新浪財經訊 2003年3月19日，諾貝爾經濟學家獲得者、“歐元之父”蒙代爾在中國人民大學發表演講。主題為：一個經濟學家一生的回顧。蒙代爾此次是參加中國人民大學財政金融學院主辦的“黃達-蒙代爾國際學術周”。新浪財經頻道獨家全程跟蹤報道。

　　以下為演講中的部分內容，更多內容請見專題：黃達-蒙代爾國際學術周。

　　如果有人問固定匯率和浮動匯率哪一種比較好？我認為這個問題本身問得就不對，這兩個不可比。因為你把你貨幣固定在另外一個國家，通貨膨脹率多少跟另外一個國家的通貨膨脹率一致。所以固定匯率和浮動匯率是不可比的。如果要比較的話，你必須說明一種什么樣的替代貨幣政策規則。比如你要設定通貨膨脹率一個標準，或者說貨幣供給總量一個增長率，這樣才可能比。如果我有一位學生給我寫一篇文章說固定匯率和浮動匯率怎么比較？我一定會給他一個通不過的分數。所以我們要談到貨幣政策的時候，一定要講清楚到底是什么樣的貨幣規則，固定匯率本身相當于一個貨幣規則。還有一個通貨膨脹率指標，就是2%、3%，還有一個是貨幣增長的指標。

　　下面我們談一個主要問題，就是人民幣應該不應該升值，這個問題是非常重要的問題，美國的前財政部長說過人民幣應該升值，前不久新的財政部長上任前財政會的國會議員問他人民幣應該不應該升值，說明美國國會議員很關心這個問題，日本財長、副財長強調中國在出口中通貨緊縮，價格水平下降了，二月份時候在GA八國首腦會議在巴黎召開的時候，日本財長發表一篇長篇演講，就說中國人民幣應該升值。

　　有兩個非常明顯的論點：一個是中國貿易帳戶出現順差很大；第二是人民幣外匯儲備增長很大，用這兩個來證明人民幣應該升值。但是貿易帳戶的順差跟人民幣升值這個是不是有聯系，這個也很難說，因為你看看美國歷史，美國經濟90年代貿易逆差很大，是不是意味著美元應該貶值，美國財政部一直強調美元應該保持強勢美元。所以貿易帳戶應該是順差或者逆差跟他美元匯率的升值和貶值有沒有關系，這個很難說。第二就是外匯儲備的增加，外匯儲備增加是不是意味著人民幣一定要升值這要看外匯儲備增加是自動的還是逼迫的，如果是自動的就表明經濟并不是處于平衡狀態，所以外匯儲備的增加并不表示人民幣的匯率過高，如果是被迫的，表明經濟運行不是處于均衡狀態。而中國外匯儲備增加很難說是被迫的，這就表明匯率是符合經濟運行平衡的匯率的。

　　我主要講八個論點說明人民幣貨幣升值是不太合適的，有理論也有具體事例的引證：第一個是中國人民幣不是可兌換的，所以人民幣匯率本身并不是市場定的，因為人民幣不是可兌換的，而人民幣自由兌換是中國經濟長期的目標，這樣就會減緩人民幣可兌換的時間的到來。因為人民幣不是可兌換的，你改變匯率沒什么意義。我的觀點是慢慢的放開人民幣兌換的范圍，人民幣的匯率保持穩定，這樣減少市場對于匯率改變的壓力。

　　第二個觀點，如果人民幣升值就會加速通貨緊縮，就會造成更大壓力，因為人民幣升值價格肯定會降下來，進口的價格下降。

　　第三個觀點，人民幣升值會減少外國對中國的直接投資，因為大家知道人民幣會升值，別人就不會現在投，而要等到人民幣升值以后投進來。大家可以算一下，如果人民幣升值，外國直接投資會減少，這是有理由的。人民幣升值使得外國投資者的利潤會減少，你投資是為了利潤，利潤率下降，投資就會減緩。

　　第四個觀點，人民幣升值會降低利潤率。

　　第五個觀點，人民幣升值會減少經過增長。

　　第六個觀點，人民幣升值會增加失業壓力。

　　第七個觀點，人民幣升值會增加財政赤字。

　　第八個觀點，人民幣升值會導致人民幣政策的不穩定。

　　在這幾方面我講了幾個例子，尤其是日本的一個例子，因為50年代、60年代日本經濟高速增長。60年代因為日本經濟順差很大，這樣日本政府受到很大壓力，要求日元升值，當時日本政府頂住了這個壓力，后來到了1973年以后，日元對美元浮動以后，日元一直在往上升。1985年在廣場飯店有個協定，就是說西方其他的國家覺得日元匯率還是太低，要求日元繼續升值，在日本政府的強大壓力下，把日元從250升到150，升值的幅度很大。這樣使得日本經濟增長的勢頭突然停滯下來了，所以日本經濟到80年代末期的時候日本經濟處于衰退階段。

　　經過兩次石油危機以后，日本經濟對石油依賴性很大，很敏感。所以他對石油價格的反饋非常的強。所以經過兩次石油危機以后，日本經濟結構發生了變化，1985年左右石油價格突然降下來了，這樣使得日本貿易儲備有大量貿易順差，這就是為什么日本政府在1985年受到那么大壓力的原因。因為他有很大的貿易順差，使得美國和其他國家政府要求日元升值，日元在這種壓力下就被迫升值，這樣減緩日本經濟的增長勢頭，一直導致日本經濟在90年代的衰退。無論從經濟理論或政策方面，都沒有任何一個理論，能證明這個改變人民幣的匯率對日本經濟的通貨緊縮有直接聯系，這個聯系是不存在的。有人用這個觀點說人民幣應該升值，因為美國對中國出口逆差太大，但是沒有任何一個理論說這兩個之間有必然聯系。匯率政策不僅僅是經濟指標，有時候個人出于自己利益的需要，給別的國家造成一點壓力，不完全是純經濟學問題。

　　從澳洲和加拿大的經歷來看也是這樣，加元對美元的匯率，原來是一塊加元值1.5美元，后來是一塊加元在60-70個美分之間。這段經歷要看看歷史，就是改變匯率并沒有對加拿大經濟有幫助。

　　另外對壓迫他改變匯率的國家并沒有什么好處，澳洲也是這樣，澳洲經濟跟加拿大經濟差不多，但是重要一點是日本經濟發展過程走的路跟中國經濟不相似，所以以日本經濟歷程來說明人民幣升值這個壓力是沒有道理的。就是說中國在目前情況下應該保持人民幣匯率的穩定。

　　最后的結論就是說，人民幣不要升值也不要貶值，有人說把人民幣和美元匯率之間貿易加大一點范圍，這個也不要改變，就是把人民幣匯率固定在現在這個水平就行了。

　　主持人：謝謝教授，謝謝陳紅一博士！

　　蒙代爾教授學術演講實錄(一)