首創期貨：期銅長假前漲勢將趨于平穩 |
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| http://whmsebhyy.com 2004年09月20日 23:29 首創期貨 |
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一、行情回顧： 受倫銅(資訊 論壇)上周末于2800美元之上企穩的行情帶動，本周一滬銅繼續受到空頭回補盤推動上漲。但遠月合約基于較大的現貨升水吸引表現出了補漲特征，近弱遠強勢頭保持到了終盤。滬銅10月合約漲60元，收報29020元；滬銅12月合約27460元，漲360元。成交基本與上周五持平。 滬鋁(資訊 論壇)市場受倫鋁上周末沖高回落行情影響出現縮量窄幅回調走勢，總持倉縮減1萬7千余手。滬鋁主力合約0412收報16370元，收跌100元。持倉減少14614手。 二、走勢分析： 今日國內銅市場繼續在現貨高升水的帶動之下上行，上周周評中所述多頭控盤局勢未改，滬銅10、11、12月合約持倉共縮減1萬4千手，但三個月總持倉量仍高達26萬手，如此高水平的近月持倉量，在上海期交所庫存不足3萬噸，現貨銅價高居3萬元之上的銅市場而言，無疑存在著較大的空頭回補能量。而在目前現貨月對三月期價仍高達2130元的高水平逆價差的情況下，遠月合約向現貨月回歸即成為一種必然。 事實上，如上所述遠月期價向現貨價回歸的過程，也是目前國內并未有實質性改善的進口形勢發展下去的必然結果。眾所周知，四月下旬以來滬銅市場遠月合約較近月出現貼水，且貼水逐步擴大，并曾吸引了較大量的跨市套利買盤進入滬銅市場。進入八月下旬滬銅走強，上海銅現貨價出現持續高于倫銅市場的升水狀態一度令即期裝船的進口銅到貨，但遠月合約對倫銅同期比價仍處于9.7以下，也就是說以LME三月期銅點價進口銅的正常貿易仍無法獲利。這樣一來，只要滬銅市場存在著較大的逆價差，則銅進口形勢即難有持續性的、實質性的改善，除非倫銅大跌直接降低進口成本。而這一點筆者此前已有分析，倫銅在目前銅庫存下降至10萬噸的低水平，全球銅基本面呈現缺口狀態以及美元弱勢難改的情況下，大幅下跌的可能性極小。相反，倫銅短線技術上有望在2800美元一線的較強支撐下進一步向上測試2860美元阻力位，而LME10月份持倉目前仍高達4萬多手，現貨升水已企穩于60元上下，故倫銅十月份交割日之前仍存在著較大的逼空可能。 今日滬銅近三個月合約均出現不同程度的減倉，其中跨市套利買盤資金減倉跡象明顯，可見在跨市套利盤目前已大獲全勝的市況下，多頭順勢減倉將利潤裝入口袋將是十一長假前回避外盤單邊持倉風險的首要任務。如此分析，月底之前市場預計會保持相對較穩的行情。但后期空頭回補買盤的能量對期市的提振程度則取決于節前多頭平倉盤的大小，由于套利多頭主力在減倉的同時又在滬銅501合約繼續建立多頭部位，可見套利資金還沒有全面退場意愿，只是在更遠月份尋找買入時機。目前雖然滬銅501合約總持倉尚不足5萬手，但鑒于套利資金持倉的相對穩定性，后期對市場的托抬作用依舊可以期待。 滬鋁今日空頭主力短線操作特征表現可謂淋漓盡致，滬鋁12月合約繼上周五增倉2萬4千多手后，今日減倉1萬4千多手，且減倉席位仍來自于三家主力多頭，如此投機主力資金主牽鋁市的盤面特征，亦決定了市場難免波動性的后市表現。目前上海華通市場鋁現貨價為16260元，對滬銅10月合約小幅升水50元，對期鋁價格仍構成支撐。 三、操作建議： 滬銅觀望，或少量持有滬銅501多單； 滬鋁中線多單繼續持有。 首創期貨研發部：宋立波 |
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