莊穆：強化投資者關系管理 推動市場和諧發展

　　由證券市場周刊主辦的第二屆中國投資者關系(IR)年會暨2005中國A股公司IR評選頒獎于2006年6月24日在深圳舉行，新浪財經獨家網絡支持。以下為中國證監會深圳專員辦事處專員莊穆先生做主題演講。

　　莊穆：前兩天給我打電話說來參加這個頒獎，結果今天上午打電話給我讓我講話。本來是深交所的宋麗萍來講話，但是她來不了，所以讓我來做個發言。

　　名單上寫的是叫中國證監會深圳特派員辦事處，實際上我這個機構是叫中國證監會深圳專員辦事處。這個機構在證監會有兩個，一個是上海專員辦事處、一個是深圳專員辦事處，所以一年多的時間里，大家報紙上可能也見過的名字，見到我的名字的時候都是說我是逛公司的，帶著隊伍轟轟烈烈進高風險的證券公司去。我的主要任務是證監會的兩個專員辦事處的主要任務就是目前階段的工作，就是處置高風險的證券公司。所以我的工作實際上跟投資者關系，目前我的職責跟投資者關系沒什么太多的關系。但是讓我來講一講，我就講一講。

　　我這個發言的題目叫做強化投資者關系管理，推動資本市場和諧發展。很高興出席《證券市場周刊》主辦的第二屆中國投資者關系年會，在此向2005年度中國A股公司投資者關系評選中獲獎的上市公司表示衷心的祝賀！提升投資者關系工作事關我國資本市場的和諧發展，正日益受到市場各方的重視。股權分置的順利推進賦予這項工作的順利推進。

　　下面我談三個看法：第一提升投資者關系管理是市場走向成熟市場的標志。中國證監會的定義，投資者關系工作是指公司信息披露與交流，加強與投資者的溝通，增進投資者對公司的認同，提升公司水平，以實現公司整體利益最大化和保護投資者合法權益的重要工作。所以不斷提升投資者關系工作是中國證券市場逐步走向成熟的一個重要標志。投資者關系工作是西方成熟資本市場發展和股權文化上的產物，從1953年投資者關系概念在美國產生以來，作為上市公司公共關系的一部分，投資者關系逐步受到成熟市場上市公司的重視，1969年美國全國投資者關系協會成立，70年代末英國影像公司投資的失敗，促使了投資者關系的發展，英國投資者關系協會于1980年宣告成立，到90年代初公司治理，股權行動主義的興起，發達國家的投資者關系協會紛紛建立，在此基礎上，國際投資者關系協會也于1990年成立。到目前為止成員已包括美國、英國、德國、法國、加拿大、澳大利亞、日本等19個國家的投資者關系協會組織。在這個過程中，海外成熟市場形成了一套系統化的關于投資者關系工作的理論和思路。國際經驗表明，投資者關系工作是資本市場健康發展的必然產物和客觀要求，對上市公司的投資者都具有極為重要的作用和意義。

　　首先，投資者關系工作是公司治理的重要內容，有利于完善上市公司治理結構和經營管理水平，促進公司規范運作，不斷吸收投資者的合理化建議，提升公司的核心競爭力，投資價值和股東價值，促進公司的持續健康發展。例如一份研究報告表明，投資者治理有方信息透明的公司有高達30%的益價。

　　其次，投資者關系工作是重要的投資者權益保護機制，有利于投資者的地位，發揮投資者在市場方面的作用。形成市場化的資本約束機制，切實保護投資者特別是中小投資者的合法權益。

　　第三，投資者關系工作是資本市場誠信建設的重要舉措。有助于強化上市公司誠信文化建設，切實提高上市公司質量，增強投資者的信心，提高投資者對上市公司的認同度。

　　第四，投資者關系管理工作，是公司長期戰略管理的重要環節，有利于提高上市公司的聲譽樹立良好的市場形象。發現并引入穩定的戰略機構投資者優化公司的股東結構和股權結構，獲取投資者的長期資本支持，降低公司的融資成本。

　　總之，投資者關系工作，通過在公司與投資者之間建立良性關系，能夠促進實現公司價值最大化的股東利益最大化，并通過效益的傳遞，使整個資本市場的效力得到提高。當前大力推進投資者關系工作對中國資本市場實現轉折與和諧發展具有十分突出的現實意義和戰略意義。

　　二、我國上市公司投資者關系工作面臨新的發展契機。在我國上市公司投資者關系工作剛剛起步，受到了社會各界的重視，得到了市場各主體的積極參與。伴隨著股權分置改革和全流通時代的到來，我國的上市公司投資者管理工作正面臨著新的發展契機。早在2002年1月，中國證監會已經提出了上市公司在加強內部治理的過程中，要考慮引進國際上的投資者關系這個概念。2003年7月中國證監會發布了關于推動上市公司加強投資者關系管理工作的通知。到2005年7月，中國證監會又發布了上市公司與投資者關系工作指引。對投資者關系工作的定義、目的、原則、工作內容、工作方式、組織設置進行了全面的闡述。

　　在中國證監會的推動下，越來越多的上市公司逐漸樹立了投資者關系工作的意識。大部分的上市公司都已經制訂了披露投資者管理制度。有些公司還建立了專門的機構，更積極地與投資者進行溝通。同時一大批投資者管理管理的專業研究服務機構有限，極大地提升了國內上市公司投資者關系管理的專業水準。盡管如此，我們仍應清醒地看到，我國上市公司投資者管理工作總體上處于比較初級的階段存在不少矛盾和問題。

　　1、投資者管理理念比較薄弱。2、投資者關系活動形勢單一、溝通渠道體系有待完善，溝通的互動性尚顯不足。3、公司投資者關系組織體系尚有待健全，與國際投資者關系協會的聯絡工作需要強化等等。分析產生這些問題的原因主要包括以下幾個方面：

　　一、國內市場長期存在股權分置，排除了敵意收購的可能性，使公司管理層容易忽視與投資者，尤其是中小投資者之間的溝通。

　　二、發行的市場化程度不夠，上市公司發行證券時主要內容是如何獲得核準，并不是很重視向投資者的推介和宣傳。

　　三、控股股東所持股權不能流通。因此投資者關系工作提升價值的內在動力。股權分置改革為我國投資者管理工作注入了新的動力。并有望解開這些金鑰匙。從而推動上市公司上一個新的臺階。一方面，股權分置改革把不同股東之間的利益，公司長遠利益和眼前利益統一起來，使公司完善治理結構強化投資者關系工作有了更堅實的基礎。

　　另一方面股權分置改革統一組織分散決策的機制，正在構建股東之間利益的平衡，只有通過友好的談判溝通，才能最終形成股改方案的共識。因此保護投資者權益，和諧投資者關系既是股權分置改革的一項基本原則和出發點，也是上市公司股改能夠取得成功的一個重要前景。

　　我們高興地看到在股改過程中許多上市公司對投資者關系很重視，熱線電話、傳真、網絡、推介會、現場參觀、接待來訪、上門拜訪等等，利用各種能夠跟投資者溝通的方式，使上市公司與投資者之間的距離得到了前所未有的拉近。

　　隨著股權分置改革的逐步完成與全流通時代的到來，投資者關系工作的環境發生根本的改變。1、股改后公司股價成為資產價值的衡量指標，股價下跌直接導致控股股東的財富損失。使非流通股股東利益的局面將發生根本的改變。2、上市公司的并購重組在全流動時代到來，地位能否穩固將取決于投資者的態度。3、投資者金融創新的增加，意味著上市公司會有更多類型的投資者細分打交道。投資者關系工作的難度和復雜度不斷增加。4、證券投資基金的發展，保險公司、

　　三、進一步強化投資者管理工作，促進證券市場健康發展。新時期進一步提升上市公司投資者管理工作，增強投資者信心是我國資本市場實現和諧發展的一項基礎工作。在這個前提下，我們必須做好以下一些工作：

　　1、完善投資者管理工作的制度建設，規范投資者管理工作，特別是投資者關系工作的一些程序、組織機制等等這些工作。現在投資者關系工作尚處于起步階段，有些工作必須在實踐中進一步規范，實踐中總結經驗，在總結經驗的基礎上進一步完善我國的投資者關系工作的制度建設。

　　2、進一步發揮交易所在投資者關系工作中的作用。在這方面，從一開始兩個交易所就在這方面做了大量的工作，發布了有關投資者關系工作的指引，完善有關規則，對各自的上市公司提出了投資者關系工作方面提出了一系列的要求。舉行了一系列投資者關系工作的培訓等等，為建立上市公司與投資者之間搭建溝通的渠道，兩個交易所也做了大量的工作。比如建立投資者互動平臺、股民呼叫中心，網上路演的一些信息、溝通渠道等等；所以這方面兩個交易所可以在投資者關系工作方面發揮更大的作用。

　　3、進一步發揮媒體、輿論和其他有關社會組織的積極作用。加強投資者關系工作的研究、培訓、宣傳、評級等工作。目前對上市公司來講，投資者關系工作的自覺性還不是很夠。剛才章知方和秘書長也說到，這兩年剛起步很多公司各方面的認識已經有很大的提高，但總體來講，就上市公司對投資者關系認識還是不夠。所以要通過媒體的、輿論的作用，提高投資者關系工作意義的認識。同時要發揮社會有關組織、有關研究機構和社會中介機構來促進投資者管理工作。在證券市場周刊所舉辦這個投資者關系管理工作這個會是非常好的一個方式。

　　各位來賓、提升上市公司投資者關系工作是一項長期而復雜的基礎性工作，需要包括監管機構、理論界、各種專業性的中介機構、上市公司、新聞媒體、以及投資者各方的共同參與和探索，我們衷心地希望，經過社會各界、特別是上市公司的努力，我國投資者關系工作將譜寫新的篇章。