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上周，滬銅9月合約交割價以創出新高29360元/噸摘盤。隨后，滬銅價格便掀起一陣狂瀾，在一周最后兩個交易日里銅價上漲超過1000點。面對突如其來的上漲行情，我們應該如何理解和面對呢？
首先，行情出現暴漲有其內在的必然性和偶發性。當前市場庫存與持倉結構的不合理，成為了本輪行情暴漲的潛伏性因素。分析過去9個月庫存與交割倉單數比，可以發現庫存量
與交割倉單量對應的銅數值比最大為7.5，最小為比值為3.4，平均值為5.2。如果以當前庫存量與9月15日滬銅10月合約單邊持倉對比，得到的比值為0.3，可見滬銅10月的持倉風險異常巨大。雖然滬銅10月合約離交割日尚有一段時日，但是過去9個月里沒有哪個月份的合約在交割前一個月持倉量超過2萬手，而10月合約在9月15日當日收盤后持倉量高達4萬余手。剔除十一長假，滬銅10月份離交割日較其他合約少了5個交易日。巨大的持倉風險與緊迫的時間，給多方發動逼空行情創造了極為有利的條件。在國家統計局公布8月國內消費者物價指數后，國內升息預期發生突變，資本市場率先走出一波紅色風暴，無疑暫緩加息使得人民幣升值壓力短期略有緩解。在其他外部信息較為溫和的情況下，升息預期的突變成了國內期銅暴漲的導火索。因此說，銅價突破長漲具有其必然性，但是何時會出現以及會有多大的行情則屬于偶發范疇。
其次，再一次確定一下行情的性質。當行情出現了上漲，而且是突破上漲，從技術層面分析一般可以認定行情將展開一輪新的行情。但是，基本面是否也支持行情將出現大牛市呢？根據筆者已掌握的數據來看，比如供求關系。如果從當前經濟狀況和未來的發展趨勢，以及目前銅產量的增長趨勢來分析，顯然上半年3月份出現的18萬噸供給缺口峰值將難以再度出現。美元在進入升息周期后，繼續大幅走低的空間也已非常有限，而且基金參與短多行為，也是無法支持銅價會在性質上發生改變。因而當前銅價屬于反彈，且不會因為國內銅價走出震蕩區間突破上行而發生改變，至少LME銅價仍然停留在震蕩區間以內，且僅僅表現為一種強勢狀態而不是進攻態勢。在得不到外盤配合的情形下，滬銅特立獨行的方式恐將難以持久。筆者通過以OECD領先指標分析銅價走勢，發現OECD領先指標（領先9個月為標準）在今年2月份出現高點，年內10月份出現最大幅度下滑，因而預期銅價將在10月中旬后出現拐點。但若精銅進口持續低迷的話，滬強倫弱格局將會延續。
雖然，我們從基本面可以預期未來銅價看淡的趨勢，然一味投機做空造成的持倉風險擴大則可能使眾多投資者賺了趨勢輸了金錢。因此，如何控制好倉位風險或避免潛在風險也是十分的重要。
綜上分析，筆者認為本輪行情屬于一輪逼空行為，而不是新一輪牛市的起點。因此，追多一定要注意隨時變盤的風險；而拋空，則仍然需要等待庫存格局的轉變。（來源：和訊特約/楊文虎）
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