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近期滬銅(資訊 論壇)無疑成為國內(nèi)期貨市場中最活躍的品種，技術(shù)圖形上的一個(gè)個(gè)缺口給我們留下無限遐想，而基本面中的風(fēng)吹草動(dòng)又讓我們心驚肉跳。使的期銅一段時(shí)間內(nèi)跌勢淋漓，一段時(shí)間內(nèi)又漲勢兇猛。那么，若何判斷滬銅后期走勢呢？我們認(rèn)為恰當(dāng)判斷滬銅后期走勢，還應(yīng)綜合考慮各方面因素。
宏觀經(jīng)濟(jì)因素
由于美國8月非農(nóng)就業(yè)人口增幅可觀,為美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)本月升息掃除了最后一道障礙,那些預(yù)計(jì)FED會(huì)暫停升息的分析師改弦更張。路透調(diào)查顯示,受訪的22家初級市場交易商難得一見地達(dá)成一致,均預(yù)計(jì)FED將于9月21日政策會(huì)議上升息25個(gè)基點(diǎn)。美國8月非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)至少暫時(shí)緩解了市場對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可持續(xù)性的疑慮，亦證實(shí)FED本月稍晚可能會(huì)升息。下周FED主席格林斯潘在國會(huì)就美國經(jīng)濟(jì)問題發(fā)表證詞演說后，美元的走向?qū)⒏鼮槊骼省?/p>
中國央行的貨幣政策也從去年底開始轉(zhuǎn)向了緊縮。廣義貨幣M2增長率從去年10月份的21%一路下跌，到7月份則下降至15.3%，差不多回到了2002年的水平。由于7月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)有出現(xiàn)反復(fù)的跡象，8月23日，中國人民銀行、中國銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開會(huì)議，央行行長周小川在會(huì)上的講話進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者對升息的預(yù)期。
金屬需求出現(xiàn)減弱跡象
美國的工業(yè)生產(chǎn)是衡量金屬需求方面的重要指標(biāo)。7月份顯示，美國工業(yè)生產(chǎn)同比增長指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月下降，從5月份的頂點(diǎn)5.7%下降到了7月份的4.9%。工業(yè)生產(chǎn)增幅的下降得到了來自領(lǐng)先指標(biāo)的印證，美國領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在4月份見頂之后，至今也已連續(xù)3個(gè)月下降。一般而言，領(lǐng)先指標(biāo)對工業(yè)生產(chǎn)有5個(gè)月左右的領(lǐng)先作用，這表明，美國工業(yè)生產(chǎn)將會(huì)在9或10月份出現(xiàn)明顯的下降，未來金屬的需求不容樂觀。與此同時(shí)，美國地理調(diào)查(USGS)公布的金屬領(lǐng)先指標(biāo)同比也連續(xù)3個(gè)月下降，從3月份11.3%下降至6月份的8.7%，這直接表明了美國工業(yè)對金屬的需求已有減緩跡象。
作為精銅消費(fèi)大國的中國，也同樣面臨金屬需求放緩的情況。中國工業(yè)增加值同比在2月份達(dá)到最高點(diǎn)23.2%之后，已連續(xù)5個(gè)月下降，7月份增幅僅為15.5%。另外，據(jù)Macquarie銀行研究，中國精銅表觀消費(fèi)年比變化(3個(gè)月移動(dòng)平均)也顯著放緩，4月份是38.2%，5月份是18.3%，6月份是8.8%，7月份是-7.4%。
銅供應(yīng)緊張局面逐步緩解
全球精銅的生產(chǎn)平均成本大致在1450美元/噸左右，期銅目前的價(jià)位使得銅礦有極為巨大的盈利空間，市場的規(guī)律會(huì)調(diào)節(jié)商品價(jià)格。一年多來全球銅價(jià)飆升, 令多年來為銅價(jià)低迷所困擾的礦產(chǎn)商重獲暴利，世界各地銅礦紛紛復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)全球2004年-2007年礦山生產(chǎn)能力的年均增長率為2.6%，冶煉廠產(chǎn)能年均增長為2.1%；精煉廠產(chǎn)能年均增長為2.8%；電解產(chǎn)能年均增長為2.2%。
勿需置疑，目前精銅市場供需關(guān)系仍然是供不應(yīng)求的局面，但是這種供不應(yīng)求的趨勢正在不斷發(fā)生改變。ICSG曾預(yù)計(jì)今年全球精銅供需缺口將達(dá)到75萬噸，這一數(shù)字比去年的缺口擴(kuò)大了一倍還多。但是，應(yīng)該注意到這個(gè)75萬噸缺口量中的約50萬噸是在上半年度得到了體現(xiàn)。同時(shí)也意味著，今年下半年的銅市場供需關(guān)系將會(huì)比上半年有很大的改善。關(guān)于這一判斷，可以從近期許多銅礦恢復(fù)生產(chǎn)和增產(chǎn)的信息中得到驗(yàn)證，都很好地說明了目前銅市場的供給狀況正在發(fā)生很大的改觀。根據(jù)CRU預(yù)測，下半年供應(yīng)缺口將縮減至15萬噸左右。
國儲(chǔ)局拋售和罷工影響消除
中國將利用目前價(jià)格觸及短期高點(diǎn)的機(jī)會(huì)來釋放銅庫存，以減緩國內(nèi)的供應(yīng)緊俏局 面，但交易商表示此舉僅能起到短暫影響。交易商表示，國家儲(chǔ)備局(SRB)計(jì)劃在國內(nèi)市場出售約3萬噸即期交割的銅庫存。一上海交易商稱，“我聽說SRB將釋放3萬噸銅，但不清楚究竟是在國慶前或后才開始。”
利馬9月7日消息：工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)周二表示，雖然工人們沒有能夠通過8天的罷工實(shí)現(xiàn)提高工 資的愿望，但是為了避免被開除，南秘魯公司的Toquepala和Cuajone銅礦的1500名工 人將會(huì)在周四重新回到工作崗位上。Toquepala銅礦工會(huì)的一位高級官員Ruben Arenas說：“我們明天會(huì)繼續(xù)罷工，但是我們知道合法時(shí)間是在周四，為了避免被公司開除，我們只好回去重新投入工作中 去，我們還不想拿自己的飯碗來開玩笑。”
綜合以上因素，影響銅價(jià)的利多因素逐漸隱去，利空因素漸漸凸現(xiàn)。但讓高啟的銅價(jià)掉下來，也不是短時(shí)間內(nèi)可以成就的事。旦從技術(shù)上而言銅價(jià)幾次下跌到關(guān)鍵點(diǎn)位都又反彈上去，下跌的難度可見一般。但是滬銅價(jià)格總體走的又是一個(gè)消耗性形態(tài)，其上升動(dòng)能一次比一次弱，這在圖形上表現(xiàn)的非常明顯。因此筆者建議投資者近期內(nèi)不要追漲滬銅，耐心的等待歷史性抱空機(jī)會(huì)的到來。 (以上僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，具此投資風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。大江投資研發(fā)中心)
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