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　　國有股減持無疑是2000年下半年證券市場討論最激烈的事件之一了，并一度引發市場產生250點的調整幅度(2000年9月的調整)。事實上1999年中國嘉陵、黔輪胎減持國有股份的試點帶給股市的恐懼，大概至今尚令人心有余悸。

　　確實，國有股東倘若把國有股減持當成“最后的晚餐”大肆饕餮，怎么不叫人感到惡心？不過，相對于國有控股母公司那樣不負責任的亂投資、不負責任地亂經營、不講道理的亂占資和亂侵權所帶來的深重災難來說，長痛不如短痛，不經過減持的陣痛就不可能有上市公司股權結構的深刻變革。有關方面據說正在研究由新的投資機構作為國有股份的實體持有者、減持的方式將是逐步的、漸進的、多形式和多渠道的，價格也有可能考慮到投資者利益，更接近市場化原則。盡管事情實際上不可能那么理想化，但是可能肯定的是，國有股減持決不是洪水猛獸。同時由于國有股減持牽涉面太大，需要證監會、國務院、人大常委多方面協商確定。其在7月之前有明確說法的可能性很小，但9月份以后，關于國有股減持可能會有相應的方案出臺，盡管筆者認為事實上從相對較長的時間跨度來講，市場對此會有充分的承受力。因為它肯定是分步驟解決的，分攤后影響將大為減小，但其對市場的心理壓力仍會是非常巨大的。

　　總體看，目前國有股減持的方案市場上有眾多的流傳版本，但主要傾向于3種減持方式：1、上市公司回購式(如申能、云天化)；2、二級市場配售式(如去年中國嘉陵、黔輪)；3、香港盈富基金式，即成立幾家資產管理公司，通過向社會集資，然后提供國有股減持所需的資金，再將國有股份分期分批地向市場釋放。如果采用第一、第三種方式，對市場的沖擊比較小；如果采以第二種方式，則沖擊比較大。更多可能是幾種方案按計劃、按步驟同步實施，這樣將把對市場的沖擊減到最小。不過考慮到國有股如按目前流通股股價計算的話，市值至少是現在的3倍，即使按每股凈資產計算的話，也不比現在的流通市值小，因此一旦方案正式落實并公布，其對市場中短線運行趨勢的打擊將是巨大的，特別是如果公布時期深滬兩市大盤處在相對高位的話，那么很可能引發市場進入中期級別以上的調整，這一點投資者應作好心理準備。(港澳資訊 陳曉棟)

　　《國際金融報》 (2001年02月01日第四版)

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