生：

　　大家下午好，非常高興有這個機會跟大家講金融創新和市場風險管理的問題。金融創新和市場風險來說，這兩個都是同時必須注意的問題。我們在很多場合下，大家都問這樣的問題，以什么樣的態度對對待金融創新和風險關系。就是鼓勵創新的同時要加強市場風險管理。

　　這個相當于我們在開車一樣。如果我們只重視風險管理，就相當于我們只踩油門，那車哪里都開不過去。如果我們只重視創新，就相當于我們只踩油門，不注重剎車，那不撞到墻上，就會很快地撞到樹上去，就是這樣的關系。

　　金融創新在最近幾年，在國際金融界引起了相當的關注。銀監會對金融創新在成立三年多以來，支持的力度、推動的力度相當大，最近專門發表了文章，就提到了金融創新是中國銀行業持續、穩健發展的必由之路。同時6月份，劉主席也發表了文章，專門提出來了，要全面地提升銀行業市場風險的管控能力，對這些方面進行了一些論述和一些工作上的安排。

　　今天由于講話安排的時間比較短。我將從四個方面來講一下我的題目。只能從概念上來跟大家進行介紹了。

　　第一個方面，我講一下金融創新或者是衍生品市場發展的迫切性。

　　在這些方面大家知道，從7月2日到現在，經過一年多的時間，我們完善了匯率機制方面的實施已經有一年多了，尤其是這兩、三個月以來，人民幣對匯率的波動性大幅度地上升。我們去年7月21日到今年的7月20日，這一年對人民的波動匯率平均基本上是1%，但是，從5月份到7月份，波動率基本上超過了1%。達到了1.1%到1.2%，比匯改前半年有很大的波動。我們感覺到到了利率市場化的步伐在加快。隨著匯率市場化的步伐加快，我們整個金融體系里的市場風險比以前要加大了。

　　由于市場風險的加大，我們金融機構必須要有管理利率和匯率方面的風險，管理這些風險，就必須要有相應的風險管理工具。我們大家知道的，遠期的期貨、期權、互換這一類的產品，就是用來規避風險的工具。所以由于利率機制的改進，利率匯率市場風險的增強，我們必須要加速這個市場的發展。

　　第二個，最近幾個月以來，我們大家在各種媒體上看到，我們的金融機構已經有一部分的銀行和其他的金融機構已經獲得相應監管部門的批準，開始在境外進行

理財和投資。國內的市場風險剛剛開始起步不長，但是我們到境外進行理財和投資，就會直接面臨國際市場上所有的市場風險。所以說這是一個很大的變化。要在境外理財、投資，要保證這些理財、投資的安全，一定要對這些產品相應的投資工具進行市場風險管理，也需要我們國內衍生品市場有一個很大的發展。

　　第三個，是從國內的自身需求方面來看，我們在各式各樣的媒體，報刊、雜志都討論很多，我們整個銀行業的非利差收入和國際銀行相比還處于一個相當低的水平，一般來說，是10%到20%，國際上很多銀行都達到了40%到50%。由于我們國內銀行業的自身發展，也需要有各類的產品創新來擴大中間業務的輸入，從這些方面來看，必須要有加快我們市場創新的步伐。第四個方面，我們大家也知道，今年12月，就是我們的WTO的后調整期很快就要結束了，WTO后調整期結束了以后，整個競爭格局也會發生很大的變化。我們國內的市場創新、各類各式各樣產品已經有了相當的發展，但是和境外幾十年發展有了幾十年操作經驗的境外機構，在國內市場進行競爭，我們在這個領域，國內的金融機構有很大的弱點。

　　第三個方面，我們國內的衍生品市場經過了幾年的發展，基本的衍生品或者是風險管理工具，我們國內已經有了。銀監會在2003年成立不到半年的時間，就公布出來了我國金融機構衍生品交易的管理辦法。在2003年2月開始實施，到現在已經有60多家中外機構獲得了衍生品交易的牌照。就是說有60多家，不同的機構都在不同的程度上交易我們銀行間的產品。

　　我們今年在3月份開始到6月底，完成了第一次全國性的市場風險整個衍生產品交易的檢查，由于這些方面的數據還沒有完全公布，我這里也不方便直接給大家講出來。我給大家簡單地講一下。

　　主要的產品來說，我們銀行間從1997年4月，東南亞金融風暴以前的4月，我們的銀監會的業務已經開始了，現在做了9年多了。8月15日，外匯銀行就獲得了人民銀行的批評，開始在外匯中心做了人民幣的遠期交易，現在也有一年多的時間了。這是銀行間外匯方面的產品。我們知道在去年銀行間也推出了國債遠期，到去年11月份，銀行間也出現了外匯互換，今年3月份，幾家銀行也開始做了人民幣的利率互換。去年在證券交易所也推出了認股權證，從這些產品來看，我們國家在外匯、利率，這幾個領域來看，衍生產品基本的產品已經有了，從無到有，經過幾年的時間，得到了相當大的發展。但是，如果我們詳細地看一下這些產品，大部分的產品交易的活躍程度還是很不令人滿意的。因為我們市場發展的初期是需要一段時間市場才可以真正地達到規避風險方面的目的。

　　我講第一個問題，就是市場存在的主要問題。該有的簡單產品來說，我們基本上都有了。但是我們前面講到，為什么我們推出來這么多的產品，大部分都沒有活躍起來。我們應該現在開始思考了，前面講的迫切性，為什么這些產品推出來了以后，現在沒有活躍交易起來呢？只有我們發現了存在的相應問題，才能夠真正地推動市場的發展。下面我要講存在的主要問題。

　　存在的主要問題來說，第一個方面，我們可以這樣說，就是場內產品仍然缺位，我們的商品期貨已經有了十幾年的發展，而且這幾年商品期貨的品種也增加很快，但是股票指數、外匯期貨、利率期貨，金融期貨在國內仍然缺位，我們知道銀行間的產品來說，前面我講了，有利率的，外匯的。銀行間的產品主要是有商業目的的，不是為了快速交易，銀行間大量的發展，根據國際的經驗，必須要有場內的產品，提供規避的工具和缺位風險，這樣來說，使得我們銀行不得不在做衍生產品的時候，和外資銀行進行背對背的交易。

　　第二個來說，我們的權證還屬于試點的時期。我們的利率來說，仍然沒有期權，期權可以為遠期的期貨進行風險管理。除了這個以外，期權還為整個的資產管理，資產組合管理，提供了期貨和遠期市場不能提供的數據。

　　第三個問題，就是基礎建設上的問題。大家知道我們的整個的銀行業，整個的金融業，現在缺乏一個有效的利率趨向。大家知道的，場內外市場仍然是相對地隔離，場外的國債，兩個利率之間還有很大的差別，沒有一個可靠的利率曲線，不要說衍生產品不好發展，基礎產品也不好發展。連資產證券化都很難定價，連企業債都不好定價。不同的企業是參考國債的風險。我們現在的利率缺陷還不夠健全。還有一個方面，我們大部分的金融機構仍然相當缺乏產品設計和定價能力。我們現在看到了很多金融機構提出的

理財產品，但是國內的金融機構大部分地缺乏產品設計，尤其是定價方面的能力。所以說市場的發展，還需要有很多準備性的工作。

　　我在開場的時候時講了產品創新，還進一步推動產品創新方面的問題。由于時間的關系，就花兩分鐘來講一下風險管理。

　　兩年前我們的匯率形成機制，新的形成機制還沒有推出，匯率的風險相當地低，利率市場化還沒有現在這么快，利率市場確實在現在來說，還不是很重要的問題。但是利率和匯率市場化的步伐正在加大。我們的各類金融機構面臨的市場風險會進一步地增加。進一步地增加要對市場風險進行管理。由于業務的區別，管理的方法可能有一定的區別，但是銀行業來說，我們的主要銀行已經在境外成功上市了，我們國內的股份制的銀行在國內也上市了，要對市場風險進行監管，我們應該要參考學習國際市場上，比如說把塞爾委員會對市五場風險管理有一套嚴格的執行方法。包括信用風險，市場風險和操作風險這些方面辦法。我們國內的銀行，尤其是在境外上市的銀行，我們下一步也需要向這些方面來努力、進行準備。所以說在推動市場發展、產品創新的同時，我們一定要重視市場風險。

　　所以說，這是我開場的時候說的，要使得我們的車開得比較安全，要適度地踩油門，適度地剎車。如果只重視一個方面，那這個市場難以在穩健的市場上發展下去。我就講這一點，謝謝大家！