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2005年1月15日，由中國人民大學金融與證券研究所主辦的第九屆(2005年)中國資本論壇在中國人民大學逸夫會議中心舉行。本次論壇主題為：市場主導性金融體系--中國的戰略選擇。新浪財經作為網絡獨家支持媒體正在全程直播本次盛會。論壇第三模塊：中國資本市場：未來發展之路。以下為中央財經大學證券期貨研究所所長賀強教授在論壇第三模塊互動演講中發表的觀點：
我對去年做一個簡單的概括，國九條給投資者帶來的希望，股市總是給投資者帶來失望。我有一個希望，希望股市在未來的發展中盡快地改變融資有功、投資有罪的這種狀況，01年股市的暴跌滅了散戶，02年股市滅了大戶，03年滅了券商，04年、05年滅了基金。
我一直不認為股權分制問題是中國證券市場低迷的主要原因。股權分制也好，國有制減值也好，國有制流通也好，其實都是一個層面的問題，實際上這個政策要推出的話，實際上就等于是證券市場大量的股票供給，本質是這么一個問題，如果在大量增加股票供給的同時沒有資金的擴容必然打破現有的股市供求關系，所以再好的方案也會導致股市暴跌，所以投資者的利益很難得到保護，即使解決股權分制問題，首先不是什么具體方案更合理的問題，證監會曾經征求了四千多個方案，當2002年初的時候，他總結了一個，好象是給投資者讓利的一個比較好的可行的初步成果的時候，市場做了大盤跌停板，再往遠一點說，99年，我們當時推出了一系列股市融資政策，各路資金大量進入股市才引發了2000年的暴漲行情，而當時沒有推出股權分制，或者國有制減值的政策，所以就引起了連續的暴漲，而當2001年的時候，大量資金已經撤離股市，股市在高點搖搖欲墜的時候，我們又采取了一手政策，推出了國有股減值的政策，引起了股市連續的暴跌，所以我認為，即使解決股權分制，你必須得同時采取兩手政策，這個問題應該是一個戰略問題，首先從穩定中國證券市場發展，保持中國證券市場供求平衡這個基點出發，在解決股權分析，股票擴容同時提高投資者信心，要提供股市合理、合法的融資渠道，這樣才能有可能順利地減持國有股。
我沒那么悲觀，因為我首先也是一個老股民，很早的時候就是大戶，經過93、94年當時的暴跌，跌到325點，我們都挺過來了，所以現在還在千點之上，沒什么，所以我一直還是有信心，信心歸信心，但是問題歸問題，我認為，目前股市這種低迷狀態，最直接的原因不在股市本身，而在于什么呢？宏觀調控應該負責，因為中國的貨幣市場與資本市場關系從來沒有處理好，這兩個市場之間沒有合理合法的資金流出流入的渠道，因為我們是分業管理，改變兩個市場之間的渠道，在97、98年幾乎全部掐對，到99年才推出股市融資政策，到01年由于股市漲太高，又收回了，到去年，所以才出現了這1300點，反復產生了中國債，炒上去了以后就沒有資金根，反復爭奪的結果，最后九盤必跌，這是股市的規律，最后連1259點多，是什么點位呢？是堅決貫徹國九條的點位，都跌破了，所以我有一個觀點，我認為在宏觀調控的時候，特別動用貨幣政策調節經濟運行的時候，必須要考慮資本市場，我認為現在的貨幣政策從來不考慮資本市場，貨幣政策的制定不依據資本市場的狀況，貨幣政策的實施不以資本市場為目標，那么在這種情況下，資本市場只能是如此的現狀。
我認為貫徹國九條不能從自己部門的利益出發，B股和C股，這里面的利益問題我不講，但是C股的本質是什么，我理解韓志國先生為什么這么重視C股的問題，C股的推出是使股權分制變為了市場分制，投資者分制，資金分制，它會嚴重影響我們A股市場的健康發展，而且使股權問題更加復雜化。
我認為在宏觀調控的時候，特別動用貨幣政策調節經濟運行的時候，必須要考慮資本市場，我認為現在的貨幣政策從來不考慮資本市場，貨幣政策的制定不依據資本市場的狀況，貨幣政策的實施不以資本市場為目標，那么在這種情況下，資本市場只能是如此的現狀。
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