APEC發展理事會李兆森：短期融資券的政策解析

　　由第一財經日報主辦的城市精英資本論壇3月18日在北京華彬大廈舉行，以下為APEC發展理事會中小企業副理事長、原吉林省人民銀行副行長李兆森發言：

    短期融資券的政策解析

　　演講人：APEC發展理事會中小企業副理事長 原吉林省人民銀行副行長 李兆森

　　所謂短期融資券就是時間短，一年期，需求方發債方是企業，而產銷方是銀行，投資者也是各家銀行，也就是銀行間債券市場。那么哪些企業可以發行短期融資券，對企業是有要求的，第一是規模要求，規模要求應該是動態的，變化的，國家并沒有做硬性的規定，但是開始是在凈資產38倍以上，發債額15倍以上，后來又到了凈資產是20個億以上，發債額應該說是8個億以上，現在已經逐步這個門檻在降低，現在已經到了凈資產8個億以上，發債額3個億以上就可以了。所以大家說這可能是大中型企業的事，開始是，現在已經是中型企業了，下一步能發展到什么程度，那我們大家可以看，應該說門檻越來越低，對大家應該來說是有機會的。

　　第二就是贏利能力，發行債券的企業應該是贏利的企業，有較好的現金流和變現能力，也就是說有比較把握的常在能力。

　　第三是信用等級，就是企業必須是講誠信的，連續三年沒有重大的違紀違法記錄，同時也沒有拖欠貸款等不良記錄，信用等級一般應該是兩個A和三個A以上，現在最新的評定標準是A＋1，這是最好，A-1就是其次了。

　　第四，要有比較優秀的領導團隊和比較規范的發債管理系統，領導團隊很重要，如果一類的團隊去引導二類的企業那么這個企業早晚是一類的企業，如果是二類的引導班子引導一類的企業，這個企業很可能變化二類企業了，所以領導團隊是非常重要的。再有管理系統、發債系統、常在系統、使用系統應該比較齊全，這是對企業的要求，也就是條件。

　　那么短期融資券對于企業來說究竟有哪些優勢和好處呢？首先，降低融資成本，大家都知道，銀行的貸款一年期的利息去年是5.85%，后來5.88%，現在的利息是6.138%，短期的融資券的利息是多少，開始2.7%，后來到了2.9%，現在應該是3.2、3.3，加上所有的承銷費用等等加在一起也不超過0.2個百分點。銀行承銷費是0.5，加在一起步超過0.7個百分點，再加上3.2，是不是3.9，至多是4.0，那也就是說發一個億短期融資券會節省200多萬。

　　第二，解決需求，發行量比較大，上述已經談過，有的企業發行，像聯通發100個億，有個發幾十個億，有個幾個億，這個可以解決資金問題。

　　第三，傳統的

　　第四，它為企業開設了一條低成本高效率的融資渠道。

　　所以說短期融資對企業確實來說是一個千載難逢的一個絕好的機會。

　　下面我再談一下，發放短期融資券，作為我們單位APEC全國發展委員會中小企業發展委員會能提供哪些服務？應該說我們工作目標，我們的宗旨就是為中小企業服務，那么這種服務我們可以幫助企業進行發債的策劃，可以幫助企業選擇和尋求主承銷團隊，比如說一個企業可能在某某家銀行貸款很多，如果由這家銀行來做主承銷，那么它用發債券的錢還了貸款的錢，那銀行要受損失，所以這家銀行很可能對這個事情就有一些想法，那我們可以尋找那些很少有貸款，或者沒有貸款的可能對它更有用，同時各個銀行的通道有的擁擠，有的寬松，有的快速，有的緩慢，這我們都可以幫助企業選擇優質的中介機構。

　　這樣可以幫助企業來選擇那些比較優質的中介機構，這樣我們和這些中介機構因為都有一個比較長期的合作關系，因為在我們選擇的時候，可以為企業把它的價格壓得相對比較低，服務質量會能夠更好，甚至可以做到前期不收費或者少收費。同時，我們對于企業發債整個過程可以進行全方位的跟蹤服務，當發債結束以后還可以幫助企業進行償還債務以及還舊發行，或者發行還舊的過程，這是我們單位可以為企業提供多方面的發債方面的服務。

　　下面我再介紹一下關于申報的程序，如果我企業有發債的意愿，那么可以首先來形成一個比較簡單的申報材料，主要是三年的財務報表和企業的情況說明，那就包括企業的總資產、凈資產、發債額度，還債來源如此等等。然后如果由我們來進行推薦和幫助的話，可以交給我們，然后我們幫企業尋求有資格的主承銷銀行，因為此次發債承銷部分是各家銀行，而且必須是總行，這方面支行和分行是不具備資格的。然后各家中介機構介入，最后在主承銷銀行的指導下，形成申報材料和銀行的凈值調查，然后通過主承銷銀行的各級評審，最后報國家專行，實際是備案制，一般20個工作日要給予是否發行的答復，這就是發行的程序。

　　最后，在座有好多是企業，就有幾個認識問題和大家探討一下，就是從企業的角度，對發行短期融資債券的認識，第一就是規模，可能有的人說，那都是大企業的事和我們有什么關系？我說這個是動態的，剛開始是大企業，上市公司，國有企業，現在已經發展成為既有上市公司，也有非上市公司，既有國營也有民營，也有外資企業，而規模也可是從30億凈資產，20億凈資產，現在7、8個億凈資產，現在已經逐步降低向中小企業傾斜，什么時候能達到這個標準，大家就可以關注。

　　第二，就是對于用錢和省錢的認識，可能有的企業說，我的企業不缺錢，銀行可以因為我的信譽好主動幫助我們去貸款，但是你想沒想過，那個貸款的成本是6.138，這只是利息，而不包括費用，實際可能大家都知道，貸款也是用于費用，那么融資券是利息加費用加在一起也就是4%以內，那要不要省錢，這就是第二個認識。

　　第三個就是當前和長遠，有的企業說，我現在我省那個幾百萬無所謂，但是一年無所謂，兩年有沒有所謂，三年、四年呢，所以說這是當前和長遠。再一個認識就是一年和多年，所以有些人說，短期融資券好到是好，但是時間太短，不好用，我一年能做什么事，但這個事情有一個運作的技巧和方式，就是說，它這個期間是365天，但是允許企業分期發放，比如說你要發的是10個億，那你年初發5個億，等到以后再發5個億，第一次把前面的錢還了，第二個還可以用一年，也就是說一期發可以用一年，兩期發可以用兩年，如果這個政策沒變化，你循環發那不就是多年嗎？所以說這就是一年和多年的認識。

　　最后一點就是企業和銀行的關系，有的企業說那這個事我不得罪了銀行么，銀行本來的利息是6.138，我這樣做就使銀行減少了收入，那我還要和銀行保持好關系嗎，我怕得罪銀行，實際這個觀點就錯了，因為在合作的雙方誰占有利地位決定你的渠道，決定你的合作的范圍是否廣泛，比如說這個企業原來只對工行有關系，通過這次發行我就和其他銀行也建立了合作關系，那我融資的方式，我既有貸款又有融資券，這樣你的路子多了，朋友多了，在銀行和企業的關系上你占有了更有利的位置，是提高了銀行和企業之間合作關系的位置。所以這個大家想想，千真萬確，實踐也已經占證明了。

　　因此希望大家能夠很好的思索短期融資券各個方面的關系，最后就是短期融資券開拓了企業融資的道路，打通了貨幣市場和資本市場的格局，同時，也為廣大的金融機構開拓了一個廣闊的中間業務市場，因為銀行原來只是收利息，通過發短期融資券還可以得到承銷費，大體上是5%左右，比如發一千個億短期融資券銀行的收入就可以收入五個億，今年大體上是五千個億，那么各家銀行就有了25個億中間業務的這塊