國際金融報記者 陳輔

　　去年11月中國人民財產保險股份有限公司成功赴港上市，啟動了中國內地大型保險企業海外上市歷程。隨后中國人壽于12月在香港和美國實現同步上市。今年6月，平安保險在香港順利掛牌交易。

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　　縱觀行情走勢，中國內地保險行業的三大海外上市旗艦正經受市場風浪。在主要政策面，影響這三大保險股的主要是保險資金入市、QDII等傳聞，但今年7月底以來一系列明確的投資導向政策(保險資金投資可轉債、保險外匯資金境外投資、保險資金直接入市技術準備就緒等)出爐，保險股也未明顯受這些利好消息提振。

　　三大國企保險股的股價表現與海外機構看好中國保險業的積極姿態相背離。

　　今年6月，主要評級機構穆迪投資指出，無論在人壽、財產或意外保險領域，中國保險業都可望有強勁的增長。不過在穆迪唱好的同時，國企保險股并未理會。穆迪還稱，競爭加劇，會對國內保險市場帶來正面發展；人壽保險監管放寬以及負利差雖然令老公司受壓，但資產管理及投資帶來靈活性，則可提升盈利能力，有助緩解負利差的影響。

　　而在今年，市場明顯注意到，匯豐、花旗、美國國際集團、荷蘭ING、瑞銀等外資力量以各自不同的方式加速介入中國保險市場或中資保險公司。

　　人保財險(2328.HK)：今年股價已跌30％

　　中國人民財產保險股份有限公司(人保財險，2328.HK)于今年1月創下盤中每股3.65港元的歷史高位之后，在今年第二季度再沒有爬上每股3.5港元關口。本周一收盤價每股2.525港元，距離今年年初股價大約有30％的落差。

　　人保財險是首支在海外上市的大型保險企業，是中國第一大財險公司。遙想2003年11月6日在香港市場上市交易的第一天，股價當日高開高走收于每股2.7港元，較發行價每股1.8港元超出50％，著實鼓舞人心。

　　8月20日公布半年報，利潤驟減27％的負面消息給股價造成重大沖擊。交易量隨后驟然放大，較前兩個月的交易量規模大大增加。

　　盡管公司高層隨后重點解釋說，利潤下降主要因為投資證券市場虧損巨大，但市場并不領情，市場的責問是：既然早就看到中國股市疲軟，那為什么不早點撤出呢？

　　中國人壽(2628.HK)違規付出代價

　　中國人壽保險股份有限公司(中國人壽，2628..HK)將于8月27日公布中期業績。投資機構預計，該公司2004年上半年凈利潤可能較上年同期增加16%。這一消息也有可能將中國人壽股價進一步拉出谷底。

　　作為中國最大的壽險企業，中國人壽首次實現同時赴香港和美國兩地上市。中國人壽在2003年12月上市之初風光無限，股價一度竄高至發行價的大約2倍。但在違規事件曝光之后一蹶不振。目前股價在每股4港元以上浮動，當初在香港發行價為每股3.59港元。

　　本周瑞士信貸第一波士頓預計稱，中國人壽(2628)2004年上半年凈利潤或較上年同期增加16%，至人民幣36.15億元，原因是來自高利潤率的保護性產品的保費增加，另外投資性存款獲得的保單費用及投資收入也將提振公司業績。瑞士信貸第一波士頓預計中國人壽2004財政年度利潤將增加24%，至人民幣72.54億元，與市場預期一致。

　　另有消息稱，中國人壽正在談判引入一家國際戰略投資方，以助其獲得國際經驗，公司希望通過談判在兩到三家潛在戰略投資方中挑出一家全球性的保險公司。

　　平安保險(2318.HK)跌破發行價之后

　　中國平安保險(集團)股份有限公司(平安保險，2318.HK)在海外整體上市已經整整兩個月了。作為中國第二大壽險公司和第三大財產保險，今年6月24日平安保險在香港上市首日股價表現波瀾不驚，當日收盤每股10.35港元，稍高于發行定價10.33港元。

　　今年7月13日，平安保險股價首次跌破發行價，收于每股10.30港元。7月14日股價繼而跌到每股10港元以下，在7月份的最后一個交易日終于重回每股10港元關口，其后的一段時間在每股10港元以上的發行價附近徘徊。

　　今年6月底的時候，平安保險有關人士向媒體透露說公司已經遞交QDII申請，但市場并未受此消息提振。分析認為，雖然投資于海外市場具正面影響，但還不清楚平安是否以及何時能獲得QDII牌照；中國監管當局還沒有放發任何一張QDII牌照。

　　事實證明，兩個月后QDII之傳聞依然沒有實質性舉措，平安保險的拋售壓力仍在。

　　8月初，有消息稱，平安保險旗下的證券業務子公司可能與美國一家資產管理公司組建合資基金。據稱平安證券與Alliance的談判已經持續了數月。平安保險持有平安證券約64%的股份。這一中遠期利好消息也沒有刺激平安保險股價上揚。

　　《國際金融報》 (2004年08月25日 第七版)