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新證券/鄒建一
研究因果關(guān)系看到“整個森林”
索羅斯比大多數(shù)人的更深刻之處在于，他能判斷出世界經(jīng)濟變化中的因果關(guān)系，如果發(fā)生了甲事件，那么乙事件將隨之發(fā)生，而丙事件又將因乙事件而產(chǎn)生。索羅斯的這種“目
光”，來源于他對這個世界“整個森林”長期的關(guān)注，并且無需擔心被人盜竊，它成為索羅斯成功的重要秘訣。
1997年的亞洲金融危機中，泰國的代總理甚至揚言，如果索羅斯一旦登上泰國的土地，就派黑手黨殺掉他。馬來西亞總理馬哈蒂爾則視索羅斯為罪犯。而索羅斯在東南亞金融危機中果真“罪不可赦”嗎？“蒼蠅不叮無縫蛋”，東南亞國家，特別是泰國，如果不是一個有了“縫”的蛋，索羅斯的目光怎么能被它吸引呢？1997年的索羅斯已經(jīng)67歲，但是他的思想時刻也沒有停止思考，目光也愈來愈敏銳，他早早地盯上了泰國。因為近10年，泰國的發(fā)展，太“繁榮”了：由于敞開大門吸引外資，到1997年，泰國的外債高達900億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的50%以上，泰國人拿著這些錢蓋房子、買汽車、住私人醫(yī)院；到處是大工業(yè)園、大寫字樓、大酒店、大購物中心、大娛樂場所；私人小汽車如同車展一樣占領(lǐng)了曼谷的所有道路。
泰國實行的12%的高利率政策吸引了世界各地的資金。任何一個傻瓜都能夠算出來，當時100美元投向美國，一年的回報不到5%，而投向泰國，不要做什么投資，只要換成泰銖，存入銀行，一年起碼有超過10%的回報，何樂而不為呢？在900億美元的泰國外債中，一年期以下的短期外債就占了400億，可見，大多數(shù)資金是沖著高利率投機而來，這無疑埋下了危機的隱患。
1996年，狂熱的房地產(chǎn)熱，終于遭遇冰雹，由于房地產(chǎn)業(yè)的嚴重過剩，房地產(chǎn)公司還不起貸款，曼谷的商業(yè)銀行收不回的呆壞賬超過50%，而整個泰國金融機構(gòu)的呆壞賬也達到20%。消息傳出后，客戶立刻擠提了100億泰銖；同是在1996年，泰國的出口增幅僅為3%，大大低于上年的22.5%的增幅，為了保持出口的增長，泰國本來可以降低泰銖的匯率，但是買1個美元要付更多的泰銖，泰國的負債將進一步提高，泰國銀行很可能產(chǎn)生支付危機，并進一步導致整個金融體系的崩潰。在此背景下，繼續(xù)提高泰銖利率，保護泰銖不致貶值，成為政府選擇的一步險棋，因為鼓勵企業(yè)繼續(xù)向海外舉債的同時，也是向全球金融投機者發(fā)出的邀請函，泰國這個“有縫的蛋”終于把索羅斯這樣的投機大鱷吸引來了。
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