本報(bào)記者 劉鴻雁

　　北京報(bào)道

　　ETF的推出勾起了眾生好奇的欲望：ETF究竟會(huì)以什么樣的面目出現(xiàn)在投資者面前？

千件數(shù)碼產(chǎn)品1元熱拍 新浪點(diǎn)點(diǎn)通個(gè)性smsDIY 海納百川 候車(chē)亭媒體 財(cái)富之旅誠(chéng)邀商戶加盟

　　7月15日，華夏上證50ETF產(chǎn)品設(shè)計(jì)的相關(guān)負(fù)責(zé)人向本報(bào)記者描繪了上證50ETF投資和操作細(xì)則問(wèn)題。

　　據(jù)其介紹，ETF屬于指數(shù)化投資，管理及申購(gòu)贖回費(fèi)用都很低，但ETF申購(gòu)贖回采用一籃子股票換取基金單位的方式，起點(diǎn)較高，如100萬(wàn)份。“ETF的投資組合完全透明，每日公告投資組合。”

　　投資路徑

　　根據(jù)華夏基金相關(guān)人士介紹，上證50ETF基金將采用網(wǎng)上發(fā)行和網(wǎng)下發(fā)行相結(jié)合的方式，即所謂“種子資本＋公開(kāi)發(fā)行”多階段發(fā)行方式。

　　其中，網(wǎng)上發(fā)行是通過(guò)上海證券交易所網(wǎng)上系統(tǒng)進(jìn)行定價(jià)發(fā)行，投資者可通過(guò)所有在上海證券交易所擁有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資格的券商提交認(rèn)購(gòu)委托。

　　網(wǎng)下發(fā)行則是通過(guò)指定的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)進(jìn)行，包括華夏基金管理公司在北京、上海、深圳的直銷(xiāo)中心以及大型券商。

　　以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)，單一賬戶最低認(rèn)購(gòu)份額為1000份，不設(shè)上限，可多次認(rèn)購(gòu)。

　　已經(jīng)開(kāi)設(shè)上海證券交易所A股賬戶或基金賬戶的投資者可以直接進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)。

　　在基金建倉(cāng)期結(jié)束后，中國(guó)證券登記結(jié)算公司上海分公司將為投資者進(jìn)行基金份額轉(zhuǎn)換，此后基金正式成立。基金成立后、上市交易前，基金將設(shè)立一段股票籃申購(gòu)期，每日公布申購(gòu)贖回清單，允許投資者以股票籃形式提出申購(gòu)申請(qǐng)，但該階段不可以進(jìn)行贖回。

　　上證50ETF基金上市后，投資者在上交所交易時(shí)間內(nèi)通過(guò)任何一家券商委托下單，交易單位每100份基金單位為1手，交易每15秒計(jì)算一次基金凈值估計(jì)(IOPV)，交易價(jià)格與IOPV基本一致，約等于“上證50指數(shù)／1000”。

　　上證50ETF基金辦理申購(gòu)贖回同樣是在上交所交易時(shí)間通過(guò)參與券商委托下單，以100萬(wàn)份基金單位或其整數(shù)倍為單位。

　　基金管理人于每交易日開(kāi)盤(pán)前通過(guò)上海證券交易所以及基金管理人的信息披露渠道公布當(dāng)日的申購(gòu)贖回清單，在該清單中列明投資者申購(gòu)贖回時(shí)所需準(zhǔn)備(或?qū)⒌玫?的所有證券、現(xiàn)金及其比例構(gòu)成。

　　T日進(jìn)行基金股票籃與基金單位的交收；T＋1日完成現(xiàn)金替代和現(xiàn)金溢價(jià)部分的交收(若有)；T＋2日完成現(xiàn)金余額部分的交收。

　　適合所有的投資者？

　　該人士介紹，ETF適合所有的投資者操作，不論是個(gè)人或是機(jī)構(gòu)、還是打算做長(zhǎng)期投資、短期波段或是套利操作。

　　對(duì)于近期媒體普遍認(rèn)為ETF只適合機(jī)構(gòu)投資者的說(shuō)法，華夏基金認(rèn)為，ETF對(duì)中小散戶的好處在于：小額資金即可買(mǎi)賣(mài)指數(shù)，低成本實(shí)現(xiàn)分散投資。中小投資者在買(mǎi)賣(mài)ETF時(shí)只須判斷指數(shù)漲跌，而不必再為挑選個(gè)股傷透腦筋。

　　而從二級(jí)市場(chǎng)交易的門(mén)檻講，ETF交易一手只需100元左右，小額資金即可參與。

　　不過(guò)，對(duì)于ETF最適合機(jī)構(gòu)投資者的說(shuō)法，華夏基金表示贊同，“機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)買(mǎi)入持有ETF，可以迅速建立市場(chǎng)倉(cāng)位，同時(shí)還可以極低成本實(shí)現(xiàn)組合分散。”

　　在套利操作上，基于ETF既可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易，又可以采用一籃子股票申購(gòu)贖回的特點(diǎn)，機(jī)構(gòu)投資者可以在當(dāng)ETF的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金單位凈值之間存在較大偏離時(shí)，通過(guò)“在證券市場(chǎng)上買(mǎi)入一籃子指數(shù)成份股→申購(gòu)基金單位→在二級(jí)市場(chǎng)上賣(mài)出基金單位”或相反的程序進(jìn)行套利，獲得差價(jià)收益。

　　華夏基金認(rèn)為，中國(guó)股市的波動(dòng)令做短線買(mǎi)賣(mài)的機(jī)會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)。

　　“ETF在每天的交易時(shí)間內(nèi)連續(xù)計(jì)算估計(jì)的基金單位凈值，市場(chǎng)價(jià)格以基金單位凈值為基礎(chǔ)，與指數(shù)波動(dòng)幾乎一致，便于投資者把握市場(chǎng)時(shí)機(jī)。”

　　除了一、二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)套利外，投資ETF的獲利機(jī)會(huì)還有，當(dāng)基金跟蹤的目標(biāo)指數(shù)上漲時(shí)，ETF的基金單位凈值和市場(chǎng)交易價(jià)格也會(huì)隨之上漲，投資者就可以獲得其中的增值收益。

　　而當(dāng)目標(biāo)指數(shù)的成份股有現(xiàn)金分紅時(shí)，基金在符合分紅條件的情況下，會(huì)將所得股息紅利以現(xiàn)金方式分配給投資者。

　　賺了指數(shù)就賺錢(qián)

　　華夏上證50ETF基金以跟蹤上證50指數(shù)為標(biāo)的，追求與該指數(shù)類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)與收益特征。除保留少量必要的現(xiàn)金外，該基金將全部投資于股票。

　　上證50ETF基金投資采取完全復(fù)制策略，即按照上證50指數(shù)成份股及其權(quán)重構(gòu)建投資組合。上證50指數(shù)漲多少，上證50ETF基金的投資者就能賺多少。

　　從基金單位凈值來(lái)看，上證50ETF的基金單位凈值約等于“上證50指數(shù)／1000”。

　　比如2004年7月8日收盤(pán)時(shí)，上證50指數(shù)為927點(diǎn)，則當(dāng)時(shí)基金單位凈值約為0.927。當(dāng)上證50指數(shù)上升或下跌10點(diǎn)，上證50ETF的基金單位凈值也會(huì)相應(yīng)地上升或下跌大約0.01元。這一設(shè)計(jì)的目的就是為了方便投資者更直觀地判斷自己的投資得失。

　　除了上證50指數(shù)成份股之外，基金還可以投資于上證50指數(shù)的備選成份股以及新股。在控制跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化的目標(biāo)下，基金管理人可以根據(jù)上證50指數(shù)成份股的調(diào)整計(jì)劃，決定提前買(mǎi)進(jìn)將被納入指數(shù)的備選成份股，或提前賣(mài)出將被剔除的股票。

　　在新股市值配售制度下，基金管理人在衡量新股配售收益與風(fēng)險(xiǎn)后，可以采用參與配售新股的策略以彌補(bǔ)基金管理費(fèi)、托管費(fèi)、成份股交易費(fèi)等費(fèi)用。