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永波
二、傳統(tǒng)分析方法在我國遇到的挑戰(zhàn)
1、我國股市的特殊性
我國股市除具備一般股市，特別是新興股市的基本特征外，還存在著其它方面的特殊性。對投資者制訂投資策略影響較大的有兩個方面，一是股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，一股多價，又有流通與不流通之分；二是沒有做空機制。
混亂的股權(quán)結(jié)構(gòu)使性質(zhì)不同、持股成本不同的股東享受著相同的權(quán)益，卻承擔(dān)著不同的風(fēng)險。舉例說明：佛山照明是滬深兩市1999年至2001年連續(xù)三年經(jīng)營狀況最穩(wěn)定、現(xiàn)金分紅最多的企業(yè)之一。三年平均凈資產(chǎn)收益率為10.35%，如不流通股每股持股成本按1元計算，扣稅后三年平均收益率為28%，與巴菲特的業(yè)績不相上下。而A股投資者三年平均收益率僅為2.3%，既沒有同期銀行的利息高，也沒有購買國債的收益多。
我國股市由于沒有做空機制，在市場走勢方面存在著許多不同于其它國家股市的特征。首先是市盈率高，由于A股股東利潤來源的基礎(chǔ)只能是不斷地推高股價，形成了強烈的做多欲望；其次是股價波動劇烈，看好后市時各路資金一齊擁入，看淡后市時各路資金一起撤出，多空力量不均衡，加劇了市場的波動。
2、混亂的股權(quán)結(jié)構(gòu)對基本分析理論的挑戰(zhàn)
由于我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)混亂，部分管理規(guī)范，發(fā)展前景良好的企業(yè)看似有投資價值，但只能是對持股成本較低的不流通股股東有投資價值，對A股股東來說既沒有投資價值，也沒有投機價值。我們還用佛山照明這只股票舉例。打開該股票的月K線圖發(fā)現(xiàn)，三年來的走勢幾乎是一條直線，波動很小。
現(xiàn)在我國有很多分析師在對股票進行價值分析時，往往不是將該股票的價格與該股票內(nèi)在價值進行比較，而是同市場其它股票價格比較，比如現(xiàn)在市場平均市盈率為40倍，某只股票只有20倍，所以有投資價值。很顯然這種分析方法并不是真正意義的基本分析的方法，只是一種比價分析方法。
3、沒有做空機制對技術(shù)分析方法的挑戰(zhàn)
我們現(xiàn)在使用的技術(shù)分析的方法，大部分是從美國傳進來的。美國股市可以做多，也可以做空，我國只有做多才能賺錢，市場背景不同股市運行的規(guī)律肯定也不同。有人請美國較有名氣的波浪理論分析師來我國指導(dǎo)，理論講的頭頭是道，可一實際數(shù)浪，與我國股市相差十萬八千里。
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