本報記者 唐君燕 上海報道

　　正如人們對美國期貨市場監管史總結的那樣，一部期貨市場監管史，就是監管者同市場企圖操縱者和違規者的博弈史，在中國似乎同樣如此。

　　8月26日上午開盤不久，一些手中持有大連商品交易所豆粕0409合約買單的客戶，陸

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續收到大連商品交易所的“強行平倉通知書”。

　　當天，豆粕市場似還平靜。不過，一些客戶致電大商所稽查部，要“討個說法”。

　　強制平倉風波

　　“現貨2800多元一噸，憑什么說我們是操縱市場？”來自上海的某客戶非常激動。

　　在大商所發出的傳真上，交易所認為該客戶違規，涉嫌操縱市場，要求多頭客戶在發出通知的30分鐘內自行平倉，否則，交易所將進行強行平倉。

　　這位不愿透露姓名的上海客戶告訴記者，今年8月初他們在2700多元的價位買了豆粕0409合約8000噸。沒想到不久，大連商品交易所開始查他們的賬號，并口頭通知要求平倉。“真實的現貨價2880元／噸，可這時的期貨價格是2700左右，比我的多單還低了，怎么叫操縱市場呢？”

　　不過，有關人士說，違規交易和操縱之始有時并不是依據價格，而是看在持倉上是否是分倉、借倉等。何況0409合約期貨價是下個月的價格，以現在的現貨價比未必合理。

　　大連商品交易所在26日還是對部分客戶進行了強行平倉。

　　“交易所采取監管舉措，肯定查有實據的，沒有實據誰敢去強制平倉。不管怎樣，只要違規，交易所就應當按照違規處理。”大連商品交易所負責媒體接待的研究部相關人士表示，出現通知和強平舉措，是交易所正常稽查工作之一。

　　正常強制平倉？

　　此次強制平倉孰是孰非？

　　事實上，在給客戶的通知書上，大商所已經就客戶的違規做了說明。在這份通知中已經寫明一些客戶M0409合約持倉屬于違規持倉。在上海那位客戶的“強行平倉通知書”上，記者看到，大商所通知稱將“根據《大連商品交易所偉規處理辦法》第19條、第26條、第29條的有關規定應對其進行強行平倉”。

　　而第二十九條這樣規定：“會員或客戶的持倉數量不得超過交易所規定的持倉限額。對超過持倉限額的會員或客戶，交易所將于下一交易日按有關規定執行強行平倉。一個客戶在不同經紀會員處開有多個交易編碼，其持倉量合計超出限倉數額的，由交易所指定有關經紀會員對該客戶超額持倉執行強行平倉。”

　　第三十條則這樣規定：“經紀會員名下全部客戶的持倉之和超過該會員的持倉限額的，經紀會員原則上應按合計數與限倉數之差除以合計數所得比例，由該會員監督其客戶在規定時間內完成減倉；應減倉而未減倉的，由交易所按有關規定執行強行平倉。”

　　相關人士透露，事實上，這次受到強行平倉的客戶，都是在前一階段交易所稽查中查到有借碼、借倉和分倉等違規行為的。

　　“現在看來，至少9月份豆粕交割方面，已經不太可能有太多的變數了。”業內人士分析認為，這次的平倉，實際上等于是一個監管層表態的信號。因為，就監管層處理的手段而言，一般是口頭警告——談話——強行平倉——取消交易資格。如果繼續從事違規交易，極有可能面臨更嚴厲的處罰。

　　監管的尷尬

　　在這次強制平倉風波中，顯然交易所和受罰方都有自認最充分的證據和理由。但是，一個值得深思的問題凸顯出來——目前市場對于監管的理解，還停留在幾年前的水平上。

　　非常明顯的例子是在基差方面。客戶的理解是，只要現貨價格和期貨價格沒有偏離很多，我做多做空有什么錯呢？實際上，監管本身，并不是去糾正市場價格，而是確保市場能夠有公正的秩序，這個秩序是通過持倉限制制度、大戶報告制度，以及其他相關制度來體現的。而持倉量方面，現在交易所監管的原則是，市場中某個客戶的持倉集中度不能超出規定，這一點國內外都是一樣的。只是國外更多是備案制，讓大戶自己去報告，如果超出了標準，需要解釋，解釋清楚了就沒事。相比之下，國內的大戶持倉報告制度管理起來就難。因為大戶可以通過分倉、借倉等方式鉆空子。