近期，滬深兩市在科技股、超跌股和大盤藍籌股的輪番帶動下，走出了一波久違的全面上漲行情。上證指數也在短短的一個月內，先后放量拉出了五根漲幅超過1.5%的大陽線，至此多數市場投資者認為下半年以來市場長達五個月的調整過程已經結束，滬深股市有望在年末走出跨年度行情。但是從昨天放量滯漲的盤面特征來看，筆者認為滬深兩市前階段“急行軍式”的上漲方式已經告一段落，當指數越來越逼近1450-1500點的歷史成本壓力區時，投資者更需要一份冷靜的思考與適度的謹慎，以“高拋低吸”代替“追漲殺跌”，這可能是在下 階段震蕩盤整行情中獲利的主要途徑。

　　首先，從技術指標上看，筆者認為近期滬深兩市的連續上漲并沒有扭轉2001年下半年以來的下跌趨勢。從年初以來上證指數的運行區間來看，市場在1450點-1500點區域面臨著歷史套牢盤的巨大壓制。而從明年市場運行的核心區間來看，1400點可能是明年市場運行的中樞位置，在1400點以上，市場中的多數股票在技術上已經步入了風險區域。在當前1400-1450點區域，股指很可能由此進入中期膠著狀態，短期內甚至不排除有再度下探1350點區域的可能性。對于當前下跌概率超過上漲概率的膠著型市場，投資者的最佳操作策略就是充分利用現階段市場的強勢特征，不斷地進行高拋低吸，波段操作。當市場跌至1350點區域時，主動增加倉位；當市場上漲至1450點區域時，果斷降低倉位；而在1350-1450點區域時，以50%左右的倉位進行滾動操作。

　　其次，從股票選擇上來看，鑒于指數即將進入膠著震蕩區，只有那些能夠獨立于指數運行，能夠走出獨立行情的股票才值得投資者重點關注。從歷史經驗來看，在指數強勢震蕩區，能夠走出獨立行情的股票通常是那些β值比較大的股票�？紤]到目前年末資金成本對委托理財資金的巨大壓力，以及券商機構年末會計結算的需要，投資者可以適當關注各類機構重倉股的年末走勢。在股票的具體選擇因素中，當前股價距離歷史股價高換手區的遠近也是值得重點考慮的因素之一。從目前兩極分化的市場情況來看，遠離歷史成本區的股票有兩類：一是不斷創出新高的復蘇行業龍頭股；二是不斷創出新低的超跌股。也就是說，在膠著市場中，上述兩類股票最容易走出獨立上漲行情，也最容易誕生出階段性的黑馬群。

　　最后，從風險控制角度來看，膠著市場通常也是最能夠考驗投資者持股信心的時候。對于手中持有的股票，投資者必須有一個清晰明確的判斷：即當未來市場脫離膠著狀態再度上漲時，手中持有的股票持續上漲空間究竟有多大？筆者認為，盡管膠著市場中的板塊輪動和高拋低吸能夠給投資者帶來更多的投資機會，但從風險控制角度來說，在膠著市場末期，投資者仍需要將持股結構進一步向有基本面支撐的優勢股票集中，避免在過渡的頻繁操作中丟掉那些能分享未來上漲行情的戰略性籌碼。