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編者按：
歷經(jīng)波折的玉米期貨，又登上舞臺。9月22日，大連商品交易所將正式掛牌玉米期貨合約。這無疑將對中國期貨市場發(fā)展、相關(guān)龍頭企業(yè)經(jīng)營模式創(chuàng)新，以及農(nóng)民生產(chǎn)和交易產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而力爭成為全球大宗商品的定價中心是我們的目標(biāo)。
9月22日，大商所將正式掛牌玉米期貨合約。作為中國期貨市場清理整頓后第一個上市交易的大宗糧食期貨品種，玉米期貨的推出，對中國糧食流通體制改革以及期貨市場發(fā)展具有十分重要的意義。中國經(jīng)濟(jì)時報記者從近日的“2004年中國玉米市場論壇”上以及對相關(guān)人士的采訪獲知，市場普遍對玉米期貨的推出表示歡迎，同時對于期貨市場風(fēng)險的防范應(yīng)當(dāng)吸取教訓(xùn)。
期貨業(yè)協(xié)會：以玉米期貨的發(fā)展轉(zhuǎn)移國家風(fēng)險
“意義重大”，玉米期貨的推出對于中國期貨市場的發(fā)展，中國期貨業(yè)協(xié)會會長田源用這四個字來評價。他說，作為國際期貨市場歷史最久、規(guī)模最大、功能完善的糧食期貨品種，玉米期貨具有極強(qiáng)的價格先導(dǎo)性；同時，作為大宗糧食品種，玉米在中國糧食產(chǎn)業(yè)發(fā)展中占有重要地位，對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響巨大。玉米期貨的上市，對于完善我國糧食期貨市場，使國家通過期貨市場來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，管理產(chǎn)業(yè)具有重要的作用。
田源認(rèn)為，近年來中國期貨市場的迅速復(fù)蘇，與中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展有著密切關(guān)系。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入新的發(fā)展周期，我國逐漸成為眾多大宗商品的生產(chǎn)、流通、加工和采購的全球中心。據(jù)統(tǒng)計，在全球貿(mào)易額每年3000多億美元的凈增量中，來自中國的貢獻(xiàn)量達(dá)1500多億美元，幾乎占了一半份額。可見中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位已發(fā)生根本性變化，成為全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)動機(jī)之一。這種經(jīng)濟(jì)格局的變化，為我國期貨市場的大發(fā)展提供了重要機(jī)遇。在全球經(jīng)濟(jì)日益一體化、國際國內(nèi)兩個市場聯(lián)動性日趨增強(qiáng)的形勢下，期貨市場的功能，已不再局限于為企業(yè)提供微觀層面的服務(wù)，而且能夠幫助國家在宏觀上影響全球資源配置，轉(zhuǎn)移大宗產(chǎn)品風(fēng)險。
國際市場上的大宗商品，特別是一些戰(zhàn)略性物資的價格，常常會發(fā)生劇烈波動。大量采購面臨著巨大的市場風(fēng)險。期貨市場的特性決定了它能夠有效化解這種風(fēng)險。中國在一些大宗商品上的集中采購，經(jīng)常導(dǎo)致我們到國際市場訂購商品，商品價格就大漲；我們停止購買，商品價格又快速回落。我們要站在全球戰(zhàn)略的高度，加快發(fā)展國內(nèi)期貨市場，力爭成為全球大宗商品的定價中心。
田源認(rèn)為，作為中國期貨市場清理整頓后批準(zhǔn)上市交易的第一個大宗糧食期貨品種，顯示了國務(wù)院加快發(fā)展期貨市場的決心，期貨市場發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
玉米市場在國際農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上作用最大。2000和2001兩年，ＣＢＯＴ玉米合約的成交量分別為1678萬張和1673萬張，是同期大豆合約的1．35倍左右，約占ＣＢＯＴ七種農(nóng)產(chǎn)品期貨成交總量的35％。同時，還具有極強(qiáng)的價格先導(dǎo)性，是其他糧食品種的風(fēng)向標(biāo)。
田源還說，玉米是我國三大糧食品種之一，產(chǎn)量約占全國糧食總產(chǎn)量的四分之一，在我國生產(chǎn)、消費和貿(mào)易也具有重要地位，決定了我國玉米現(xiàn)貨商對于玉米價格的敏感性較強(qiáng)，使我國玉米期貨市場具有廣泛的客戶基礎(chǔ)，這是玉米期貨市場將來能夠活躍的根本因素。而玉米期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，決定它可在我國資源配置中發(fā)揮重要作用的同時，幫助國家化解市場波動的風(fēng)險。
中國糧食已連續(xù)幾年減產(chǎn)，近期糧價大幅上漲，盡管國家采取措施嚴(yán)格限制亂占耕地，擴(kuò)大糧食生產(chǎn)能力，但糧食安全問題的神經(jīng)仍要繃緊。田源認(rèn)為，發(fā)展玉米等糧食期貨市場，有助于解決這個問題。有了完善的糧食期貨市場，糧食供應(yīng)一旦出現(xiàn)趨緊預(yù)期，期貨市場上的農(nóng)產(chǎn)品期貨價格會提前做出反應(yīng)，這種價格變動信息將迅速在全球范圍內(nèi)傳播，美國、加拿大以至巴西的糧食生產(chǎn)者會據(jù)此擴(kuò)大種植面積，增加糧食供應(yīng)。這樣，我們就可以利用國際資源來滿足國內(nèi)需求。
事實上，期貨市場可以集傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟(jì)體制下物價局的定價功能、物資和糧食部門的調(diào)配功能等于一身，有效地配置各種社會資源。其遠(yuǎn)期價格發(fā)現(xiàn)功能所要求的前瞻性研究，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出以往經(jīng)濟(jì)研究部門的研究范疇。
龍頭企業(yè)：玉米期貨將開創(chuàng)企業(yè)新的經(jīng)營模式
玉米是飼料產(chǎn)品的主要原材料之一，在某些飼料產(chǎn)品中玉米的含量甚至達(dá)到80％。而進(jìn)行飼料生產(chǎn)的飼料企業(yè)卻處于玉米產(chǎn)業(yè)鏈中游，是一個低附加值的薄利行業(yè)，飼料產(chǎn)品原材料成本很大程度上決定了飼料企業(yè)的經(jīng)營效果，因此，玉米價格的波動成為飼料產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要來源。那么，玉米期貨交易開展后，將會為企業(yè)帶來什么？
湖南唐人神集團(tuán)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)。作為連接上游玉米種植業(yè)與下游養(yǎng)殖業(yè)的飼料企業(yè)，唐人神集團(tuán)一直期待著、也一直在與相關(guān)部門和單位合力推動著玉米、生豬期貨的上市，并寄希望于玉米、生豬期貨的上市能夠促進(jìn)集團(tuán)經(jīng)營創(chuàng)新，提供飼料產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營與可持續(xù)發(fā)展的良好市場環(huán)境。
該集團(tuán)董事長陶一山說，玉米期貨的上市對于玉米產(chǎn)業(yè)來說無疑是一個很大的利好，并且，玉米期貨的上市將對我國玉米市場體系的進(jìn)一步完善、促進(jìn)玉米現(xiàn)貨市場發(fā)展以及加強(qiáng)國家對玉米市場的宏觀調(diào)控等，必將起到巨大的推動作用，特別是對保護(hù)農(nóng)民收入與玉米產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展意義深遠(yuǎn)。第一、玉米期貨上市，有利于確保保護(hù)價收購政策的順利實施，切實保護(hù)農(nóng)民利益。通過玉米期貨市場的套期保值可以規(guī)避玉米價格風(fēng)險、提高訂單農(nóng)業(yè)的履約率，為農(nóng)民增加了一條可靠的銷售渠道，從而通過市場手段切實提高農(nóng)民收入；第二、玉米期貨上市，有利于促進(jìn)飼料產(chǎn)業(yè)發(fā)展，規(guī)避現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險。期貨市場機(jī)制在飼料產(chǎn)業(yè)中的合理運用，可以極大地提高飼料企業(yè)的經(jīng)營水平與經(jīng)濟(jì)效益。同時，玉米期貨交易也可以使玉米現(xiàn)貨商利用期貨市場的套期保值機(jī)制，來規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，保持玉米生產(chǎn)流通鏈條的穩(wěn)定。
基于期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與規(guī)避價格風(fēng)險的功能，陶一山認(rèn)為：玉米期貨的上市將在兩個方面促進(jìn)飼料產(chǎn)業(yè)經(jīng)營創(chuàng)新，開創(chuàng)飼料企業(yè)新的經(jīng)營模式：
首先，利用玉米期貨市場可以創(chuàng)新飼料企業(yè)原材料供應(yīng)與定價模式：第一、利用玉米期貨市場，簽訂玉米遠(yuǎn)期交貨合同。遠(yuǎn)期交貨合同是指農(nóng)民與買方簽訂一份遠(yuǎn)期合約，該合約確定在未來某一時間按某一確定價格，由農(nóng)民向買方出售一定數(shù)量的某種農(nóng)產(chǎn)品。遠(yuǎn)期交貨合同使農(nóng)民能夠確保今后農(nóng)產(chǎn)品的現(xiàn)貨賣價保持不變，徹底消除了賣價下跌的風(fēng)險，但是當(dāng)價格上漲時，也失去了獲得更多利潤的機(jī)會。而買方根據(jù)期貨價格和往年平均的基差來確定遠(yuǎn)期合同買價，在與農(nóng)民簽訂遠(yuǎn)期交貨合同之后，買方還需要在玉米期貨市場對遠(yuǎn)期交易的玉米進(jìn)行套期保值。
第二、利用玉米期貨市場，簽訂玉米固定基差合同。固定基差合同部分鎖定將來玉米的銷售價格。也就是鎖定基差，而實際銷售價格需在鎖定當(dāng)時的期貨價格時才能確定，即合同執(zhí)行價格為當(dāng)時的期貨價格減以基差。簽訂基差合同后，玉米所有權(quán)就轉(zhuǎn)移給了買方，農(nóng)民可以預(yù)先從買方得到玉米賣價的部分款項。簽訂基差合同使賣方避免了基差變化的風(fēng)險，但是農(nóng)民仍然要面臨期貨價格下跌的風(fēng)險。如果期貨價格下跌的同時基差擴(kuò)大，相對于現(xiàn)貨市場，農(nóng)民仍可獲得更多的收益。買方由于面臨基差風(fēng)險，仍需要在玉米期貨市場對所購玉米進(jìn)行套期保值。
其次，利用玉米期貨市場創(chuàng)新飼料企業(yè)風(fēng)險管理模式：第一、庫存玉米套期保值規(guī)避價格風(fēng)險。飼料企業(yè)所關(guān)注的是玉米存貨價格將來會否貶值，并且能否體現(xiàn)持有成本，飼料企業(yè)可以在玉米期貨市場進(jìn)行賣出套期保值以達(dá)到對庫存玉米現(xiàn)貨保值的目的。
第二、經(jīng)營過程套期保值規(guī)避利潤風(fēng)險。飼料企業(yè)的經(jīng)營是穩(wěn)定、持續(xù)的，飼料企業(yè)經(jīng)營時面臨著雙重風(fēng)險：以后買入玉米時可能面臨玉米價格上漲的風(fēng)險，以后賣出飼料時可能面臨飼料價格下跌的風(fēng)險。飼料企業(yè)可以在玉米期貨市場進(jìn)行買入、賣出套期保值以達(dá)到對企業(yè)經(jīng)營利潤保值的目的。
大商所：玉米價格波動風(fēng)險將變成市場機(jī)會
在“2004年中國玉米市場論壇”上，大連商品交易所副總經(jīng)理郭曉利認(rèn)為，今年對于糧食飼料經(jīng)營企業(yè)特別是玉米經(jīng)營企業(yè)來說，形勢不同于往年。玉米生產(chǎn)和進(jìn)出口狀況發(fā)生了大的變化，玉米市場面臨進(jìn)一步放開的形勢，企業(yè)經(jīng)營難度明顯加大。不過，新的機(jī)遇也隨之降臨，那就是，玉米期貨將于9月22日在大商所上市交易。
作為世界期貨市場歷史最悠久的期貨品種，玉米期貨在美國期貨市場的誕生，使美國玉米產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生了革命性變革。郭曉利表示，玉米期貨在中國推出，從某種意義上來說，意味著中國玉米產(chǎn)業(yè)發(fā)展自此將步入一個新的時代。
郭曉利認(rèn)為，玉米期貨對于企業(yè)意味著未來玉米市場的價格我們都能早知道，打開了我們的“天眼”。有了玉米期貨，作為現(xiàn)貨經(jīng)營企業(yè)，在核算出相對精確的經(jīng)營成本之后，期現(xiàn)間套利交易的可能和便利，將使玉米價格波動的風(fēng)險變成市場機(jī)會；通過期貨市場的套期保值交易，企業(yè)則可以為已經(jīng)看到的現(xiàn)貨經(jīng)營利潤買上保險。這樣，未來不管市場風(fēng)向如何轉(zhuǎn)，企業(yè)都可以“我自巋然不動”。
郭曉利說，玉米期貨大品種的合約特點，低成本交割和期現(xiàn)良好結(jié)合，科學(xué)合理的交割制度、安全穩(wěn)定與效率相結(jié)合等制度設(shè)計，都為糧食企業(yè)和期貨投資者的便利參與提供了便利的條件。作為玉米期貨交易的組織方，在今后玉米期貨交易管理中，大商所將堅持依法治市、依市場自身規(guī)律發(fā)展市場的理念，按照規(guī)范起步、循序漸進(jìn)、嚴(yán)控風(fēng)險、穩(wěn)步發(fā)展的原則，精心培育市場，努力推動玉米期貨經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮，力爭在較短的時間內(nèi)，把玉米期貨培養(yǎng)成為一個規(guī)范、成熟、穩(wěn)健的期貨大品種，為大家充分參與和利用這一品種創(chuàng)造良好的條件，使玉米期貨充分為現(xiàn)貨企業(yè)市場經(jīng)營保駕護(hù)航。
糧食協(xié)會：玉米期貨要從大豆期貨汲取經(jīng)驗教訓(xùn)
“兩化、一周期”，在“2004年中國玉米市場論壇”上，中國糧食協(xié)會會長白美清用兩個詞概括當(dāng)前我國糧食工作的特點。“兩化”就是市場化、國際化，“一個周期”就是糧食生產(chǎn)處在新的生長周期。他說，糧食生產(chǎn)從1萬多億斤，掉到8千多億斤，今年又開始進(jìn)入恢復(fù)性增長，進(jìn)入新的周期，這個周期不是短期的，糧食供求形勢也發(fā)生變化。在糧食市場全面放開的情況下，就取向國際化、產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。
白美清指出，中國糧食要進(jìn)入國際市場，走上產(chǎn)業(yè)化之路，必須開拓市場，充分利用現(xiàn)貨市場和期貨市常他認(rèn)為當(dāng)前我國糧食產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇很好：一是黨中央重視糧食工作，開始進(jìn)入新的糧食生產(chǎn)周期。二是國務(wù)院新批準(zhǔn)了玉米期貨，已經(jīng)開展小麥和大豆期貨。這表明中國糧食行業(yè)正走向內(nèi)外市場結(jié)合、現(xiàn)貨市場與期貨市場相結(jié)合的大糧食、大流通、大市場的新格局。
大豆和玉米是農(nóng)產(chǎn)品中進(jìn)出口量最大、影響面最寬的商品。國內(nèi)玉米每年產(chǎn)量達(dá)1．1億噸到1．2億多噸，中國的出口這四年平均是1100萬噸。玉米主要是國內(nèi)消費，但是出口也是很大的。現(xiàn)在玉米開始期貨交易，玉米發(fā)展也開始進(jìn)入新階段。白美清特別強(qiáng)調(diào)，從大豆看玉米和玉米期貨，中國應(yīng)從大豆汲取經(jīng)驗教訓(xùn)，搞好玉米市常
今年以來，油脂行業(yè)進(jìn)口大豆遇到的風(fēng)波，上半年全行業(yè)虧損值得玉米行業(yè)借鑒。白美清認(rèn)為，這是中國入世后農(nóng)產(chǎn)品遇到的重大挫折。他說，這次風(fēng)波和挫折，主要是產(chǎn)品供不應(yīng)求，國際資本市場投機(jī)商操縱、利用中國大豆進(jìn)口商加工能力過大，急于進(jìn)口大豆，聯(lián)手哄抬價格，致使大豆進(jìn)口出現(xiàn)重大損失。今后，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口交往當(dāng)中主要是在價格問題上、市場上進(jìn)行競爭和管理。進(jìn)口中，合資企業(yè)進(jìn)口很少、國有企業(yè)進(jìn)口很少、進(jìn)口多的是沒有經(jīng)營經(jīng)驗的人。這次風(fēng)波造成了一些炸油廠商的嚴(yán)重虧損，影響了中國企業(yè)的信譽和形象。
白美清認(rèn)為，這次進(jìn)口大豆最深刻的反思是：行業(yè)和企業(yè)應(yīng)當(dāng)下功夫研究市場，特別是國際市常在國內(nèi)市場和國外市場對接后，要看到新的情況，現(xiàn)在市場情況瞬息萬變，價格波動異常頻繁。特別是從國際市場對接后，價格波動的幅度和頻率加大加快了，并隨著國際市場價格波動而起伏。白美清指出，研究的主要內(nèi)容是：研究市場變化規(guī)律；研究價格起伏波動的趨勢；研究左右市場的因素和動向；研究規(guī)避市場風(fēng)險的機(jī)制和途徑。簡言之，要熟悉和研究國際國內(nèi)糧食市場的規(guī)律、規(guī)則和發(fā)展趨勢。（來源：中國期貨業(yè)協(xié)會）
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