王湛生：百度選擇美國資本市場的理由

　　

百度在線網絡技術有限公司CFO王湛生 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　第三屆中國國際金融論壇于2006年9月1日至2日在上海浦東香格里拉大酒店隆重召開。本次論壇的主題為“全面開放后的金融創新與金融服務”。新浪財經對本次論壇進行全程圖文直播，以下為百度在線網絡技術有限公司CFO王湛生精彩發言。

　　王湛生：

　　早上好，各位！很高興來到這里。我平時也有很多機會演講，在講話時，更多是講高科技，講互聯網，今天又講了我的本行金融。我想談幾點體會。

　　很多人都問我百度為什么當時選擇去美國上市，為什么不去香港上市，或者說有沒有考慮在國內上市。百度在選擇資本市場的時候，考慮的是什么，對資本市場有什么期待。我想試著從幾個方面來考慮這個問題。

　　其實對資本市場來講，我們考慮策略的時候，不僅是融資的問題，而更多的是需要把公司長遠發展的策略聯系起來。所以當我們的市場份額超過我們的競爭對手，在中國領先的情況下，我們的客戶群也成為了中國最大互聯網營銷提供商的時候，我們的品牌卻還沒有達到這樣的高度，我們想通過資本市場的上市，來提高品牌影響力。我們主要是從這樣的策略角度出發。這也是公司策略的一部分。

　　要想達到這一步，我們就需要去一個很成功的資本市場展現自己，這個展現不僅是融了多少資金，而更多的是能不能讓全世界的投資人，包括中國的網民和用戶來認識我們的公司。基于這個出發點我們設立了一系列的金融構架。我們在選擇資本市場的時候在考慮，這個資本市場一定要有能力去了解互聯網的行業，能夠了解搜索引擎。我們跟歐洲的投資人有很多的溝通。美國資本市場的投資人，他們對高科技的了解，對互聯網的了解，包括對中國互聯網的判斷方式，我們發現這最有利于實現我們對價值的考量。我們在路演的時候也走了很多國家和地區，走了香港、新加坡，他們覺得這些問題都是非常合理的問題，但是不夠深入。

　　在美國我們遇到很多看好我們公司的投資人，由于這些投資人，那我們就有了展現公司實力的機會。我們當時創造了美國資本歷史有史以來的外國公司，在當天上市以后，股價最大升值的記錄。這個記錄屬于中國人，我們也非常地驕傲。既然你作為一個品牌，公司的規模還比較小，知道的人不多，那你上資本市場，那定價會比較低。我們當時也覺得，如果是定價不能馬上達到愿望，我們希望減少發行量。這個在其他的市場也不容易接受。人家要求你怎么樣也要發行25到30%的股份，而我們只發行了10%，盡量地降低對股東權益的攤薄。這個在美國比較市場化的資本市場發行方式里能夠得予以接受的。由于我們最大限度地降低了發行額，就使得對股東權益的攤薄達到了最小。

　　還有一個是關于控制權的問題。百度作為一個搜索引擎，我們希望把控制權掌握在中國創始人的手里。在這個情況下，其實我們設計了一個方案，叫牛卡計劃，實際上這就是一個不平等的條約，投資人想買

股票，必須要接受一個不平等的條約，你買這個股票，只有一個投票權，這樣就會讓上市公司，不會輕易成為收購、兼并的對象。也是這樣的原因，除了美國市場以外，其他的市場我們不太考慮。

　　我們在美國來說，當時也是冒了一定的風險，去做一個中國公司從來沒有嘗試過的做法。當然投資人還是非常認可的，最終對股票的興趣絲毫沒有受到影響。記得第一天路演到了香港，就說我們的投資額，已經超額了認購。結構到了最后，就超過了66倍的認購。

　　大概地總結一下，就是我們在考量的時候，希望資本市場有一定的靈活度，它不是很僵化的，在金融產品上，能夠有同股不同權的結構，希望資本市場可以有更多的定價機制，不一定是發行20%、30%。我曾經在02年在

證券會做了一年全職的顧問，跟監管組一起工作，當時給我的感受是很深的，就是中國的發行定價有一個不成文的規矩，不管是20倍也好，或者是怎么樣也好，不可以超過一個設定后的水平。這樣對百度這樣的公司來說，根本不可能進入這樣的市場，所以就造成很多高科技，高成長的一些比較優秀的公司，反而沒有從國內的金融市場獲得資金，除了資金之外，還有一些企業策略所需要的東西。我覺得這個也需要我們無論是作為投資人的群體也好，或者是作為金融機構，還是監管者來講，都需要考慮的問題。

　　我們在上市之前，也跟領導溝通了一遍，有沒有空間和可能也使得我們百度在國內上市，因為中國的網民有60%都在用百度。我知道這個事情很難，幾乎不可能，但是我還是希望去努力一下，所以我也做了一些溝通，當然了，結果大家也可以想象得出來。當然，我希望在將來像百度這樣的公司也能夠在中國的A股市場上市，使得我們的網民也能夠成為股東，這樣的話，結果就比較一致了。

　　還有一個，我想說一下，我們對銀行業的一些觀察和期待。其實我們經常遇到美國投資人問我問題，百度過去幾年平均增長百分之200多，第二季度將近180，他們經常問這個高度可以持續多久，我要說，這剛剛是一個開始，還沒有看到盡頭。中國有將近2千萬家企業，這些企業里面，目前真正有網站，或者是上網，只是4556這樣的數字。我們去年服務的客戶是9千萬家企業，這樣的話，還沒有到達可能服務的0.5還達不到，這個就是給我們一個發展的契機。像美國的互聯網引擎發展非常快。雖然我們的是200、300，有可能到達400、500，但是還沒有到達這么快，主要還是因為我們國家的體制和信用文化，這些來說，就導致了銀行作為支付的支付手段還沒有到位，在過去五年、甚至是十年的時間里，我們都在解決信用貸款，在解決風險管理，信用管理，同時國際銀行的金融界、銀行界他們已經在考慮怎么樣在互聯網絡經濟環境下，更快地提供增值服務。所以在國內的銀行界也好，服務界也好，我們看到一批新興的基于互聯網框架下的企業，而這些企業剛剛有了一個開頭，我想說的是，在中國目前來說，主題銀行在這一點上并沒有很關鍵地重視。而國外已在這里走了很遠，而我們的民營經濟和高科技也在艱難地前行，我們的法規也好，或者是配套服務也好，還沒有達到這樣的程度。所以說這也是為什么百度這樣的企業可以快速地發展，同時，也是中國2千萬的企業為什么不能很好地擁抱和享受互聯網經濟給他們帶來的經濟和效益，我想這一天早一點到來，我是從高科技的層面來表達我們的愿望和期待，希望在座新聞界的朋友跟我們一起來推動金融界和互聯網的結合。謝謝各位！