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20日鄭棉強勢拉升，主力合約成交明顯放大，市場整體的上揚首先源自411合約，411合約已顯示出擠倉的味道，現在來看，市場的追漲的力度并不是太強，上漲的動力應該更多是空頭回補的推動，同時411合約對遠期合約的升水仍將擴大，但由于412合約并未同步擴倉，目前對近期合約空頭的擠壓，并不會全面蔓延，411合約只是新倉單的定價合約。
美棉方面：周五的放量反彈，顯示出市場下跌的動力并不充分，雖然美盤基金凈空
仍在小幅增加，但在50美分之下，基金不可能長期保持大規模的凈空格局，應該說通過寬幅的震蕩，基金實現多空轉變的可能性較大，短期美棉將延續反彈的走勢，阻力位在51美分。
近日由于市場可供資源有限，同時對棉紡企業的補庫的預期，使棉價形成短期的上漲氛圍，對長假期間的棉價上漲的預期是否過度，值得關注。首先，相對2003年促使棉價大規模上漲的因素已不充足，市場的總體格局應已由賣方市場向買方市場轉化，市場的定價權轉向消費企業，但消費企業的對棉價的承受度并未提升，市場的供應壓力仍將是后市的主旋律。
操作中，短期看501合約的上漲動能并未釋放充分，市場的阻力集中在13200元一線，后市形成單邊上漲的可能性不大，強勢格局將主要集中在411合約。
(國際期貨/趙忠)
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