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舉個例子，如果有一只股票，它保證在今后每年產(chǎn)生5元的收益，直到永遠，同時假定市場利率永遠是5％，那么這只股票每股的當前價格就是100元。這100元，是這一股股票在未來無數(shù)年里產(chǎn)生的收益、通過5％的貼現(xiàn)率、逐一折算為當前現(xiàn)值的總和。換個角度來理解：只要拿著100元，就可以在5％的市場利率下，在未來無數(shù)年里，每年都獲得5元的利息收益，而這100元本金永遠不動。
股價反映全部預期。人們現(xiàn)在愿意花多少錢買一只股票，取決于他們預計將來能從中獲得多少。如果當前的信息發(fā)生了變化，改變了人們對未來事件的預期，那么價格現(xiàn)在就會發(fā)生變化。任何現(xiàn)實事件的變動，如果已經(jīng)在預料之中，就不會改變價格。
只有未能預見的事件，才能導致當前價格變動。如果一場風暴已經(jīng)摧毀了農(nóng)作物，那么這家農(nóng)場的股票就會馬上滑落，而不會等到收割的時候才滑落。未來變化的信息，也就是意外，是不可預測的。要是它們能預測，就算不上意外或變化了。如果人盡皆知利好的事情肯定要發(fā)生，那這就成了當前的信息，而且體現(xiàn)在當前價格之中了。
盡管不同的股市有不同的規(guī)定，以致“炒作”的方式和程度有所不同，但“炒作”總是存在的。同樣地，要是“炒作時間表”是公開的，人人都知情，那么股票的當前價格，就會立刻體現(xiàn)所有未來的事件。認識的變化不可預測
我們不是說事物發(fā)展是沒有規(guī)律的，也不是說人們完全無法把握未來，而是說人們不知道自己什么時候會有“新認識”———如果現(xiàn)在已經(jīng)知道了，那就不是“新認識”。如果人類的知識是進步的，那么就總有些東西要等到明天才知道。正是這些明天才知道的信息，導致了股票價格（乃至所有耐用品）價格的變動。換句話說，不是未來“事件的走勢”，決定了價格的走勢，而是有關(guān)未來事件的“信息被披露”的走勢，決定了耐用資源價格變化的走勢。
既然“當前價格反映未來預期價格”，那么結(jié)論就是，過去相繼發(fā)生的價格所構(gòu)成的圖線，并不蘊涵未來價格走向的信息。你鉆研那些圖線，不能增加你獲得更高回報率的機會。也就是說，你再也不要煞費心機搞研究，搬弄折騰過去的數(shù)字，以為藉此可以推斷哪些股票最可能盈利了。
切中要害的，永遠是對一只股票未來回報的預期，而不是它過去的歷史。那些圖表、曲線、擬人化的描述、關(guān)于“支撐位、大勢、轉(zhuǎn)折點”的高論，全是信口開河。不少股民花巨款購買別人“精心研制”的股票分析軟件，但其實只需要買一支飛鏢就夠了———向股票列表投飛鏢，就足以達到相同的決策效果。
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