道指跌穿萬點大關，日經指數挫至萬一點香港股市緣何獨善其身？

　　□凱匯財經 周利

　　近日，美國股市連續幾日急挫，道指跌穿10000點大關；日經指數亦難逃劫數，挫至11000點之下。反觀港股，卻并沒有跟隨外圍股市急跌。期間雖然也曾出現超過100多點的跌

中行新上網抵債資產 理想系列寫字樓熱租中 無線精彩 無線雅典 俄羅斯方塊邀你玩

幅，但往往在午后被好友迅速回補，顯示出強勁的態勢。

　　經濟將告別通縮

　　近期港股跑贏外圍市場，與經濟基本面因素不斷改善有很大關系。目前香港失業率已回落至6.9%，香港經濟逐步走出通縮，通脹周期有望在今年第三、四季重臨。

　　除此之外，進入8月份以來，上市公司中期業績頻頻報喜，對投資者的心態有正面引導作用，特別是市場對長實(0001)、和黃(0013)的業績預期甚高，令其股價雙雙偷步上揚，成為支撐大市的頂梁柱。而本周又有幾只二線藍籌股即將公布業績，如國泰、太古A、利豐等。因其去年同期比較基數較低，筆者預計業績會不俗。上市公司業績報捷，抵消了部分外圍股市的不利因素。

　　從技術面分析，恒指在經歷了2個多月的橫盤整理，近日10天、20天、50天平均線呈現多頭排列。圖形上看，恒指正逐步營造雙底形態，一旦突破12500點區域的頸線阻力，上升量度升幅可達13000點；再加上每次升市都有100至140億港元的成交量支持。因此，筆者看來，上升趨勢指日可待。

　　不過，港股是否真的如部分市場人士所云“蓄勢待發”，筆者認為，還要觀察未來影響港股后市幾大因素的發展趨勢。

　　隨著世界經濟復蘇步伐的加快，各國對石油需求日益增加；美國和中國同為石油消耗國，油價高企勢必影響美國及中國經濟的復蘇。近日，油價一再創新高，升至每桶44美元的高位，對兩國經濟增長的威脅可想而知。不過，分析國際油價高企原因，除了世界石油需求量遠遠大于供應之外，一些人為因素也是導致石油價格高漲的原因。如美國對中東所采取的“強硬”政策令石油供應緊張；國際上一些石油炒家興風作浪，故意抬高油價等。

　　這一因素折射到股市，市場必定會擔心上市公司經營成本上升、盈利減少，股市下跌在所難免，美股更是“深受其害”。另外，近期美國公布的就業數據遜色也不無關系。美國上周五公布的7月份非農業新增職位數量只有3.2萬個，且5月、6月的增幅均被下調，令投資者懷疑格老上月辯稱美國經濟繼續向好的可信度，從而會對即將公布經濟數據的預期大打折扣。

　　加息陰影即將消除

　　目前港股在12500點屢試不能企穩，與投資者謹慎觀望美國周二晚間的議息有關。雖然上周五公布的就業數據不理想，但仍有市場人士認為美國在6月底實施緊縮貨幣政策，短時間放棄加息策略的可能性頗小，未來加息的機會很大。

　　根據有關資料調查顯示，在22家與美聯儲直接交易債券的交易商中，有21家認為美國有可能加息1/4厘，由1.25厘上調至1.5厘。不過，在被訪公債交易商中的一些經濟學家認為，美國在11月2日總統大選之前不會加息，上調息率的步伐會放緩。

　　筆者認為，美聯儲再度加息1/4厘在市場預料之中。不過，從近兩個月美國的就業及消費數據來看，都呈現遞減趨勢，用加息策略來抑制通貨膨脹的可能性不大。由于近期美息過低，減慢了資金流入美國的趨勢；上周美國所發的國債又接近上限，美國國會需要及時提高國債上限，才能解決財政開支問題。所以筆者分析，加息有引入資金支持美國財政赤字之嫌。

　　就港股而言，若今次加息如市場預期那樣只加1/4厘，雖然短期內地產股會受壓，但筆者認為對后市影響不會太大。長期來看，反而可以使市場暫且擺脫加息陰影；另外，香港銀行若跟隨美國加息，可減小美息與港元的利息差距，利于資金流入香港股市。當然，并不排除大戶利用加息作利空，打壓港股的可能。

　　與內地經濟密切關聯

　　自內地實行宏觀調控以來，國企股一直浮浮沉沉。從今年3月份高點5221點回落之后，國企指數絕大部分時間在4000-4400點間徘徊，缺乏明確的方向。雖然宏觀調控的影響已被市場逐漸消化，但內地經濟能否實現“軟著陸”還有待觀察。

　　近年來，隨著CEPA與“自由行”的深入，香港與內地的經濟合作越來越密切，很多香港企業都到內地求發展，所以內地經濟的發展直接影響香港企業的盈利，其對港股影響不容小覷。

　　周二晚間美國議息是決定本周港股表現的關鍵。筆者認為，恒指在連續3個交易日試沖阻力位12500點未果，從技術上而言，“事不過三、必有一跌”。若美國議息結果基本符合市場預期，恒指未能突破此阻力位，下跌機會將非常大，初步下試位為20天線附近即12270點，若此位置失守，目標位將下推至12000點。反之，若恒指能站穩12500點，并有成交量及利好消息的配合，筆者預測其短期上升幅度可達12800-13000點。