林慧娟：我們本土VC的未來在哪里

    2006第二屆亞太投資峰會暨Top Capital頒獎典禮于2006年5月24-25日在北京舉辦，此項活動由《投資與合作》雜志主辦。以下為上海鼎嘉(國際)投資基金管理有限公司合伙人林慧娟的精彩發言：

　　林慧娟：各位早晨好，非常感謝《投資與合作》給我們搭建這個平臺，今天我們的主題是本土VC。實際上我覺得有這樣的感受，就是說關于VC的會議每年都在不同的城市召開，以前大部分的會議都是用英文講的，來的嘉賓，來聽的都需要懂得英文才能夠交流。一年前的時候是一個雙語的會議，最近我越來越看到的是類似的會議大都是用中國的語言來舉行，我覺得這是一個很大的發展。

　　現在我想跟大家分享一些信息。第一個是中國本土VC的成長歷史，大家可以看到其實他們成長的歷史并不是太長，我們可以簡單的分為三個階段，第一個是起步階段，主要是1985年到1995年，那個時候這個階段最小國家在社會上提出了創業投資這樣一個概念，但是由于中國有關的創業投資的金融、法律等等整個大環境并不是很完善，所以只是一個初步的朦朧階段那么從1995年到2004年是一個開始發展的階段，主要的活躍者是以本土政府出資為代表的投資管理機構，比如說在上海有上海創投，在北京有創投，在深圳有深圳創新投，包括浙江、江蘇各地的政府為代表的出資者，成立了一個本土的投資管理機構。加上一些少數的外資投資管理機構，比如當時還很活躍的IG、華登、AIG等。從2002年開始到至今是一個蓬勃發展的階段，主要是兩大塊，一個是國際風險投資基金紛紛進入中國成為主要活躍者。

    另外隨著中國VC環境逐漸的完善，中國的本土VC也逐漸的壯大起來。日趨完善的中國本土VC的環境給了我們本土VC怎樣的機會呢？第一點是有更多本土資金的進入。近來國家有關部門也將出臺相關的文件，鼓勵國內的證券公司，保險公司資金入股設立VC，同時鼓勵的大型企業設立VC這樣就會造成更多成熟的國內機構投資者加入VC。比如前幾個月渤海產業基金，他最大的本土機構投資者也就是中國人壽。

    第二點，投資資本收益的提高，針對主要投資于中小高新技術企業的創業風險投資企業，國家實現了特殊的投資收益稅收減免等政策，這些政策的推廣，將進一步完善使國內的VC投資成本收益率提高。

　　第三點創業投資企業管理辦法的執行。2005年11月國家財政部、發改委、科技部聯合發布了這個辦法，2006年3月1日正式實施。那么此前修訂的《公司法》和《證券法》也在2006年開始正式施行，這也為VC的發展奠定了一個專門的法律保障。

　　第四點多重退出渠道，近年來國家非常鼓勵走的戰略，這樣的戰略使更多的中國本土投資機構擁有境外的投資權利。舉個例子，我現在的上海鼎嘉(國際)投資基金管理公司，是上海創投在境外的一個投資主體，這樣的一個機構擁有了境外投資權利，有更多的市場退出的渠道，為本土VC能夠同時享受海外

　　第五點，國家自主創新的需求也催生了更多的兼并、收購，大家或許經常看到的是IPO的榮耀，但是實際上在大部分的VC產業里面，70%的VC的退出是通過兼并和收購活動的產生。所以目前國內自主創新的需求，將帶來更多的兼并、收購，這也為本土的VC提供了更多的退出渠道。我在上飛機的時候也看到，中國即將也要修改上市公司收購管理辦法，這個上市公司收購管理辦法也充分的鼓勵上市公司，收購國內的具有自主創新的創業企業。另外中國資本市場的日益完善也將吸引國內的創業企業在本國的資本市場上市。

　　我們本土VC的未來在哪里呢？我相信我們只要我們扎實勤懇的在中國耕耘，他是能夠得到應有的回報的�？傊�，只有看得懂本土商業模式的VC，才能真正從中找到投資機會，只有能提供高質量的增值服務，才能與創業企業一起成長，一起共享收益。謝謝！