大通期貨滬銅后市可繼續謹慎看多

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　　10月8日，上海期銅(資訊 論壇)高開高走，多數合約漲停，大通期貨分析師魯少晗認為，滬銅后市可繼續謹慎看多。

　　倫敦銅在中國十一長假期間持續攀升，3057美元一線最終的擊穿使得后市的空間被拓展，十一期間的消息面主要有：美國個人支出比預期疲軟，變化不大，不過，失業申請數據連續第三周上漲，截止9月25日當周從35.1萬人上漲到36.9萬人，颶風持續幾周的后遺癥。 需求和供應因素令價格面對進一步的不平衡關系。位于西班牙的大西洋銅冶煉廠正在進行為期四天的罷工活動；在智利，工會也拒絕了Codelco Norte所提出的最后合約。

　　本周(10月4--8日)美國數據和經濟增長狀況相一致，5日公布ISM，價格壓力減弱。早些時候公布的歐洲PMI下跌，尤其是英國出現了連續兩個月的大幅下降。德國和俄羅斯的PMI也下降。日本的Tankan調查觸及多年的高點，不過對2004年第四季度的預期下降，因為家庭收入和支出數據已經明顯達到頂峰。數據似乎在確認歐洲和亞洲經濟增長放緩較美國的情況滯后1--2個季度。油價回升，需求正在積聚新的能量，供應也未見明顯改善。全球經濟增長似乎因為油價而處于停滯狀況。不過，CRB商品期貨指數創出新高。

　　美國商務部公布數據顯示，美國8月營建支出月比上升0.8%，高于此前經濟學家預期的月比上升0.4%。該數據上升表明銅需求增加，對期銅價格構成一定支撐。美國9月ISM制造業指數下降至58.5，略好于此前經濟學家預期。唯一產生利空影響的是9月密歇根大學消費信心指數，該指數經修正后下調至94.2，初值為95.8，低于8月的95.9。

　　G7會議的召開沒有產生太多的意外，它的聲明再次確認了，匯率應該反映基本面情況；同時G7重申，高油價對全球經濟是一個威脅。美國本周數據對美圓有潛在影響力，不過非農業就業數據很難預期。類似的，要預期下一波基金興趣何時出現同樣有難度，但是價格的進一步回調應該會吸引交易者進入。

　　格林斯潘對美國經濟和非農業就業數據的講話使得交易者重估價格趨勢。根據ISM指數，美國9月服務業的增長放緩，ISM非制造業指數從8月的58.2下降到56.7。歐洲地區的類似指數9月份也以其最慢的速度在擴張，這表明，該地區的經濟增長可能放緩。

　　目前這波基金買盤沒有明顯的觸發點，但是需求強勁和供應緊張會促使交易者增加多頭頭寸。這會迫使新一輪的空頭平倉出現。同時，10月期權到期日來臨，大多數期權的敲定價都接近期貨市場價格。大多數金屬保持超買，要繼續創出新高需要等待修正。9月份LME期貨和期權成交量同比增長了1.5%。

　　10月8日滬銅開市，滬倫銅比值、現貨與進口成本價是可借鑒的觀察點。

　　首先是滬倫銅比值。9月30日收盤時，滬倫銅三月期價的比值是9.47左右，滬銅0501盤28340。按照這個比值，10月8日，滬銅0501合約的價格在28770--28880元/噸左右，相對節前的漲幅為550元/噸。然后是進口成本。9月30日華通、長江現貨價為31030--31150。10月6日，倫銅現貨價約3200美元，進口升水100--120美元/噸，所對應的中國進口成本約32770元/噸。相對節前現貨價格高出1000元/噸以上。

　　8日滬銅表現強勁，比價關系有所恢復，整體上漲格局沒有改變，后市3300美元一線的目標位有待于驗證，倫銅在節日期間沒有出現回調走勢，這種連續的周陽線在目前的圖形中屬于歷史慣性走勢，過去35年里，出現過此雷同走勢，牛市行情在繼續演繹，筆者的觀點是在目前的情況下仍然可以作多，持倉上為過去倉量的一半，等待浮贏加倉。

　　操作上，建議持有滬銅1月多單和12月滬鋁(資訊 論壇)多單。

　　(劉新朋 編輯)

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