投資工作主要是把功課做細，并對各投資品種進行合理的組合投資隨“風”潛入夜，投資“細無聲”———泰康人壽資產管理中心CEO段國圣談保險資金運用

　　本報記者 周文亮

　　初到北京，記者就第一時間來到泰康人壽。

　　恰遇泰康人壽資產管理中心CEO段國圣剛總結完上半年投資工作，雖然正值盛夏，但對于段國圣來說，頗有秋收的感覺。記者徑直發問，泰康資產管理中心何以在今年上半年取得較好收成，段國圣回答得很客觀、很實在：投資工作主要是把功課做細，固定收益投資抓住利率這一關鍵因素，把握住宏觀經濟形勢、貨幣供應變化和市場資金頭寸的狀況；基金投資則抓住宏觀經濟形勢對行業和板塊的影響，把握其中的投資機會；在此基礎上，對各投資品種進行合理的組合投資。何為合理？其實，秘訣就在下面三個“理”里面。

　　中期可測哲學

　　對于學數學、教數學起家的段國圣來說，如今的工作中處處充滿了數學思維與哲學眼光。正如做三角函數題，沒有公式，沒有邏輯，不可想象如何下手。段國圣從數學王國的遨游中，轉而攻讀經濟學。他認為，對于任何投資品種，其長期趨勢與短期變化，都難以把握。短期的不可測來源于過多的短期隨機因素影響，準確把握意義不大；而從長期看，許多關鍵指標甚至結構都是可變的，長期趨勢更難把握。所以，只有對3至6個月中期變化可以作出一些大體判斷，或者說，判斷結論的可靠性會高一些。

　　對保險公司投資管理，堅持正確的投資方向和原則十分關鍵。如果投資資產戰略配置出現問題，日后補救經常是無濟于事的。如低利率時期要注意回避長債風險，而高利率時期則要減少中短債比例。段國圣說，一年之中要作大波段。如今年一季度債券價位不高，主要是去年底市場慣性的影響，待今年宏觀經濟明朗已是一季度之后了。正是正確把握了今年行情變化的特點，及早動手加大債券投資，才掌握了債市投資的主動權。

　　進行穩健投資，更多地需要依重投資策略。由于市場變化是非結構的，而人的思維卻是結構性的，預測與市場現實經常發生錯位。段打了一個比喻，如有100個因素在影響投資品種價格，但其中只有3個因素是主要的，當因時間推移某個次要因素變為主要因素時，人們的結構性思維預測就會出故障。因此，預測的功夫就在修正，修正的前提是工作必須細致，不放過任何一個次要因素的變化。而在下功夫把握市場趨勢的同時，更重要的是依靠合理的投資策略，在不確定的市場上實現穩健投資。

　　三七定律

　　說起三七定律，許多人都知道。段國圣對于投資比例的介紹，總會提到剛柔相濟，也就是不論投資什么品種，必須有不同投資交易方式的配合。一般地，以70%的配置為長期穩健型，選擇具有長期投資價值的資產，進行基礎配置，操作頻率很少；而30%的資產選擇市場上活躍品種，進行進取型操作，多做波段，頻繁操作，以賺取價差收益。

　　記者很想知道段對于基金投資的看法。他認為，基金有各種風格，有些基金經理把握長期趨勢明顯見長，堅持價值挖掘理念，其持股也呈現藍籌績優風格，有些基金波段操作能力更突出，這就要求保險公司根據自已的取向來決定投資配合。段介紹說，總體看來，在泰康的基金資產中，70%為較長持有，操作頻度較小，而大約有30%的基金資產進行波段操作。

　　現在，一個大家比較敏感的話題是，當開放式基金凈值升高之后，如果不馬上贖回，對保險公司來說，是不是不合算？段國圣認為，倒不能這么看。因為持有基金關鍵看其增值潛力，如果其持有的股票沒有多少增值潛力，就會考慮贖回。

　　那泰康更看好哪類基金呢？比如指數基金，價值基金，或者債券基金？段國圣直言，基金業經過激烈的市場競爭，涌現出一批比較優秀的基金管理公司和基金經理，最近成立的一些合資基金管理公司也有不少值得贊賞的優異之處。他說，關鍵是看基金的投資思路是否清晰，投資方法是不是有板有眼。段國圣用了一句古話：不怕不識貨，只怕貨比貨。顯然，對于投資專家來說，買基金就是貨比貨了。

　　創新就是金錢

　　對于專業投資人士來說，動輒就是上億元，脫口也是幾千萬。可以理解的是，投資人不能不講錢，但怎么能使錢生錢，在段國圣看來，最有效的辦法就是創新，尋找創新品種、創新投資流程、發現創新模式。

　　為了適應泰康可投資資產規模不斷膨脹的需要，資產管理中心在年初對投資管理體系中長期發展方向進行了初步規劃和設想。據介紹，從組織架構、作業流程、人力資源配置、IT系統建設等方面，該中心進行了一系列的改革和調整，大大提升了泰康投資管理團隊的整體實力和運作效率。

　　記者急切關注改革的成效如何？泰康資金管理中心副總經理倪莉坦言，上半年中心投資業績全面超越公司目標收益率和市場平均收益率。這位來自于原君安的債券投資專家向記者透露：固定收益資產投資收益率超過市場收益率1.39個百分點；基金年投資收益率更是超過交易所基金指數10.1個百分點。

　　倪莉說，在基金投資上，泰康判斷今年大勢將明顯好于去年，在年初就加大了持倉品種結構調整力度，適時進行了倉位調整。在4月中旬大盤達到1650點階段高點附近時，基金投資部堅決執行減倉計劃，避免了大盤隨后出現的大幅調整。4月下旬，大盤受非典影響出現非理性的恐慌性暴跌后，在宏觀經濟和上市公司基本面長期向好的預期不變的前提下，泰康在低位大幅建倉。“五一”過后，隨著非典疫情漸趨明朗，大盤強勁反彈，低位建倉計劃在較短時間內取得了不錯的投資回報。

　　另外，在美元和銀行存款投資方面，泰康同樣進行了創新，實現協議存款同回購利率掛鉤操作，顯著提高了投資收益率。

　　從泰康人壽大廈出來，傍晚的北京街頭，涼風習習。突然想起了一句唐詩：隨風潛入夜，潤物細無聲。這本是寫春雨的，現代人則更多地用來贊美老師。我想，對有過教師經歷的段國圣來說，利率趨勢、市場趨勢不就是“風”嗎？不過，現在，段國圣和他的團隊是投資“細無聲”，把翻云覆雨的險資運用貫穿于穿針細活了。