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國信證券/肖建軍
正值年報披露的高峰季節，不少上市公司推出了一些比較優厚的分紅派息方案，其中有幾家公司的高比例派現引起了市場的關注(見表1)。筆者覺得對這類公司還要細細分析。
高比例派現有什么不對嗎？沒有。只是投資者往往忽視了這樣一個事實，上市公司在給予優厚回報的時候，同時也在不斷地通過配股或增發從股市融資。就在這一手出、一手進的游戲中卻暗藏玄機：一些公司雖年年派現，但一旦符合再融資條件也決不放過，如此一來，股民獲得紅利后，又得給公司掏錢。分紅時是全部股東參與分配，但再融資的時候卻往往只有流通股股東參與，大股東可以選擇放棄！
以宇通客車為例：宇通客車于1997年5月8日上市，上市以來每股收益穩步增長，由1997年的0.58元增長到2001年的0.72元，除了1999年，每年都推出10派5元以上的優厚分紅，還有一次10轉3，同時公司也在1998年、2000年兩次10配3。我們不妨做一次模擬投資：假設在宇通客車1997年5月8日上市后10天，以10日均價買入10000股股票，以長線投資的心態持有到今天，期間的分紅當然不會錯過，同時也參加每次配股，其結果如表2，從中可得到的結論是，持有該股至今，投資宇通客車不能跑贏指數！
再分析一下武鋼股份。武鋼股份將實施10派2.8元(含稅)，據稱，公司上市以來累計派現額度已達16.933億元，超過募集資金總量3億多元。實際上，該股1999年以4.3元發行32000萬股，籌集資金13億多元，三年派息16.933億元，大股東持股17.7億股，分走其中的14.34億元，流通股股東僅分得2.6億元！另一方面，公司在去年6月有過增發計劃，擬增發不超過4.5億A股。
由此看來，對于此類向外掏錢比往回收錢多的公司，高比例派現受益最大的還是大股東。能夠做到績優、高派現似乎看起來比那些業績虧損，常年不回報的上市公司要好得多，但能否就此得出它們就是值得投資的對象，投資者還需再掂量。要知道對于那些業績虧損，常年不回報的上市公司，投資者絕對是以投機的心態介入的，能否賺錢全看能否把握股價波動的節奏。而投資這些績優股的股民不少真的是以理性、長期投資的心態持股的，如果這中間投資者獲得的比他必須不斷付出的更多，又讓大家如何能夠信服？
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