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滬市見頂2245.43點時，市盈率接近60倍，9月10日，滬市市盈率已降至41.67倍，至昨日收市，筆者估計，兩市市盈率已不足40倍。這個市盈率水平是否過高？筆者認為非但不高，還有偏低之嫌。
市盈率與銀行利率密切相關。我國銀行年利率為2.25%，相應市盈率應為44倍，如按減去利息所得稅后的1.8%計算，相應的市盈率應為55倍。所以，目前股市的市盈率是在合理波
動范圍的下限附近，向下應該沒有什么空間了。
宏觀經濟形勢決定市盈率的高低。美國財長在9月10日稱“中國經濟仍將保持7%-8%的高增長”，國家發展計劃委員會主任曾培炎指出，今后五年中國經濟年增長平均在7%左右。在宏觀經濟持續穩健向好的大環境下，股市沒有理由江河日下，市盈率一降再降。
有人認為，中國加入WTO，股市就要降低市盈率，這種觀點是缺乏依據的。日本是WTO的老成員，但它的市盈率目前是40多倍，以前曾達到60多倍。中國干嘛非要因入世而大降市盈率？
龐大的居民儲蓄是市盈率的助推劑。到目前為止，我國居民儲蓄達7萬億元，據統計，美國居民證券資產占其資產的35%，而我國僅占10%，具有巨大的做多潛力，目前推出的開放式基金，就是將過多的銀行儲蓄分流到股市的有效途徑。
高市盈率高風險，這是不爭的事實，此次股市的暴跌，就給我們上了極其生動的一課。但是，市盈率低到一定程度，也會引發系統風險，其風險絕不亞于高市盈率帶來的風險。請看一看40倍市盈率下中國股市的現狀吧！
一是給社會增加不穩定因素。由于股市低迷，投資者損失慘重，對市場失去信心，難免會對管理層有怨言或不滿，影響社會穩定，影響安定團結。在前幾年，每當股市暴跌，總有人跳樓或投江，現在股民經歷的風雨多了，此類事情不多見了，但股市暴跌使人突然發病致死還是時有發生。
二是打擊投資者入市信心。賺錢效應能吸引大量投資者入市，賠錢效應不但使場外資金望而卻步，甚至會使場內資金不斷撤離。整個市場是這樣，個股更是如此。我們老是講市場缺的是信心，而不是資金，就是這個道理。
三是大大損害市場融資功能。這次下跌擠掉了許多泡沫，大大降低了市盈率，這是好事，但是其負面影響也是顯而易見的。新股跌破了發行價，老股跌破了配股價、增發價，現在尤其令人拍案叫絕的是，還沒等配股實施，股價先跌到配股價以下趴著。現在新股發行停了，增發也停了，市場還是跌！十月份如果沒有重大利好配套，一旦恢復新股發行與增發，市場更要跌！
四是有損國家形象。中國股市如此狂跌，信奉“股市是國民經濟晴雨表”的外商會懷疑中國經濟是否出了問題。筆者認為，股市如此低迷，會打擊外商投資的信心和積極性，會在一定程度上減少外資流入量，延緩外資流入的速度，對我國的改革開放和經濟建設是不利的。
最后，讓我們回憶一下以前B股的低市盈率和其幾乎喪失殆盡的融資功能，我們就會知道，偏低的市盈率意味著什么？市場上還有一個看似反常，實則正常的現象：大盤上漲時，高市盈率個股漲得快，下跌時，低市盈率個股跌得一點也不慢。市場并不以其市盈率高而令其不漲，也不以其市盈率低而令其不跌！
我國經濟的騰飛需要一個高效的、市盈率合理的股市！我國較高的市盈率是市場決定的，是合理的！
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