一德期貨：9月20日工業(yè)品日評(píng)分析

　　上海燃油：高開(kāi)走低

　　國(guó)際市場(chǎng)：新加坡燃料油(資訊 論壇)價(jià)格周一走堅(jiān),追隨全球指標(biāo)原油的漲勢(shì),但市場(chǎng)人氣仍疲弱. 現(xiàn)貨180 CST燃料油價(jià)格今日估為每噸184.63美元,較上日高出約3美元. 380 CST燃料油價(jià)格價(jià)格亦升3.78美元,至每噸177.75美元.10月燃料油較迪拜原油裂解價(jià)差走弱約1美元,至每桶負(fù)7.15美元.

　　上海市場(chǎng)：FU0501合約以昨日開(kāi)盤價(jià)2110高開(kāi)，全天波動(dòng)走低，最后以2098報(bào)收。

　　基本面分析：紐約商業(yè)期貨交易所(NYMEX)原油期貨周一大幅收高,此前政府稱颶風(fēng)伊凡(伊萬(wàn))上周共導(dǎo)致原油減產(chǎn)近800萬(wàn)桶.10月原油期約結(jié)算價(jià)升0.76美元至每桶46.35美元,盤中走勢(shì)震蕩,一度在獲利了結(jié)打壓下跌至45.30.墨西哥灣的石油企業(yè)周末加班加點(diǎn),以恢復(fù)原油和天然氣的生產(chǎn),美灣沿岸的煉廠也緩慢恢復(fù)運(yùn)營(yíng).美國(guó)礦產(chǎn)管理局(MMS)周一稱,估計(jì)石油企業(yè)上周每日共減產(chǎn)約780萬(wàn)桶原油.截至周一仍有每日70萬(wàn)桶原油生產(chǎn)未恢復(fù).颶風(fēng)伊凡為原油類產(chǎn)品創(chuàng)造了一個(gè)短期的利多基本面,交易商預(yù)期原油類產(chǎn)品的庫(kù)存均有所減少.此此前有消息稱,尤科斯在2004年余下時(shí)間將減少向中國(guó)的原油供應(yīng)每日100萬(wàn)噸(733萬(wàn)桶),因該公司缺乏資金支付出口相關(guān)費(fèi)用.市場(chǎng)仍然擔(dān)心颶風(fēng)伊凡(伊萬(wàn))的影響,亦令油價(jià)維持在高位.上周颶風(fēng)伊凡對(duì)美灣的石油生產(chǎn)造成打擊.

　　華南市場(chǎng)燃料油價(jià)格9月20日(周一)借助國(guó)際漲勢(shì)和現(xiàn)貨資源較少的支持燃料油報(bào)價(jià)走高，新加坡基準(zhǔn)高硫180CST過(guò)駁報(bào)價(jià)以2120--2130元/噸為主流，漲20元左右，船提報(bào)價(jià)2120--2140元/噸，漲幅在10--30元之間。過(guò)駁方面，廣東省石油為25日抵港的混調(diào)高硫180過(guò)駁報(bào)價(jià)2090元/噸。庫(kù)提方面，廣東省石油為南華油庫(kù)的混調(diào)高硫180船提報(bào)價(jià)2120元/噸，5000噸提貨，中燃廣州為新造油庫(kù)的混調(diào)高硫180船提報(bào)價(jià)2140元/噸，2000噸提貨。

　　盡管由于APPEC會(huì)議新加坡市場(chǎng)交易比較清淡，但黃埔市場(chǎng)仍然在國(guó)際原油市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)支撐下走高，早市時(shí)間混調(diào)高硫180CST過(guò)駁報(bào)價(jià)在2120-2130元/噸范圍，船提報(bào)價(jià)在2130-2140元/噸，據(jù)聞早間過(guò)駁交易有成交在2110元/噸價(jià)位。除了國(guó)際市場(chǎng)給予黃埔一定上漲動(dòng)力外，目前黃埔市場(chǎng)現(xiàn)貨資源偏緊也使價(jià)格保持走高趨勢(shì)，近期即將抵港的船貨很多已被售出，不少貿(mào)易商的庫(kù)存較少，買方購(gòu)貨較為積極，但詢貨價(jià)位在2060-2080元/噸水平，與貨主的報(bào)價(jià)仍有一定差距。直餾油市場(chǎng)依然堅(jiān)挺，貨源稀少，貨主惜售心理猶存，華泰興為30日前抵港的中東直餾油過(guò)駁報(bào)價(jià)2210元/噸；東峰國(guó)際為15日抵達(dá)沙田的韓國(guó)直餾油過(guò)駁報(bào)價(jià)2200元/噸。

　　華東燃料油價(jià)格保持穩(wěn)定，上海市場(chǎng)，上海燃料進(jìn)口高硫180CST庫(kù)提報(bào)價(jià)為2150元/噸，較17日持平。進(jìn)口燃料油，上海市場(chǎng)，上海中石化為進(jìn)口高硫180CST的報(bào)價(jià)2150元/噸，高硫380CST庫(kù)提報(bào)價(jià)為2000元/噸。華東市場(chǎng)燃料油報(bào)價(jià)與17日基本持穩(wěn)，但已經(jīng)顯露出疲軟趨勢(shì)，尤其是進(jìn)口燃料油。據(jù)了解，國(guó)慶節(jié)將至，買賣雙方僵持不下，買家期望貨主節(jié)前清庫(kù)而降價(jià)，貨主又堅(jiān)持等待買方的庫(kù)存在節(jié)前消耗近空而不得不進(jìn)貨。整個(gè)市場(chǎng)對(duì)后市的預(yù)期以下跌為主。當(dāng)前華東市場(chǎng)呈現(xiàn)貨源整體充裕而個(gè)別局部較少的態(tài)勢(shì)。上海進(jìn)口商庫(kù)存較多，出貨較慢。調(diào)和油和國(guó)產(chǎn)油在部分地區(qū)降價(jià)之后暫保持平。

　　綜合看來(lái)，燃料油市場(chǎng)仍然疲軟，預(yù)計(jì)近期燃料油呈波動(dòng)整理走勢(shì),長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)振蕩走低.

　　　謝愛(ài)紅

　　滬銅(資訊 論壇)滬鋁(資訊 論壇)：銅:大幅上漲，鋁：高開(kāi)整理

　　國(guó)際市場(chǎng): LME銅：三個(gè)月期銅收于每噸2,849美元,漲26美元;LME鋁：三個(gè)月期鋁升43美元,報(bào)1,753 美元.COMEX銅: 紐約商品期貨交易所(COMEX)期銅周一在震蕩交投中收于一個(gè)月高點(diǎn),投機(jī)性和技術(shù)性買盤助燃漲勢(shì).12 月期銅跳漲1.75 美分,報(bào)每磅1.3195 美元,盤中介于1.30 至1.32 美元間波動(dòng),創(chuàng)下自8月16 日以來(lái)最高收位.現(xiàn)貨月9 月期約收高1.70美分,報(bào)1.3190 美元. 預(yù)估成交量為11,000 口,高于上周五的5,982口,未平倉(cāng)合約增至80,091。

　　上海市場(chǎng)：上海期貨交易所(SHFE)期銅主力合約Cu0412以27650高開(kāi),之后價(jià)格高位整理，尾盤由于空頭出逃價(jià)格又有所拉升，最后收盤在27950，大幅上漲。AL0412合約以16590跳空高開(kāi)，開(kāi)盤后價(jià)格回落，之后橫盤整理，最后收于16550，小幅上漲。

　　基本面分析：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)周二舉行利率會(huì)議前,市況淡靜.預(yù)期FED將升息25個(gè)基點(diǎn).市場(chǎng)亦將自周二的房屋開(kāi)工數(shù)據(jù),以及周五出爐的耐久財(cái)(耐用品)訂單數(shù)據(jù)中找尋走勢(shì)指引. FED會(huì)議將尤為重要,鑒于近期美國(guó)公布了一連串乏善可陳的數(shù)據(jù),市場(chǎng)急于評(píng)估FED 的升息意愿有多么積極.

　　從長(zhǎng)期供需的角度看，過(guò)去12個(gè)月時(shí)由于兩個(gè)因素使得冶煉商收入大增，一是庫(kù)存下跌，而冶煉商供應(yīng)的金屬跟不上需求令升水上漲了兩倍，另一個(gè)因素是精礦供應(yīng)過(guò)剩狀況的發(fā)展，令TC/RC戲劇性地上升。目前中國(guó)現(xiàn)貨TC/RC交易價(jià)格為107美元/噸和10.7美分/磅，相當(dāng)于加工費(fèi)為27.5美分/磅。從上表看，年初到現(xiàn)在，一個(gè)典型的中國(guó)冶煉商會(huì)發(fā)現(xiàn)收入增長(zhǎng)了三倍(但成本也同樣上升了，而升水的上漲也反映了船費(fèi)的上漲)。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，礦商的收入增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于銅價(jià)上漲的程度。這只是從現(xiàn)貨交易上看，多數(shù)的加工費(fèi)交易都是年度或者兩年期的長(zhǎng)期合同談判。不過(guò)趨勢(shì)是明顯的，冶煉商被價(jià)格“鼓勵(lì)”著去生產(chǎn)更多的銅，另外，現(xiàn)貨加工費(fèi)交易價(jià)格的上揚(yáng)將傳導(dǎo)到長(zhǎng)期合同的談判中，長(zhǎng)期TC/RC和合同升水將上漲�？磥�(lái)現(xiàn)貨TC/RC也仍將繼續(xù)上漲，有權(quán)威分析家認(rèn)為現(xiàn)貨TC/RC在2004年底和05年初可能上升至140美元/噸和14美分/磅(合起來(lái)相當(dāng)于36美分/磅)。這些對(duì)于銅市場(chǎng)意味著什么呢？一個(gè)有爭(zhēng)論的看法是急劇增長(zhǎng)的TC/RC反應(yīng)了礦商擔(dān)心他們額外生產(chǎn)的精礦沒(méi)有足夠的冶煉空間來(lái)配合。而相反的看法認(rèn)為市場(chǎng)有足夠的冶煉空間(尤其是在中國(guó))，但那需要更好的加工價(jià)以吸引冶煉商可以購(gòu)買和加工金屬原料。后一種看法認(rèn)為陰極銅產(chǎn)量到2005年底和06年初會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，而同期由于需求增長(zhǎng)變緩，供求之間的赤字將迅速降低趨于結(jié)束，而前一種看法則認(rèn)為銅短缺將持續(xù)更長(zhǎng)一些的時(shí)間。過(guò)去傾向于前一種看法，認(rèn)為至少在下一年度市場(chǎng)仍將保持緊張狀況，市場(chǎng)可能繼續(xù)維持在相當(dāng)?shù)偷膸?kù)存水平下，銅價(jià)仍可能因供應(yīng)的中斷而受到?jīng)_擊。不過(guò)現(xiàn)在看來(lái)在05年市場(chǎng)供需之間將接近于平衡狀態(tài)，并可能在05年下半年出現(xiàn)過(guò)剩局面。

　　但長(zhǎng)期而言市場(chǎng)依然看淡后市，但眼前的現(xiàn)貨供需緊張局面又令人擔(dān)憂，這種矛盾將導(dǎo)致多空分歧的加大，筆者更傾于等待長(zhǎng)期放空的機(jī)會(huì)，在目前的狀況下多空均需謹(jǐn)慎。

　　預(yù)計(jì)短期內(nèi)滬銅走高的可能性較大，但中期來(lái)看銅價(jià)將呈振蕩走勢(shì)。

　　短期內(nèi)鋁價(jià)調(diào)整的可能性較大，中期來(lái)看可能會(huì)有所上漲。

　　謝愛(ài)紅

　　滬膠：縮量橫盤

　　上海市場(chǎng)：今日滬膠市場(chǎng)RU0411合約以12370平開(kāi)，盤中RU0411合約窄幅整理，最終收盤為12375，成交持倉(cāng)雙雙下降，成交3558手，持倉(cāng)減少到41650手。

　　基本面分析：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)天然橡膠價(jià)格今日小幅回升，海南五號(hào)標(biāo)膠掛單1753噸,起價(jià)12000-12250元/噸，平均掛價(jià)12122元/噸；云南五號(hào)標(biāo)膠掛單1584噸，起價(jià)12050-12150元/噸，平均掛價(jià)12054元/噸。國(guó)際市場(chǎng)上，泰國(guó)RSS3價(jià)格回升至1255美元/噸，印尼和馬來(lái)西亞價(jià)格為1255美元/噸。TOCOM的RSS3基準(zhǔn)合約今日收盤為142.10日元/公斤，下上漲1.10日元。

　　技術(shù)分析：滬膠RU0411合約短期走勢(shì)不明朗。目前市場(chǎng)參與度不足，在主力高度控盤的情況下，行情萎靡不振，看來(lái)市場(chǎng)主力做市的欲望暫時(shí)不強(qiáng)。12500是短期上漲阻力，12300是短期的支撐。

　　操作建議：市場(chǎng)參與度下降，持倉(cāng)持續(xù)減少，暫且場(chǎng)外觀望。

　　更多、更新、更全的期貨資訊盡在新浪期貨頻道