金盆洗手之后,彼得·林奇不再對(duì)共同基金的巨額資產(chǎn)負(fù)責(zé),但仍是證券界的公眾人物,《巴林》雜志選股年會(huì)仍邀請(qǐng)他參加；魯凱瑟的電視節(jié)目"華爾街一周"再次請(qǐng)他亮相；林奇還繼承了1989年出版《華爾街制勝術(shù)》(One Up on Wall Street)的傳統(tǒng),繼續(xù)為投資者寫作,先后出版了《戰(zhàn)勝華爾街》(Beating the Street)以及《學(xué)以致富》(Learn to Earn)等證券投資專著。他扮演了一個(gè)證券市場(chǎng)不可多得的角色,向美國(guó)的個(gè)人投資者(所謂散戶)提供職業(yè)經(jīng)理人的忠告。

　　要理解這些忠告,我們首先要了解一個(gè)歷史背景:在美國(guó),由于散戶逐漸退出歷史舞臺(tái),"業(yè)余選股是一門日漸衰亡的藝術(shù)"。20世紀(jì)80年代的大牛市加速了這個(gè)趨勢(shì)。其原因之一正是林奇本人所曾經(jīng)經(jīng)歷的----財(cái)經(jīng)媒體使得華爾街一族成為明星。大部分投資者因此轉(zhuǎn)而投資于共同基金。同時(shí),美國(guó)還是債券持有者的國(guó)度,大部分資本選擇國(guó)庫(kù)券與債券。對(duì)此,林奇的回答是,一方面指出75%的共同基金其表現(xiàn)落后于大盤,另一方面用20世紀(jì)20年代到80年代70年平均回報(bào)率的數(shù)據(jù)說明,專心持股有6:1的機(jī)會(huì)超過持有債券的收益,而股票投資年平均收益率為11%,債券之類的收益率則不到其一半。

　　至于說到散戶能否與機(jī)構(gòu)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng),林奇則認(rèn)為,普通投資者與華爾街的基金經(jīng)理們其實(shí)根本就不是在一個(gè)場(chǎng)地上比賽。專業(yè)投資者得遵守許多規(guī)矩,在林奇看來這些規(guī)矩足以致命,比如限制股權(quán)比重的建倉(cāng)比例、應(yīng)對(duì)贖回可能的流動(dòng)性比例等等。更重要的是基金之間相互的競(jìng)爭(zhēng)與排名。在林奇看來,個(gè)人投資者則自由得多:可以重倉(cāng)持有少數(shù)幾個(gè)股票；可以用空閑的時(shí)間作點(diǎn)研究；可以在目標(biāo)不明時(shí)干脆空倉(cāng)等待時(shí)機(jī)；更不必與大勢(shì)或鄰居比投資收益。因此,散戶完全可以與基金一較高低。

　　林奇到底提出了哪些忠告?你一定不會(huì)想到,他"首先想告訴讀者的一條投資規(guī)則就是:再也不要相信投資專家的任何建議"！這對(duì)媒體大肆鼓吹"林奇投資法"也許是個(gè)諷刺,但我相信林奇本人是真誠(chéng)的。他因?yàn)樽龈郀柗蚯蛲�而與證券業(yè)結(jié)緣,獲得了第一次買股票的資金以及在富達(dá)基金公司實(shí)習(xí)的機(jī)會(huì),結(jié)果發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)流行的有效市場(chǎng)假說與隨機(jī)漫步假說互相矛盾、難以令人信服。雖然他像大多數(shù)華爾街的專家一樣接受了商學(xué)院的教育,但他偏愛文科,學(xué)習(xí)了歷史、心理學(xué)和政治,也學(xué)習(xí)了玄學(xué)、認(rèn)識(shí)論、邏輯學(xué)、宗教學(xué)和古希臘哲學(xué)。他的結(jié)論是,股票投資是一門藝術(shù)而不是一門科學(xué),一個(gè)受過嚴(yán)格量化教育的人在投資時(shí)往往會(huì)有更大的不利。買股票靠的是"人情練達(dá)、世事洞明",華爾街的專家在這方面并不比別人高明,尤其不能相信他們熱衷的對(duì)股票、股市乃至宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)。

　　在林奇的"25條金科玉律"中,他按美國(guó)人喜歡的方式提出了格言式的忠告,這些忠告可以分為兩類:

　　一類是關(guān)于"識(shí)",即投資者的智商,比如每只股票背后都是一家公司；公司的經(jīng)營(yíng)與股價(jià)長(zhǎng)期而言呈完全的相關(guān)性；永遠(yuǎn)不要投資于一個(gè)你不了解其財(cái)務(wù)狀況的公司；不要投資于熱門行業(yè)里的熱門公司；對(duì)于小公司,最好等到它開始盈利的時(shí)候再去投資；想要投資問題行業(yè),就去買那些該行業(yè)中有能力維持經(jīng)營(yíng)的公司,等待行業(yè)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),等等、等等。

　　另一類則與"膽"有關(guān),亦即投資者的情商,比如林奇認(rèn)為炒股票賺錢的能力是:耐心、獨(dú)立精神、基本常識(shí)、對(duì)痛苦的忍耐力、坦率、超然、堅(jiān)持不懈、頭腦靈活,主動(dòng)承認(rèn)錯(cuò)誤的精神以及不受別人慌亂的影響；有能力在信息不完全的情況下作出決定；能夠抵抗得了你人性的弱點(diǎn)。

　　有膽有識(shí),才是一個(gè)合格的散戶。因此,林奇認(rèn)為并不是人人都適合做股票,那些對(duì)公司調(diào)查毫無興趣的人,那些看到資產(chǎn)負(fù)債表就頭暈的人,那些拿到年報(bào)只看圖片的人不適合做股票。每個(gè)人都有頭腦在股市賺錢,但不是每個(gè)人都有這樣的膽魄。林奇強(qiáng)調(diào),出售股票只能因?yàn)檫@個(gè)公司的基本面發(fā)生了惡化；股市大跌其實(shí)是買入股票的大好時(shí)機(jī)。他告誡投資者,沒有人能預(yù)測(cè)未來的利率、經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和股票市場(chǎng)的走向。

　　在中國(guó)股市從散戶時(shí)代走向基金時(shí)代的今天,重溫彼得·林奇的忠告真是很有必要的。