|
美國是世界玉米生產、消費和貿易第一大國，以芝加哥期貨交易所（CBOT）為代表的美國玉米期貨市場，以其強大的玉米現貨市場為依托，得以在全球農產品期貨市場中歷久彌堅、獨領風騷。CBOT玉米期貨價格，成為當今世界玉米市場價格的“風向標”。
玉米期貨是最大農產品品種
近年來，美國玉米期貨年成交量，始終保持在諸多農產品品種前列。玉米是CBOT最早的交易品種，也是最重要、最成熟的交易品種之一，深受投資者青睞。20世紀70年代之前，玉米占CBOT總成交量比例在5-30%之間；70年代以后，玉米交易量所占比例逐漸上升至30-40%，玉米期貨也在此期間確立了在CBOT農產品品種中的領先地位。在2000年和2001年，CBOT玉米合約成交量分別為1678萬張和1673萬張，是同期大豆合約的1.35倍左右，約占CBOT七種農產品期貨成交總量的35%。
業內人士普遍認為，對一個成熟的期貨市場而言，其價格走勢理想狀態是活躍而不失平穩。根據1992年以來CBOT玉米年內價格波動情況分析，玉米期貨價格最低為192.25美分/蒲式耳，最高為382美分/蒲式耳，價差近1倍。但其價格走勢不失穩健，1992-2001年10年間，玉米年內價格波動幅度最高為125.5美分/蒲式耳，最低為8.39美分/蒲式耳。相對其他品種，玉米價格年內變化相對平緩。
同時，CBOT期貨價格與玉米現貨價格具有高度相關性，玉米期貨市場價格發現功能得到良好發揮。選取1991年9月-2002年10月CBOT三月期合約月末收盤價和美國玉米現貨價格，經過統計分析發現，CBOT玉米期貨價格與現貨價格相關系數為0.875，這表明二者間具有很強的相關性。CBOT玉米期貨合約，已成為玉米及其相關產業進行保值的重要工具。根據美國期貨監管機構CFTC統計，CBOT玉米期貨一半以上交易來自玉米及其相關產業保值交易，如農場主、養殖廠等。這表明CBOT玉米期貨市場擁有相當可觀的市場規模，而且其流動性以及價格發現功能發揮良好，得到了有關現貨企業的認可和青睞。
玉米期貨擁有完善的市場體系
CBOT玉米期貨市場制度建設和變革，造就了完善的玉米期貨市場體系，為玉米期貨市場規模不斷擴大，提供了源源不斷的動力。其玉米期貨合約設計符合期貨運行規律，符合玉米生產經營特點，并且能夠有效滿足期貨交易者進行套期保值和風險投機的實際需要。如合約規格為5000蒲式耳，這與玉米現貨主要運輸工具駁船運輸容量一致；CBOT合約月份設置參考了美國玉米作物周期，合約周期延長，照顧到跨年度保值需求；合約交割標準品替代品設計及升貼水數值確定，充分考慮到美國玉米現貨市場質量分布狀況及現貨實際等。
玉米期權是CBOT玉米期貨市場有益補充。CBOT玉米期貨市場能夠發展到今天規模，與CBOT完善的玉米產品設置有著極為重要關系。1985年，CBOT成功推出玉米期權合約交易，強化了玉米期貨合約在CBOT農產品期貨市場中的地位，為期貨投資者提供了更有效保值工具。同時，玉米期權這種更具金融色彩的衍生工具的推出，吸引了更多玉米產業外投資者參與。CBOT玉米期貨與期權市場的相互配合和促進，保證了玉米交易規模在CBOT農產品市場中的領先地位。
科學合理的交易交割制度和自律監管體系，是CBOT玉米期貨市場發展的重要保證。經過50余年發展，CBOT形成了一套適合玉米期貨交易的合理交易交割規則和自律監管體系，促進了玉米期貨市場發展。CBOT在制定交易和交割制度時，充分考慮到美國玉米現貨貿易，制定了相對寬松的制度。如與現貨習慣完全一致的沿依力諾依河裝運單交割體系、近交割月不加收保證金并放開漲跌停板等制度，以適應市場參與者對于期貨市場需要，使期貨市場始終處于低成本運行狀態，直接促成了玉米期貨交易的高度活躍性。
CBOT玉米期貨市場的發展，一方面得益于美國發達現貨市場和政府政策支持，另一方面也與CBOT完善的合約規則設計密切相關，兩者最終成就了世界最發達的玉米期貨市常作為剛剛起步的中國玉米期貨市場，可以從中得到很多有益啟示。（來源：中國期貨業協會）
| 
