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2005年1月15日，由中國人民大學金融與證券研究所主辦的第九屆(2005年)中國資本論壇在中國人民大學逸夫會議中心舉行。本次論壇主題為：市場主導性金融體系--中國的戰略選擇。新浪財經作為網絡獨家支持媒體正在全程直播本次盛會。論壇第一模塊：現代金融體系的核心是銀行還是資本市場。以下為北京大學中國經濟研究中心平新喬教授在論壇模塊第一部分互動演講中提出的觀點：
平新喬：我覺得可能要一個過程，因為這個本身就提的有一點很難回答，銀行主導還是資本市場主導，到九十年代，你看OECD國家，從資本融資的角度來說，間接融資還占70%多，從這個角度來說，整個世界的企業融資主要還是靠銀行，但是市場這一塊是個基礎，哪怕是銀行為主融資，也要涉及到市場，市場是基礎，要強調資本市場在中國的發展，這個方向很對，尤其這幾年，中國資本市場萎縮，現在融資4%多不到，那么這幾年我們銀行貸款占GDP的比重是全世界最高的，我們中國大陸是1.48：1，美國只有0.38，貸款的比例只有3毛8分錢，并不是說我們的金融深化了，而很可能就是我們的金融體制沒有效，對國有企業的支持，要改變這種狀況的話，應該發展我們的資本市場，我要問的問題就是，什么東西擋住了我們資本市場的發展。一個基本的問題就是，民營企業要發展，東南亞那么多投資項目，浙江好幾個民營大項目，都流標了，沒有上市場，政府直接去賣五百個億，讓大家來接單，原因就是沒有資本市場，中國有很多投資機會，如果靠銀行來融資，可能會容易受政府干預和行政控制的影響，有很多副作用，從04年宏觀調控當中不難看出，這是一個問題。究竟是什么原因擋住了資本市場的發展？這幾年老百姓為什么不投？中國的百姓為什么不向市場投錢？原因在這兒，也就說，本來流通股跟國有股、法人股隔離，那么一個企業的價值扭曲了，一個項目兩個價，怎么做生意呢？這是一個非常簡單的經濟學問題，看報紙不光說要上C股，包括法人股和國有企業產權，我的問題就是一個企業融資，一個企業項目，一個整體的項目，評估怎么能給兩個系統評估，這個問題如果不解決，怎么讓老百姓往里投錢呢？這個問題實際上阻礙了我們好幾年了，如果我們現在發展制造業，給個投資體制，但是如果這個東西不往前推進的話，那么我們資本市場為基礎的這樣一種運營機制可能就走不下去，這是我要說的第一點。
國有產權的保底價可能也是阻礙我們資本市場發展的一個很重要的一點。2000年以前，83年，84年的時候美國西北大學有一個教授專門做了一個很深刻的文章，產權的拍賣方需要一個保留價，實際上在一種情況下是沒有必要的，在什么情況下有作用呢？當信息半公開不公開，信息不對稱的時候，出賣方設一個保底價起一個防備作用，如果說你的拍賣機制，如果比較講究機制，你在拍賣機制上做點手腳，做點東動作，那么你設個保留價更多的是產生副作用，如果小于一個數的話，就不會成交了，所以我覺得這樣的問題理論上都沒有，到底是什么情況阻礙了我們國家資本市場走向，92年鄧小平南行，中國有這么一個好形勢，如果這個問題不解決，一個項目，一個企業的價格是兩個價值形成機制，一定有問題。這是我要說的兩點。
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