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凱匯財(cái)經(jīng) 李亞
在公開募股活動(dòng)冷清了兩個(gè)月后，香港證券市場(chǎng)將再次迎來兩家重量級(jí)國有企業(yè)———電信營運(yùn)商中國網(wǎng)通和電力生產(chǎn)商中國電力國際的IPO。中國網(wǎng)通高息吸引投資者
中國網(wǎng)通計(jì)劃發(fā)行10.46億股新股，占擴(kuò)大后股本的16.2%，集資額將從原有的15億-2
0億美元縮減至10億-12億美元。而網(wǎng)通的多家外資戰(zhàn)略股東，包括高盛、新聞集團(tuán)和戴爾電腦等，將會(huì)以原來權(quán)益換取網(wǎng)通上市公司6.9%的股權(quán)，使公眾持股量增至23.1%。除了北京、天津、遼寧、山東、河南、河北、上海及廣東的網(wǎng)絡(luò)外，網(wǎng)通的上市資產(chǎn)還包括網(wǎng)通國際的亞洲海底光纜資產(chǎn)。公司希望通過集中優(yōu)良資產(chǎn)，憑借其良好的資產(chǎn)狀況和盈利前景獲得投資者認(rèn)可。
同時(shí)，為改善財(cái)務(wù)表現(xiàn)，上半年母公司接受了網(wǎng)通的部分債務(wù)。由于網(wǎng)通處在高速擴(kuò)充期，公司投資支出和負(fù)債比率均比中國電信(0728)高。公司預(yù)算今、明兩年的資本開支都將達(dá)到240億元，接近收入的40%，稍高于中國電信30%的比率。另據(jù)彭博社9月7日?qǐng)?bào)道，截至去年底，網(wǎng)通有超過700億元的債務(wù)，凈負(fù)債對(duì)股本比率達(dá)到147%。
但是，中國網(wǎng)通的胃口不僅僅限于母公司的優(yōu)資資產(chǎn)。今年5月，香港電訊盈科(PCCW)向外界透露，中國網(wǎng)通有意收購其香港固定電話業(yè)務(wù)，即香港電話有限公司(PC-CW-HKT Telephone)的部分股權(quán)。和網(wǎng)通上市保持低調(diào)的風(fēng)格類似，兩家企業(yè)均對(duì)此事守口如瓶，有關(guān)傳聞更加沸沸揚(yáng)揚(yáng)。步入9月份，這樁交易仍籠罩在神秘中。前不久傳出該項(xiàng)談判可能觸礁，但隨后被網(wǎng)通否認(rèn)。
相對(duì)投資的高額支出，網(wǎng)通保持了相當(dāng)高的客戶增長(zhǎng)速度。去年年底，公司寬頻客戶已經(jīng)達(dá)到250萬戶，而固網(wǎng)和小靈通客戶分別有7000萬和740萬戶，今年已分別增至7700萬和1200萬余戶。除了優(yōu)資資產(chǎn)和業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)外，中國網(wǎng)通還有自己第三張王牌。有消息指出，公司計(jì)劃以高息吸引投資者，每年將35%-40%的利潤用于派息，遠(yuǎn)高于直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國電信的22%的比例。中國電力國際可能收購母公司資產(chǎn)
在香港注冊(cè)的中電國際原是電力工業(yè)部設(shè)在境外的“融資窗口”公司，改革之后留置在五家國有發(fā)電公司之一的中國電力投資集團(tuán)公司旗下。目前，中電國際已通過港交所上市聆訊，計(jì)劃集資3億至4.5億美元(約23.4億至35.1億港元)，10月初將發(fā)行9.9億H股，占擴(kuò)大后已發(fā)行股本的25%。
中電國際在安徽、河南與江蘇省擁有3家燃煤發(fā)電廠，涉及產(chǎn)能約3.010兆瓦。裝機(jī)容量低于在香港上市的華電國際(1071)、華能電力(0902)和大唐發(fā)電(0991)，但其母公司的裝機(jī)容量在中國五大電力集團(tuán)中首屈一指。
來自其承銷商摩根大通的一份報(bào)告指出，中國電力國際可能通過向母公司收購資產(chǎn)，將明年發(fā)電能力倍增至6.344兆瓦，預(yù)期今明兩年資本性開支將達(dá)107億元。摩根大通提到，其母公司旗下將有6個(gè)電廠項(xiàng)目，涉及占權(quán)益容量3.322兆瓦的機(jī)組，可供中電國際在上市后收購。另外，中國電力國際還持有一項(xiàng)3年的期權(quán)，收購母公司所持的上海電力(資訊 行情 論壇)25%權(quán)益。摩根大通估計(jì)，中電國際今年盈利可望增長(zhǎng)12.6%至6.81億元，如果沒有大型收購，明年盈利僅會(huì)輕微增長(zhǎng)至6.28億元。
另一國際大行野村國際證券則認(rèn)為中國電力國際今年業(yè)績(jī)將溫和增長(zhǎng)。該行預(yù)測(cè)中電國際今年的凈利潤將從上年的6.052億元增至6.351億元。利潤增長(zhǎng)不明顯的主因，是煤炭成本的提高及該公司對(duì)旗下平圩和常熟電廠的檢修和業(yè)務(wù)升級(jí)。到目前為止，內(nèi)地不同地區(qū)的煤炭?jī)r(jià)格已紛紛上揚(yáng)15%至35%不等，而煤炭成本占中國電力國際有限公司總運(yùn)營成本的55%。野村國際同時(shí)表示，如果中國電力國際有限公司行使選擇權(quán)，收購上海輸配電股份有限公司25%的股份，該公司2005年的凈利潤將增長(zhǎng)6%至6.75億元。
中電國際僅僅是今年計(jì)劃上市的3家中國電力公司之一，中國國電集團(tuán)公司等大型國企也計(jì)劃在今年第三、四季度在香港上市集資。筆者預(yù)計(jì)，如果下半年內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，加息問題明朗化，或許又能見到火熱的國企股認(rèn)購潮。
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