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面對年關(guān)，中國股民收到的新年禮物卻是持續(xù)降溫的股市。不過冷市之中也有“風(fēng)景”，那便是報章中大版大版充斥著的關(guān)于明年走勢的預(yù)測。看好看壞姑且不論，這總是社會心態(tài)的一種反映：既然一年盤點虧損已成定局，惟有將翻本發(fā)財?shù)南Ｍ耐杏谛碌囊荒炅恕?/p>
綜觀測市的文章其依據(jù)大體分作三種：或以宏觀經(jīng)濟走勢測市、或以政策測市、或以技術(shù)分析測市。對此，筆者以為應(yīng)該注意的是：第一，對于中國股市來說，宏觀經(jīng)濟因素大 多時候并不構(gòu)成運行的直接動力，相關(guān)度時強時弱；更貼切地說只是走勢的背景，而不可以此定升跌。何況在微觀方面不理想之處甚多，具體到上市公司的運作與業(yè)績方面就更是如此。即使有一些值得加以炒作的題材，也早已在這兩年被莊家和機構(gòu)大大透支了。
第二，政策的威力毋庸置疑可謂大焉，但要避免滑入“政策萬能論”的泥淖。要正確評估政策與趨勢的關(guān)系。政策有時候走在趨勢前面，起引導(dǎo)的作用；有時又走在趨勢的后面，對市場作出滯后反應(yīng)。然而不管是哪一種情況，政策歸根結(jié)底要通過規(guī)律起作用。那種無視規(guī)律或?qū)墒械内厔莺翢o認識，以為只要制定出某項多贏的政策就能使股市永遠牛下去的想法不但幼稚、也是招致投資者一輸再輸?shù)母础?/p>
第三，技術(shù)分析的前提是基于歷史可以重演。但是千萬要牢記的是：歷史絕對不會簡單地重演。以許多分析人士非常熱衷的循環(huán)周期而論：周期的起始點既可以是頂，也可以是底，頂?shù)字钣刑烊乐畡e，就更不用提周期變異的因素了。所以歷史的圖形、歷史的走勢只能參考，不可過于依賴。更重要的是：要確認以往的走勢與圖形是在什么樣的歷史條件下形成的，而今天以至明年，這些歷史條件是否已經(jīng)開始、正在、并將繼續(xù)發(fā)生變化，且這些變化是否將從根本上驅(qū)使大盤脫離原來的歷史軌跡。
幾乎所有的技術(shù)分析論者都忽略了：在中國入世的大背景下，在加速向國際資本市場接軌的過程中，中國股市正經(jīng)歷著一場改變游戲規(guī)則的制度變革。正是這個變革拉開了再建市場架構(gòu)、改變股價格局、重塑操作理念、扭轉(zhuǎn)多空態(tài)勢的大幕，標志著中國股市進入了一個新的歷史發(fā)展時期。在過去長達十余年的初級階段中，中國股市的結(jié)構(gòu)缺陷形成了一系列有利于做多的制度因素，如便于控盤做莊炒作的股權(quán)割裂(非流通股一股獨大)、監(jiān)管手段與有關(guān)法規(guī)滯后及不健全、做多才能賺錢的交易機制、由于缺乏股指期貨使股市失去制衡工具、保證金賬戶與券商資金賬戶混營、股票開戶交易非實名制等等，所有這些中國股市做多的制度都對歷史上的牛市產(chǎn)生了舉足輕重的影響，在指數(shù)圖上留下了深深的印記。
但我們不妨設(shè)想：如沒有這些制度性因素，過去十余年的深滬大市走勢是否會不一樣？我們更有理由問一句：當(dāng)這些利于做多的制度逐步退出歷史舞臺時，我們是否還應(yīng)該沿襲過去的思維勾勒新的一年以至今后的走勢藍圖？一言以蔽之，在以技術(shù)分析對未來的走勢進行預(yù)測時，必須充分考慮制度變化給技術(shù)分析帶來的影響，以求避免犯刻舟求劍的錯誤。
中國股市發(fā)展到今天已是一項龐大的系統(tǒng)工程。捕捉并深刻剖析其中任何帶有本質(zhì)性意義的子系統(tǒng)的變化，是幫助我們審時度勢、把握機會的一把鑰匙。
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