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銅價自2004年3月份創出高點3057美元以來，由于中國經濟的過熱和政府宏觀調控的影響使銅價大幅下降，滬銅從30060元一路狂跌至23110元方才止住，跌幅達到6950元/噸，而國際銅市3057美元下跌至5月18日的2470美元，跌幅也達到587美元，其間由于國內國際銅價逆差達到了近2000元/噸，直接導致國內交易商在買上海拋倫敦的反向套利操作。投機商利用銅市良好的基本面和現貨的巨幅升水進一步推動期貨價格，使期價一路突破2900、3000美元的關口達到目前的3150美元，然而在目前期貨價格在瘋狂的上揚中和一片看多聲中，本人認為
隨著基本面和技術面的不斷轉化中必將面臨巨大的危機。以下是筆者對目前銅市的基本面情況和銅價運行的一些分析：
1、國內銅市的供應情況：我國是一個銅資源相對缺乏的國家，我國大部分的精銅都需要進口，然而由于4月份的宏觀調控導致國內銅價大幅下跌，同時國際市場由于沒有中國的買家而失去支撐，國內銅價的過度下跌和國際銅價巨額逆差導致該段時間里貿易商的巨額虧損，使4月份以后精銅的進口大幅減少，進口的減少使國內的銅庫存快速下降，滬銅的庫存從4月初的116336噸減少到目前的28705噸。使國內現貨銅在7月份時出現明顯的供不應求。是導致國內銅現貨巨額升水的主要原因，然而進入8月份以后隨著銅市的走強使中國的貿易商重新返回國際市場對精銅進行采購，上周庫存的增加也預示著上海未來一段時間里庫存將進一步的增加。將明顯改善國內銅價的供應現狀將給銅價帶來壓力。
2、美元的走勢對于銅價的影響：在近期銅價瘋狂上漲的過程中，美元的疲弱走勢給銅價帶來很大的支撐作用，美元指數在84.56見底企穩只有4個月的小幅反彈。美聯儲經過謹慎、有序的加息并沒有給美元帶來福音，相反，由于美國高企的雙赤字問題、美國公布的好壞參半的經濟指標和高企的原油價格，使美元指數自92.29處開始震蕩走低。但從目前來看，美元再次大幅貶值的可能性已經不大，美國經濟的好轉將給美元帶來新的動力，同時美國目前正在大選。大選結束后，無論布什上臺還是克里上臺都將把美國經濟放在首位，同時低估的美元將在減輕美國的雙赤字。美國經濟的進一步好轉引發對美元的需求。從技術面來看美元指數自2002年2月份下跌以來已經有明顯的5浪結構，同時近期已經走出下降通道，周線和月線的各項指標均出現明顯的底背離，美元將在未來的一段時間走出報復性的反彈行情，將是銅價出現大幅下跌的導火線。
3、參與銅市的多空力量比較：在4月份由于國內的宏觀調控的影響導致國內銅價的恐慌性下降，上海倫敦兩地市場差價最大時達到2000元-2500元/噸左右，巨大的基差引發買上海拋倫敦的反方向套利行為，但由于套利頭寸的過于龐大，導致國外的機構利用有利的基本面對其進行擠倉。我們從美國市場的持倉結構中可以看到7月初以來基金的凈多單從8514手增至目前10月5日的22409手，基金想通過有利的基本面迫使中國套利空單在高位被擠出局。然而進入10月份的第三個星期三的到來即10月13日，擠倉過后的銅價能否在繼續走高就是個問題了，同時目前銅價格已經嚴重背離了基本面，其買盤的力量主要是投機行為，其買盤也主要是技術性的買盤，因為高企的銅價已經失去了投資和保值的價值。目前多頭的力量和第三浪上漲時相比就會變的比較單一，銅價上揚的基礎會變的薄弱。
4、從供求關系來看，雖然國際銅業研究組織公布2004年全球精銅市場因使用量增幅超過生產量的供求缺口預期將增加90%至70.1萬噸，供需的關系導致顯性庫存大幅下降，使倫敦銅的庫存達到歷史低位9萬噸左右，同時近來很多精銅礦和精煉廠的罷工事件給銅價的上揚造成推波助瀾的作用，然而高企的銅價使很多用銅企業出現虧損也將嚴重的遏制消費。然高價的銅給精銅生產商帶來了巨額的利潤，罷工事件只是短期的行為，而在巨額利潤面前可能的擴張將是長期的。供給的增加和消費的遏制將使銅價不可逆轉的下行。
5、在一年的時間內美國已經連續三次加息，使聯常基金的利率上調至1.75%，同時由于美國高企的赤字和美國大選將增加10月以后中國政府匯率和利率的調整的可能性，人民幣有加息和升值的壓力。如果國內匯率和利率政策的調整將導致國內銅市不可逆轉的走弱。
6、銅市的技術分析：從技術圖形來看，銅市自2001年11月以來出現明顯的5浪上升的形態，目前銅價經第四浪的復雜調整后正在演澤瘋狂的第五浪上揚，當期價在第三浪延長，那么可以斷定第五浪將不再會延長，用技術形態來看銅價的理論漲幅在3264美元處。同時我們可以看到銅價在近期連續的創新高的過程中各項中長期的指標已沒法再創新高，中長期指標將在頂部明顯的出現背離。頂部正在釀醞過程之中，對于目前而言3057美元的前期高點的穿越，使老空和散空頭繼續看空的信心，在國內行情的推動上主要是由空頭止損盤的推動。同時我們在銅的歷史交易的圖表中我們可以看到銅價在3000美元以上的價格停留的時間相當的短暫。同時國內銅價應包含兩方面的信息即：1、是對國際銅價走勢的反映，2、是對國際銅價的預測。很難想象國際銅價繼續上漲國內銅還能跟多遠。其最主要的原因是高企的價格是最大的利空因素，只要基本面和技術面稍不利于多頭，就會影響脆弱的心理因素，將可能導致銅價的狂瀉。
7、目前情況的投資政策分析，目前銅價已達到歷史高位，高價格孕育著巨大的投資機會，同時由于高價位預示價格波動將進非常的大，那么在戰略性的拋空應在3100美元-3200美元之間，高的風險交易最重要的就是加強資金的管理也就是做到適量。（來源：和訊特約/林冀瀚）
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