王擎

　　棉花(資訊 論壇)期貨6月1日上市交易，燃油期貨8月25日正式開(kāi)盤(pán)，玉米期貨有望于9月底登臺(tái)。三個(gè)品種紛紛亮相于期貨市場(chǎng)，使得2004年成為繼1998年中國(guó)期貨市場(chǎng)清理整頓以來(lái)，新品種上市最多的年份。

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　　時(shí)間拉回到2003年2月，筆者參加過(guò)的鄭州商品交易所第五屆會(huì)員大會(huì)。會(huì)議期間，證監(jiān)會(huì)期貨部的官員講話認(rèn)為，2003年將是期貨業(yè)發(fā)展中具有關(guān)鍵意義的一年，并充滿信心地宣稱，在2003年，要全力推動(dòng)期貨新品種：玉米、棉花的上市，并且還要積極推動(dòng)燃料油、白糖、油菜籽、國(guó)債期權(quán)的上市工作。

　　努力，終于在2004年取得了成效！

　　期貨交易所努力的時(shí)間更長(zhǎng)一些。

　　早在1994年，鄭州商品交易所就開(kāi)始對(duì)棉花期貨交易進(jìn)行全面研究，并初步設(shè)計(jì)出了棉花期貨合約。為配合棉花期貨的上市，鄭交所還于2003年初

　　成立了市場(chǎng)開(kāi)發(fā)三部，進(jìn)行棉花期貨前期市場(chǎng)的宣傳及開(kāi)發(fā)工作。

　　大連商品交易所為玉米期貨備戰(zhàn)了足足五年。

　　1999年，在吉林省政府和遼寧大連市政府的支持下，大商所開(kāi)始了玉米期貨的調(diào)研工作。2002年?yáng)|北三省一區(qū)聯(lián)合行文向國(guó)務(wù)院建議盡快恢復(fù)玉米期貨交易。當(dāng)年底，根據(jù)國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)指示，大商所對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)進(jìn)行了更為深入的調(diào)查和研究。2003年2月交易所在全社會(huì)范圍內(nèi)公開(kāi)征集玉米合約及規(guī)則修改意見(jiàn)，對(duì)玉米期貨合約、規(guī)則及技術(shù)準(zhǔn)備工作做了進(jìn)一步的改進(jìn)和完善。

　　2001年，上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所都向證監(jiān)會(huì)提交了增加交易品種的申請(qǐng)報(bào)告，其中包括上海的稻米、鄭州的白糖和棉花，大連的玉米、豆油。這其中，玉米和棉花期貨上市申報(bào)的進(jìn)程遙遙領(lǐng)先其他品種。

　　果然，玉米和棉花期貨率先上市。

　　而中國(guó)自1994年暫停石油期貨交易以來(lái)，中國(guó)石油行業(yè)與期貨行業(yè)已分隔時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10年之久，燃油期貨則為這10年的分隔打上了句號(hào)。

　　三個(gè)新品種集中在半年時(shí)間內(nèi)先后上市，讓已經(jīng)沉寂多年的期貨市場(chǎng)突然間眼花繚亂起來(lái)。但是，期貨業(yè)要想迎來(lái)大發(fā)展，僅有新品種是不夠的，還必須有大批資金的介入，市場(chǎng)信心的支撐。

　　據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，上半年，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交總額為：84734.31億元，去年同期成交總額：43281.37億元，同比增加95.78%。這比起2001年全年3.01萬(wàn)億元、2002年全年3.95萬(wàn)億元的成交額來(lái)說(shuō)，已不可同日而語(yǔ)。

　　今年新上市的三個(gè)期貨品種，有兩個(gè)共同特點(diǎn)。

　　特點(diǎn)之一：他們都是“大”品種，

　　以燃油期貨為例。

　　2003年，我國(guó)燃料油的進(jìn)口量是2378萬(wàn)噸，以2003年2月，燃料油210美元／噸的價(jià)格計(jì)算，進(jìn)口金額高達(dá)約400億元人民幣左右，而國(guó)內(nèi)全年總消費(fèi)量為4300萬(wàn)噸。這是一個(gè)巨大的市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其他期貨品種，而且這個(gè)市場(chǎng)后面的機(jī)構(gòu)投資者也是非常驚人的。按照國(guó)際慣例，能源期貨本身就是一個(gè)非常大的資金蓄水池，可以吸引來(lái)非常大的資金，而且從事能源現(xiàn)貨的企業(yè)本身也非常巨大。換句話，一個(gè)能源期貨將來(lái)可能相當(dāng)于整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品(資訊 行情 論壇)期貨并駕齊驅(qū)，甚至超過(guò)它。比如，一個(gè)中石油年利潤(rùn)是上千億元，而整個(gè)期貨市場(chǎng)的存量資金只有幾百個(gè)億。

　　特點(diǎn)之二：三個(gè)新品種的每日價(jià)格波動(dòng)幅度都變大了，對(duì)投機(jī)資金的吸引力也加大了。

　　之前期貨市場(chǎng)上的品種：無(wú)論是上海的銅(資訊 論壇)、鋁(資訊 論壇)、天然膠，還是大連的黃豆、豆粕(資訊 論壇)，抑或是鄭州的小麥(資訊 論壇)，價(jià)格日波動(dòng)幅度都為3%。

　　而今年推出的三個(gè)新品種，日價(jià)格波動(dòng)幅度都高于3%。鄭商所約定，一號(hào)棉花期貨合約，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±4%，最低交易保證金為合約價(jià)值的7%。玉米期貨合約主要內(nèi)容為：合約保證金為5%，漲、跌停板為4%；燃料油每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±5%，最低交易保證金為合約價(jià)值的8%。

　　這些約定意味著，投資這三只期貨品種的資金都可能在兩天之內(nèi)翻番，也能在兩天之內(nèi)血本無(wú)歸。這對(duì)投機(jī)資金的刺激和吸引力可想而知。

　　由此可以預(yù)見(jiàn)的是，無(wú)論是套期保值的現(xiàn)貨客戶，還是想賺大錢(qián)的投機(jī)客戶，都會(huì)由于這三個(gè)新品種的加入而加倍，資金規(guī)模也都會(huì)成幾何級(jí)放大。

　　“現(xiàn)在的期貨市場(chǎng)只能說(shuō)是處于一種市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大、市場(chǎng)信心逐漸增強(qiáng)過(guò)程中的起端。每一個(gè)業(yè)內(nèi)人士都要非常清醒，使我們這個(gè)市場(chǎng)能夠穩(wěn)步地向前發(fā)展。”一位業(yè)內(nèi)資深人士說(shuō)。

　　的確，在采訪過(guò)程中，筆者最深的感觸是，不止一次地被期貨行業(yè)里的各方參與者所表現(xiàn)出來(lái)的對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的呵護(hù)之情感動(dòng)，幾乎每一位接受采訪的期貨界人士都會(huì)說(shuō)，這是個(gè)非常脆弱的市場(chǎng)，我們每一個(gè)參與者都要對(duì)這個(gè)市場(chǎng)倍加呵護(hù)。一位期貨經(jīng)紀(jì)公司老總曾對(duì)筆者說(shuō)：“我每天翻開(kāi)報(bào)紙時(shí)都是膽戰(zhàn)心驚，不知道萬(wàn)一哪里出了問(wèn)題，這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)關(guān)閉。”期貨業(yè)兩次大的整頓不僅打掉了這個(gè)行業(yè)里許多的浮躁，也使每一個(gè)業(yè)內(nèi)人士更加小心翼翼。

　　但不正是這種敬畏之心、這種對(duì)市場(chǎng)的愛(ài)護(hù)之情為今天乃至今后期貨業(yè)長(zhǎng)久的健康發(fā)展提供了有力的保證嗎？也許，2004年將會(huì)真正成為期貨業(yè)發(fā)展中具有關(guān)鍵意義的一年。

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