熊焰：中國的資本市場呼之欲出

　　

北京產權交易所總裁熊焰 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　第三屆中國國際金融論壇于2006年9月1日至2日在上海浦東香格里拉大酒店隆重召開。本次論壇的主題為“全面開放后的金融創新與金融服務”。新浪財經對本次論壇進行全程圖文直播，以下為北京產權交易所總裁熊焰精彩發言。

　　熊焰：尊敬的主持人、各位嘉賓，大家好！我是連續三界參加了國際金融論壇了。我今天演講的主題是“中國的資本市場呼之欲出”。顯然大家對產權交易還是比較陌生的。產權市場是中國多層次資本市場的組成部分。

　　剛才我們馮總講到中國金融資本90%聚集在銀行，那反之10%聚集在資本市場。一個市場是金融市場，或者是貨幣市場，主要是由銀行來承擔的。另外一個市場就是所謂的資本市場，解決長期資金的問題。是由資本市場來承擔的。中國的資本市場規模目前是偏小的。因此大家都知道

中國經濟發展的中長期問題，就鎖定在了兩大話題上。一大問題是國有企業的問題，另一大話題就是資本市場的問題。國有企業的問題有一位沒有來。資本市場問題，就是如何做到企業之間的國有市場平等，銀行資源優60%目前還在國有體系中。這是一個話題，另外一個話題就是中國的資本市場發展的話題。

　　我們知道任何企業的成長、發展都離不開整個大金融體系支撐。剛才我們幾位演講嘉賓都講到了這個話題，一個企業的健康發展必須要有血液，血液就是由資本市場來提供的。目前就我們中國實際情況來說，應該是比較難的。主要是資本市場這一塊太發達了，差得太遠了。

　　資本市場目前叫結構單一，規模偏小，市場門檻偏高。結構單一來說，中國主要還是作為主板，雖然我們有中小板，但是中小板和主板沒有本地的差異。其他的資本市場來說，可以說遲遲沒有突破，這樣就導致了中國數百萬家的中小企業，或者是數百萬家企業的直接融資只能是在一個羊腸小路上。1400家上市公司，萬分之二的概率進入資本市場。按照正常的邏輯來講，一個國家應該按照企業規模成長的階段，成長的性質，以及企業對成本、風險，融資速度不同的要求而構建不同層次的資本市場。

　　這種資本市場比較典型的做法就是由所謂的主板、創業板以及柜臺交易、場外市場幾個層次來組成。目前在我們國家這幾個層次的構架或者是說思考，各級政府的探索已經臨近了所謂破題的階段，所以我演講的主旨叫呼之欲出。顯然我們的主板市場是由中國

證券市場來承擔的。而下邊就是所謂的中國的產權市場體系來承擔。

　　剛才胡先生介紹的時候，很陌生。中國的產權市場是一個全球的首創，它的最初的功能是為了解決中國國有產權流動問題而設立的。中國產權市場的實踐已經成功地回答了公有產權流動而不流失的問題。國際上私有化的國家，現有案例也不少了，從東歐到西歐的資本主義國家都有私有化的過程，但是他們私有化的過程遠遠沒有中國做得成功。就是產權流動的問題遠遠沒有中國做得成功。

　　就是說什么樣的產權應該流動，誰可以買，在哪里賣，中國的產權市場回答了這樣的問題。誰可以賣，有權就可以賣。授權的公司由他來，一層層非常地清晰，按照國有資本戰略調整的戰略來賣。國有資產大規模的推出，留在那些國家希望引導控制的行業中，要把國有企業改造成為與外資的國有企業，中國以后純而又純的國有企業會越來越少，但是國有資產會伴隨中國的經濟成長而增多。這就是為什么要退，在哪里退，在產權市場中退。這樣產權市場市場就推出了公開競爭的模式。就是所有的產權要向國內外推出。最大限度地發現投資人，規避了職業風險和道德風險。這樣一個國有產權賣多少錢評估價，6.85，最后賣多少錢合適，11億、12億、15億、18億都合理，最后通過市場競爭的方式，21.1個億，高盛集團，和頂輝的聯合投資體，他出價最高，就勝出了。這樣的壓力讓我們大大地減輕了，也滿足了人民群眾的執行，理論上來講，國有資產是屬于中國人民的，中國人民是老股東，買不買是我的事，你必須要讓我知道，產權市場與眾不同的辦法，買不買你可以舉手。當然了，也似地

和諧社會的目標有助于和諧社會。通過這種機制，最后大家都心平氣和。包括當初投資了上千萬的投資者也心平氣和。

　　因此中國產權市場這樣設計，為中國探索出一條公有產權市場的流動機制。產權市場能夠為國有產權的流動做這樣的平臺。我們目前的產權市場是金融融資的中心管委會。現在有30%的交易量是民營的，民營的在北交所尋找投資的信息。利用北交所來獲得股權，當然了，我們更大的熱衷是探索交易市場的可能性。我們認為中國的資本市場最后破題的話題就是中國的柜臺交易市場。

　　北京市的市長在今年十一五規劃的報告中，全面地推動北京風險市場資本的建設。就選擇在中關村地區規劃建設一個封閉的資本市場，改變原來的資本市場，但是由行政選擇的市場來變成市場化的選擇。謝謝大家！