帶動市場上漲的最大力量還沒有完全啟動

　　作者：石海平 來源：中國經(jīng)營報(bào)

　　黃金周之后，滬深股市一路上揚(yáng)，短短幾天上證指數(shù)就由節(jié)前的1440點(diǎn)飆升到1678.60點(diǎn)。不過在達(dá)到最高點(diǎn)的5月16日也出現(xiàn)了大幅調(diào)整，上證指數(shù)單日下跌50.84點(diǎn)，同時(shí)創(chuàng)出今年以來的最大跌幅。

　　“千金難買牛回頭。”在交銀施羅德穩(wěn)健配置基金經(jīng)理李旭利看來，在已經(jīng)形成的大趨勢面前，目前的調(diào)整只會是短期的，總體上漲的趨勢已經(jīng)難以改變。

　　大藍(lán)籌是下一波上漲動力

　　記者：黃金周之后，上證指數(shù)連續(xù)突破1500點(diǎn)和1600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。面對股市突如其來的爆炸式上漲，剛剛經(jīng)歷了多年熊市的投資者開始擔(dān)心股市調(diào)整，而讓自己的盈利再次消失。對于目前的股市，你怎么看？

　　李旭利：我認(rèn)為牛市已經(jīng)開始。首先，今年總體上漲趨勢不會改變。宏觀經(jīng)濟(jì)走勢逐步趨于平穩(wěn)；股改的順利完成改善了股市的投資環(huán)境；政府政策傳遞了大力支持股市規(guī)范發(fā)展的信息；以及通貨膨脹預(yù)期的影響，會吸引基金、券商、保險(xiǎn)公司等大額資金向A股流入。另外

　　在本輪行情中，前期漲幅最大的個(gè)股并不是大盤藍(lán)籌股。而這些上市公司治理結(jié)構(gòu)相對良好，未來的市場創(chuàng)新將圍繞這些大市值公司展開，大盤藍(lán)籌將會獲得估值溢價(jià)。這也預(yù)示著，真正帶動市場上漲的最大力量還沒有在本輪行情中完全啟動，未來的市場將呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市的特點(diǎn)，而帶領(lǐng)這個(gè)牛市的將是這部分上市公司。

　　選擇防御性個(gè)股

　　記者：交銀施羅德精選基金是你到交銀施羅德任投資總監(jiān)所管理的第一只產(chǎn)品。交銀精選基金成立7個(gè)多月累計(jì)實(shí)現(xiàn)39.65%的凈值增長，并成為首只分紅的銀行號基金。對于這只基金的操作，你有何心得？

　　李旭利：交銀精選的業(yè)績主要來源于兩大方面的操作得當(dāng)。首先，把握了宏觀經(jīng)濟(jì)走勢。交銀精選在去年11月份之前采取了較為謹(jǐn)慎的建倉節(jié)奏，控制基金凈值的下行風(fēng)險(xiǎn)。在11月下旬，三季報(bào)披露完成，市場消化完所有的利空信息后，加大了建倉的力度。截至12月底，交銀精選保持了67.22%的股票持倉水平，避免了基金資產(chǎn)因?yàn)橹笖?shù)的反復(fù)調(diào)整遭受損失，反而獲得了絕對的正回報(bào)。對于宏觀經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確把握也使得交銀精選成功地抓住了金融、房地產(chǎn)、消費(fèi)品、商業(yè)等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

　　交銀精選的第二個(gè)操作心得是在建倉過程中，投資團(tuán)隊(duì)沒有盲目追捧當(dāng)時(shí)漲幅較大的科技股和小盤股，而是堅(jiān)持持有表現(xiàn)穩(wěn)健的消費(fèi)品等防御型個(gè)股，這不僅避免了基金凈值出現(xiàn)大起大落，同時(shí)也在2006年的上漲行情中，為基金資產(chǎn)貢獻(xiàn)了持續(xù)穩(wěn)定的收益。上述成功的操作在我準(zhǔn)備擔(dān)任基金經(jīng)理的交銀施羅德穩(wěn)健配置基金繼續(xù)得到進(jìn)一步發(fā)揮。

　　后市看好四大行業(yè)

　　記者：對于后市，你看好哪些行業(yè)呢？

　　李旭利：我將重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)行業(yè)的投資機(jī)會：金融、房地產(chǎn)、消費(fèi)品、商業(yè)等行業(yè)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及社會財(cái)富的增加使得銀行業(yè)發(fā)展前景廣闊，同時(shí)目前A股銀行業(yè)依然處于低估的狀態(tài)；而消費(fèi)品、商業(yè)、房地產(chǎn)都將是受益于內(nèi)需擴(kuò)大的行業(yè)，具有持續(xù)增長潛力；尤其是房地產(chǎn)，從4月底出臺的上調(diào)利率政策可以看出，政府此次的宏觀調(diào)控手段較為溫和，主要是抑制部分中心城市的

　　李旭利：

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。1998年至2005年任職于南方基金管理有限公司，現(xiàn)任交銀施羅德基金管理有限公司投資總監(jiān)，正在發(fā)行的交銀施羅德穩(wěn)健配置基金擬任基金經(jīng)理。曾多次榮獲《新財(cái)富》十佳基金經(jīng)理、晨星年度基金經(jīng)理獎(jiǎng)、《中國證券報(bào)》金牛基金獎(jiǎng)等殊榮。