袁緒亞:管理科學(xué)學(xué)博士后,現(xiàn)任民生證券研究所所長

　　證券市場對于廣大投資者就是一個(gè)戰(zhàn)場。投資者用自己的資金、心血在充滿著無數(shù)個(gè)玄機(jī)的證券市場中搏殺,以圖投資收獲。關(guān)于戰(zhàn)爭,歷代兵家都十分注重謀與略兩個(gè)方面,缺一而不可勝,"不戰(zhàn)而伐謀"、"兵者,詭也"在兵家那里就是他們的戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)思想。三國時(shí)期的諸葛亮未出隆中便知三分天下,而為劉備定下盟吳伐魏的想法,實(shí)際上就是戰(zhàn)略先行的構(gòu)想。

證券投資也是如此,無論新老投資者,在進(jìn)行議論投資之前總要經(jīng)過一個(gè)"伐謀"階段,也就是接受市場投資理念的過程。

　　人們常把"投資理念、投資策略和投資手段或技術(shù)"稱之為證券市場投資三要素。較之于投資策略和投資手段,投資理念是比較"形而上"的東西,而不像后兩者那樣具有看得見摸得著的內(nèi)容。在投資策略層面上有著做多、做空的具體考慮；有投資還是投機(jī)的動機(jī)把握；還有長、中、短期投資的時(shí)間選擇等。在投資手段的層面上,有重點(diǎn)投資、分散投資、組合投資的實(shí)際操作；有跟隨投資、聯(lián)盟投資、自主投資的決斷等。何謂投資理念,目前市場上尚無一個(gè)準(zhǔn)確的定義,不妨把它叫做"投資者對證券市場各種投資特征中的某種特征的主導(dǎo)性認(rèn)同"。主要圍繞兩個(gè)方面:一是市場中哪類或哪些投資品種值得投資；二是投資是否所值。因此"值"則是投資理念確定的基本前提。由此也就將投資理念與投資策略、投資手段等做出了明確的區(qū)分。

　　投資理念關(guān)注證券市場的核心問題是投資品的市場價(jià)值。市場價(jià)值的高低左右或引導(dǎo)、調(diào)整著投資者的投資理念。由于任何一種投資品的市場價(jià)值都是隱含的,因此要使得投資品的市場價(jià)值顯化,就必須通過各種手段。這些手段通常包括:價(jià)值挖掘、價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值培養(yǎng)等。又由于投資品的市場價(jià)值可以通過投資品的內(nèi)在過程和市場過程兩個(gè)方面而實(shí)現(xiàn),這樣就可將是通過市場過程還是通過投資品的內(nèi)在過程而凸現(xiàn)投資品的市場價(jià)值的投資理念劃分為:坐莊投資或跟莊投資理念、價(jià)值發(fā)現(xiàn)投資理念和價(jià)值培養(yǎng)投資理念。相對來講,坐莊或跟莊投資理念是基于投資品的外部性而實(shí)現(xiàn)投資品市場價(jià)值的。即通過一個(gè)或多個(gè)投資者對某一投資品集中資金投資,提高投資品市場價(jià)格,實(shí)現(xiàn)投資利得。由于投資品市場價(jià)值與資金投資數(shù)量的極為正相關(guān)關(guān)系,自然構(gòu)成了證券市場投資的直接風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)性市場風(fēng)險(xiǎn),這既是坐莊或跟莊投資理念的最大危害,同時(shí)也是這種投資理念對廣大投資者的殺傷性之所在。坐莊或跟莊投資理念的主要工具是資金,投資方式是資金的推進(jìn),它是以資金堆積過程而換取投資品市場價(jià)值的高額實(shí)現(xiàn),也就是以資金在市場的積聚,換取投資品的"時(shí)間價(jià)值"。由于投資品本無多少內(nèi)在價(jià)值,完全是通過投資市場烘托投資品市場價(jià)值,因此在理論上可以將這種投資理念稱之為價(jià)值挖掘型理念。這就像一塊收獲了的紅薯地,地下實(shí)無幾塊紅薯,莊家仍說還有許多紅薯,欺騙性地讓廣大投資者繼續(xù)挖挖看。所以在坐莊或跟莊的投資理念下,任何一種很小的投資題材,都會被無限地放大,以達(dá)到挖掘投資品市場價(jià)值的目的,而與之相伴的投資風(fēng)險(xiǎn)也就同時(shí)產(chǎn)生了。(上海證券報(bào) 袁緒亞)