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當250名中小企業主面對350名風險投資家時，中國風投領域的熱度已經臨夏！若如業界所言，90%的錢可能被10%的機構賺走，這一輪的賺錢者會是中國人嗎？
作者:本刊記者 李明瑜/文
面對數百名樂于冒險的風險投資家和背靠大型產業基金的戰略投資專家們，中國的企
業家，再一次感受到了“發展是硬道理”的快樂。無論是淘金的，還是賣水賣鐵鍬的，千把人日前聚在深圳，籌謀的正是怎么能分享中國經濟高速增長之“美味”。
當近六成投資目標可通過海外IPO實現高收益退出，不時有十幾倍幾十倍收益的故事流傳業界，還有什么力量阻礙海外風投進入中國？“現在又回到了5、6年前的投資氣氛，”摩根大通中國部董事總經理方方說，“中國是美國投資者不可忽視的地方。”
5年一輪回，風險投資再度升溫。
風投驟熱
4個月前，無錫尚德的一夜成名不僅造就了中國新首富，更讓外界驚羨風險投資從中賺到的超額回報。在尚德故事中，如果說公司創始人施正榮難以拷貝，那么最易復制的部分就是風險投資的成功。
實際上，最近一年，通過海外IPO實現超額回報退出的案例不只尚德一家。分眾傳媒、中星微也都是極其鼓舞人心的案例，伴隨如此創投故事，中國風險投資再度升溫。
全國人大副委員長成思危是“中國風險投事業之父”，并創辦了中國風險投資論壇。成思危指出，當前中國風投業的歷史機遇有三：一是中國經濟的快速發展吸引了全球風險投資家的關注；二是中央政府在全國科技大會上提出建設創新型國家的宏偉戰略目標；第三是剛結束的兩會通過了“十一五”發展規劃。
中國人民大學風險投資發展研究中心主任劉曼紅認為，2005年11月頒布的《創業投資企業管理暫行辦法》也直接刺激了本輪風投熱。
中國風投熱的重要標志就是錢多了。根據中國風險投資研究院的最新研究成果，2005年中國實際新募集的風險資本總量達到195.71億元，其中來自外資比例最大，為33.9%(見圖1)。
“2006年，中國風投領域的第一個趨勢，錢會越來越多。”方方預測說。另有專業人士稱，2006年上半年，將有來自40家國際風險投資機構的50億美元資本會到北京尋求合作伙伴。
2000年網絡股泡沫破滅仍猶在目，5年后的新一輪風投熱有何不同？
英特爾投資亞太區總監張仲表示，風投業有周期性，因此應該投資那些有長遠目標的公司。英特爾投資的目標，比較注重跟英特爾現有產業相關，以利于產業對接。
方方則認為，互聯網、芯片設計、傳統電信領域仍然會是投資熱點，但這輪風投熱的范圍會擴大到醫療器械、新能源以及擁有新商業模式的傳統產業。
不過，就中國全國范圍而言，風投熱不是全國熱，而是局部地區熱，三大熱點地區就是北京、上海、深圳，最熱的地區是北京，2005年北京地區獲得的風險投資約占總量的33%。而增長最快的地區是西部，2005年獲得風投資金同比增長約100%(見圖2)。
大頭被誰賺走？
退出是風投資本實現盈利的關鍵環節，被并購、IPO、失敗清算是風投退出的三條出路，以IPO方式獲利最高。在比較553個風投項目的退出方式時，中國風險投資研究院的數據顯示，外資風投有58%的項目通過IPO的方式退出，而內資風投的相關數據僅為17%。
由此，中國風投與外資風投的盈利能力頓見高下。
滬深兩市停發新股，中國企業IPO的出路只有轉向美國紐交所、納斯達克、香港聯交所以及新加坡。正是如此，本來就資本雄厚、業務能力成熟、熟悉海外資本市場的外資風投優勢更為明顯。
恢復中國本土資本市場的IPO，顯然能解決部分問題。由此，成思危在本次論壇上建議，若要擴容，可從深圳中小板開始。第一，它的擴容對整個市場影響不大。如果中國企業上市，每一家也不過融資2到3億元，擴容50家也就100多億元。第二，擴容重要的作用就是支持創新企業的發展，也是為了實現創新型國家的目標。
中國科技部部長徐冠華也指出，造成“外強內弱”局面的根本原因，是存在制度性缺陷，這首先表現在中國沒有多層次資本市場，不能為資本退出提供交易平臺，使境內資本流動性嚴重下降。風險投資機構組織形態單一、資金來源不足、缺乏有力的引導政策也是導致問題的根本原因。
“外強內弱”已成定局，而且還將延續。
美國中經合集團(下稱“中經合”)管理的風投資金規模為4億美元，在中國投資的分眾傳媒取得了25倍的回報。中經合董事總經理張穎預測說，對于一個創業者而言，今、明兩年能從風投基金手里拿到錢的幾率相對較大。但是，5年后，成功的或留下來的基金數目會很少，若從投資回報的角度考慮，大約是10%的基金會賺90%的錢。
這個預測意味著中國人可能又一次錯失本次風投高潮。
“如果說，以前大家談論的問題是資金、人才、稅收、政策等單獨的問題，那么現在大家談的是系統問題。”廣東省風險投資集團董事長何國杰說。
確實，僅就“資金實力”比較，內資就遠不敵外資。盡管中國有15萬億人民幣的存款，但卻沒有向普通人融資的渠道。
“外資風投一個項目可以投兩三千萬美元，而對本土風投而言，一個案子投兩三千萬美元的機會可以說極少。”深圳市創新投資集團董事長靳海濤說。內資風投確實難以與外資競爭。因為短腿，一個好項目，外資可以提高價格，中國風投只能后退。
事實上，這樣的案例比比皆是。在天威英利上市主承銷商爭奪戰中，僅在高盛、美林、德意志銀行幾家投行中競爭，難覓中資身影。因此，盡管涉及風投業務的內資新公司紛紛成立，但是否能分得一杯羹仍待時間檢驗。
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