建設(shè)中國石油期貨市場體系的腳步,于2001年10月再次啟動。當(dāng)時,上期所成立了石油期貨開發(fā)小組,并選擇燃料油作為中國石油期貨市場體系的突破口。2001年10月之后,上期所對國內(nèi)外燃料油市場進(jìn)行了深入的市場調(diào)研。2004年5月下旬,上期所將燃料油期貨合約和交割規(guī)則正式上報證監(jiān)會,而自2001年10月以來,這兩份文件已分別進(jìn)行了12次和17次較大幅度的修改。

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　　對于燃料油期貨的上市交易,石油、石化企業(yè)都寄予厚望。因為,燃料油期貨的推出使得相關(guān)企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易談判中有了一個可供選擇的新的定價基準(zhǔn)。

　　中國人從來沒有像現(xiàn)在這樣關(guān)心石油的價格,因為,作為工業(yè)的血液,石油價格的些微波動,都會對中國經(jīng)濟(jì)造成巨大的影響。今天,當(dāng)國際原油價格屢屢創(chuàng)下新高,中國的能源供應(yīng)面臨挑戰(zhàn)的時候,燃料油期貨在上海期貨交易所上市,中國的石油期貨市場體系,也終于打開了第一扇門。

　　中國的能源之困

　　飛速發(fā)展中的中國,越來越多地感覺到能源、尤其是石油供應(yīng)的困境。

　　我國石油消費量的年均增長率為6.94%,而石油生產(chǎn)量的年均增長率僅為1.6%,因此,我國必須從國際市場大量購買石油,國際油價的波動對我國的利益和國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行有直接的影響。自1993年起,我國由石油出口國轉(zhuǎn)變?yōu)槭�油凈進(jìn)口國。2003年,我國的石油消耗量達(dá)2.5億噸,其中進(jìn)口石油達(dá)9112萬噸,90%以上是現(xiàn)貨采購,石油進(jìn)口的依存度達(dá)到35%。預(yù)計2004年我國原油消費量2.7億噸,凈進(jìn)口量將超過1億噸；到2010年和2020年,我國石油進(jìn)口量將達(dá)到1.6億噸和2.5億噸,石油進(jìn)口依存度將分別超過50%和58%。

　　由于缺乏石油期貨品種,我國石油進(jìn)口基本采取被動接受國際油價的方式。近年來,一方面,國際石油市場價格劇烈波動,石油價格連年攀升；另一方面,西方大國和國際壟斷集團(tuán)操縱國際油價,經(jīng)常讓我國的石油貿(mào)易陷入高賣低買的價格陷阱,國家利益遭受了重大損失。例如,1999年1月到2月,國際油價處于最低谷,中國原油進(jìn)口297.94萬噸,比上年同期反而減少了40%；3月份油價開始大幅回升,而中國的原油進(jìn)口量也開始回升,當(dāng)月進(jìn)口原油433.25萬噸,成為1998年1月份以來進(jìn)口量最大的一個月。專家指出,之所以出現(xiàn)這一尷尬現(xiàn)象,是由于中國石油外貿(mào)公司各自按國家分配的計劃指標(biāo)分月度組織進(jìn)口石油,基本上采取現(xiàn)貨交易的方式從國際市場購買石油,導(dǎo)致市場信息失靈扭曲,增加外匯支付壓力。又如,2003年1月,中國出現(xiàn)罕見的進(jìn)出口逆差,其中一個重要原因,就是中國原油進(jìn)口836萬噸,比上一年同期增長78%,但平均價格卻上漲了51%,中國為此給國際石油市場多支付11億美元。

　　據(jù)測算,我國進(jìn)口的原油平均成本比世界其它大石油公司每桶高1美元,以每噸6至7桶計算,一噸就將多付6到7美元,折合人民幣50元左右。發(fā)展改革委能源研究所所長周大地說,據(jù)初步測算,如果全年國際市場原油價格每桶平均上漲10美元,我國就要多掏70億至80億美元。另一位專家稱,世界石油價格每桶變動1美元,將影響我國進(jìn)口用匯46億美元,直接導(dǎo)致GDP波動0.043個百分點。中國石油集團(tuán)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人對我國1993年至2000年的GDP、石油進(jìn)口量和價格波動進(jìn)行了綜合分析,結(jié)果顯示:油價每上漲1%并持續(xù)一年時間,就會使我國的GDP增幅平均降低0.01個百分點。其中,1999年國際油價上漲10.38%,影響我國GDP增幅約為0.07個百分點；2000年國際油價上漲64%,影響GDP增幅0.7個百分點。盡管測算數(shù)據(jù)不盡一致,但是,石油漲價對中國經(jīng)濟(jì)的巨大負(fù)面影響,是顯而易見的。而且,我國石油供求和價格對國外資源的依賴程度越高,我國石油市場受國際市場的影響越深,承受的市場風(fēng)險也越大,國內(nèi)企業(yè)在國際競爭中越被動。

　　石油期貨呼聲越來越高

　　針對中國的石油供應(yīng)困境,社會各界人士紛紛呼吁,應(yīng)該盡快推出中國自己的石油期貨,增加中國在世界石油市場中的話語權(quán),保障中國能源安全。去年伊拉克戰(zhàn)爭前后油價的劇烈波動,更讓這種呼聲高漲到了頂點。

　　2003年2月下旬,全國政協(xié)財經(jīng)委副主任、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家董輔?指出,目前,中國有許多資源性產(chǎn)品依賴進(jìn)口,尤其是石油,由于中國沒有自己的石油期貨,定價權(quán)完全掌握在別人手里,國內(nèi)公司在參與國際石油市場方面困難很多,用油企業(yè)面臨的風(fēng)險也越來越大,因此,他呼吁,盡快恢復(fù)石油期貨,同時允許更多企業(yè),尤其是民營企業(yè)進(jìn)入國際市場從事套期保值。

　　2003年底,國務(wù)院發(fā)展研究中心向國務(wù)院呈交能源報告建議,早日開辟國內(nèi)石油期貨市場,力爭在石油價格上有更多的發(fā)言權(quán),確保我國的石油安全。今年早些時候,商務(wù)部公布的《國際商品市場走勢分析及我國的策略考慮》研究報告也指出,世界石油市場走勢不確定性的加大必然會對我國的石油供應(yīng)安全造成威脅,我國有必要采取對策,推進(jìn)石油進(jìn)口貿(mào)易的風(fēng)險化解機(jī)制的早日形成。專家們認(rèn)為,主動參與國際石油定價顯得尤為迫切,應(yīng)盡早推動建立國內(nèi)的石油價格發(fā)現(xiàn)體系；一方面是在現(xiàn)有的探索上逐步形成現(xiàn)貨價格體系,另一方面,積極促成期貨價格的出臺,兩種價格可相輔相成。

　　石油期貨的腳步終于近了

　　其實,石油期貨在中國,并不是新鮮事。上海期貨交易所前身之一的上海石油交易所,曾上市大慶原油、90#汽油、0#柴油和250#燃料油等四種石油期貨合約,在1993年5月3日到1994年5月16日的197個交易日里,累計成交各種石油期貨2466.62萬噸,累計成交額514.98億元。這個交易量和交易額,當(dāng)時已經(jīng)超過新加坡市場,僅次于紐約商業(yè)交易所(NYMEX)和倫敦的國際石油交易所(IPE),在國內(nèi)外產(chǎn)生過很大影響,且因其較好地發(fā)揮了套期保值和價格發(fā)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)功能,受到了廣大石油生產(chǎn)、經(jīng)營、消費企業(yè)及投資大眾的普遍歡迎。但是,隨著1994年開始實行的石油政府統(tǒng)一定價,出現(xiàn)才一年多的國內(nèi)石油期貨市場也隨之夭折。

　　建設(shè)中國石油期貨市場體系的腳步,于2001年10月再次啟動。當(dāng)時,上期所成立了石油期貨開發(fā)小組,并選擇燃料油作為中國石油期貨市場體系的突破口。因為燃料油是我國石油及石油產(chǎn)品中市場化程度較高的一個品種,其流通和價格完全由市場調(diào)節(jié),國內(nèi)價格與國際市場完全接軌,產(chǎn)品的國際化程度高。目前,燃料油已成為我國進(jìn)口量最大的石油產(chǎn)品之一,在國際油價劇烈波動中,國內(nèi)相關(guān)企業(yè)對其存在著現(xiàn)實而迫切的避險需求。而且,中國是世界上燃料油消費最多的國家,2003年消費燃料油4309萬噸,進(jìn)口2379萬噸,消費量約占全世界5.5億噸的8%,占亞太地區(qū)1.86億噸的23%。由于發(fā)電和小煉廠生產(chǎn)柴油的需求刺激,今年前4個月我國燃料油進(jìn)口猛增了69%,預(yù)計未來兩三年我國燃料油消費量還會大幅上升。在西方發(fā)達(dá)國家燃料向輕型化發(fā)展,燃料油消費增長緩慢甚至出現(xiàn)下降的情況下,我國必將在亞太燃料油市場中占據(jù)越來越重要的地位,這客觀上有利于我國燃料油期貨市場的成功運作。

　　2001年10月之后,上期所對國內(nèi)外燃料油市場進(jìn)行了深入的市場調(diào)研,與國內(nèi)外石油企業(yè)建立了密切的聯(lián)系。在充分聽取意見的基礎(chǔ)上,反復(fù)對燃料油期貨合約和規(guī)則進(jìn)行修改完善,力爭使最終出臺的燃料油期貨合約和交易交割規(guī)則能夠最大程度地滿足現(xiàn)貨市場的需求,更好地為國內(nèi)石油企業(yè)和用戶服務(wù)。

　　進(jìn)入2004年之后,國際石油市場的劇烈波動和油價的持續(xù)上漲,讓石油進(jìn)口量越來越大的中國吃足了苦頭,建立自己的石油期貨市場和謀奪國際石油定價權(quán),已成為當(dāng)務(wù)之急。這時候,業(yè)界的普遍預(yù)測是,燃料油期貨的推出,只是個時間問題了。果然,4月初,上期所將其石油期貨開發(fā)小組更名為石油期貨上市工作組。4月20日,燃料油期貨獲證監(jiān)會批準(zhǔn)上市的消息正式發(fā)布。

　　2004年5月下旬,上期所將燃料油期貨合約和交割規(guī)則正式上報證監(jiān)會,而自2001年10月以來,這兩份文件已分別進(jìn)行了12次和17次較大幅度的修改。

　　下足功夫只為平穩(wěn)上市

　　從4月20日獲準(zhǔn)上市的消息發(fā)布,到8月25日正式上市,這中間4個多月的時間,上期所做了大量的市場培訓(xùn)、推廣工作,所有的準(zhǔn)備,只為了一個目的:實現(xiàn)燃料油期貨的平穩(wěn)上市。

　　作為建立我國石油期貨市場的切入點,燃料油期貨能否成功上市,直接關(guān)系到我國石油期貨市場的未來,其意義十分深遠(yuǎn),責(zé)任相當(dāng)重大。因此,上期所確立了規(guī)范起步,小步慢走的指導(dǎo)思想,要求各項準(zhǔn)備工作力求嚴(yán)密、扎實,嚴(yán)格控制好風(fēng)險,力保萬無一失,積極穩(wěn)妥地推進(jìn)燃料油期貨的上市工作。

　　為此,上期所把市場推廣和培訓(xùn)工作作為燃料油期貨正式上市前的一項主要工作來抓。從5月15日在上海舉行第一場培訓(xùn)會開始,到上市前為止,上期所總共在華北(北京)、華南(廣州)、中西部(成都)和華東(上海、杭州、青島)地區(qū)組織了六場大型培訓(xùn)活動,加上各地的期貨業(yè)協(xié)會和期貨經(jīng)紀(jì)公司主辦,上期所提供師資支持的培訓(xùn)活動,總共舉辦了20來場燃料油期貨培訓(xùn)活動,吸引了近萬名投資者的參與,且在地域上覆蓋了我國的大部分地區(qū)。此外,上期所還于7月16日起面向全社會舉辦燃料油期貨網(wǎng)上模擬交易。

　　培訓(xùn)活動的場面相當(dāng)火爆,顯示出投資者對燃料油期貨的濃厚興趣。例如,第一次上海培訓(xùn),在沒有公開對外打廣告的情況下,上海期貨大廈可容納350人的國際會議廳全部坐滿；第二次北京培訓(xùn)原來預(yù)計有300人的規(guī)模,結(jié)果距離報名截止日期前兩天就有470多人報名,以至于會務(wù)組不得不提前截止報名；廣州培訓(xùn)的參會人數(shù)則超過了500人；最近的青島培訓(xùn),上期所還與本報合作,全程進(jìn)行了網(wǎng)上路演,其參與人數(shù)更是難以估計。

　　開始爭奪國際石油定價權(quán)

　　專家指出,中國在國際石油市場上受制于人的時間太久了,吃的虧太大了,而燃料油期貨的上市交易,有利于改變中國在亞太燃料油定價體系中的弱勢地位,讓我們看到了中國爭奪國際石油定價權(quán)的第一步。

　　目前,世界主要的兩大原油期貨分別是紐約商業(yè)交易所的低硫輕質(zhì)原油期貨和國際石油交易所的布倫特原油期貨,而中東原油期貨也已經(jīng)或?qū)⒁�在亞洲地區(qū)的一些交易所掛牌。美國、新加坡等國都已形成遠(yuǎn)期石油定價機(jī)制,就連我國的鄰國韓國、印尼也能或多或少地影響世界石油價格的走勢。而由于沒有石油期貨市場,我國在國際石油定價體系中毫無影響力。統(tǒng)計表明,目前中國石油消費量已經(jīng)占到了全球的2%,但在國際定價體系里連0.1%的權(quán)重都沒有。

　　在中國進(jìn)口燃料油方面,專家指出,目前亞洲的燃料油交易中心在新加坡,而其報價體系由普氏提供,它控制著全球90%的石油市場報價。新加坡燃料油價格幾乎操控在新加坡興壟BP等幾個大油商手中,他們經(jīng)常聯(lián)手造市抬價,往往當(dāng)中國采購時,價格上漲,而中國買家一走,價格隨即回落。顯然,沒有價格發(fā)言權(quán)令中國很被動,行業(yè)經(jīng)濟(jì)和國家利益大受影響。石油市場專家、博士后張宏民指證說,2003年6、7兩月,中國共進(jìn)口燃料油478萬噸,比前兩月增加48%,結(jié)果,在這兩個月,一些國際大油商和投資銀行乘機(jī)聯(lián)手抬高價格。新加坡市場普氏燃料油平均價格為171.1美元/噸,比前兩月的均價上漲了8.4%。而在中國大量進(jìn)口之后,8、9月份,新加坡市場的平均價格又下跌到163.7美元/噸,比6、7兩月的均價下跌4.32%。

　　所以,作為中國首個能源期貨品種,燃料油期貨的上市,將使得中國的石油價格從此走出國門,開始在世界上產(chǎn)生影響,在世界石油市場上,中國將第一次發(fā)出自己的聲音。

　　對于國家來說,燃料油期貨的推出,不僅可以通過對定價權(quán)的掌握,有效降低中國進(jìn)口燃料油的成本,而且,還可以產(chǎn)生許多附加的好處:期貨市場特有的價格發(fā)現(xiàn)功能,使得政府在燃料油的價格和流通完全放開以后,有了一個宏觀決策的依據(jù)；期貨市場對于交割倉庫的需求,必然會推動我國石油倉儲和運輸設(shè)施的發(fā)展,這對于穩(wěn)定石油市場有積極的作用；對于國人極為關(guān)注的石油儲備問題,燃料油期貨也有相當(dāng)大的正面推動作用--上期所的研究表明,出于現(xiàn)貨交割的需要,世界上大的現(xiàn)貨交割地通�？拷�主要的期貨市場,例如,目前國際上主要的石油儲備集中在歐洲北海一帶和紐約一帶,分別靠近IPE和NYMEX。如果中國建立石油期貨市場,大的國際石油貿(mào)易商必然在中國建立交割倉庫以儲存石油。而隨著中國石油期貨交易的擴(kuò)大,石油交割量的吞吐庫存規(guī)模還將越來越大,這將大大加快中國商業(yè)性石油儲備的建設(shè),減輕國家石油戰(zhàn)略儲備的壓力。同時,國家可以利用期貨市場很方便地對國家石油儲備進(jìn)行高拋低吸和輪庫,降低儲備成本。事實上,多年來,國家儲備局一直在利用上期所對銅的國家儲備進(jìn)行市場運作,已經(jīng)取得了很好的效果。

　　企業(yè)期盼燃料油中國價格

　　對于燃料油期貨的上市交易,石油、石化企業(yè)都寄予厚望。因為,燃料油期貨的推出使得相關(guān)企業(yè)在進(jìn)出口貿(mào)易談判中有了一個可供選擇的新的定價基準(zhǔn)。上海燃料油期貨價格是一個反映中國當(dāng)?shù)毓┣箨P(guān)系的定價基準(zhǔn),據(jù)此可以降低買賣兩個市場價格不對稱時的風(fēng)險。同時,由于目前國內(nèi)還沒有相關(guān)的避險工具,因此,國內(nèi)的燃料油經(jīng)營企業(yè)只能在國外進(jìn)行套期保值,但是,由于新加坡紙貨市場進(jìn)入門檻較高,長期以來,國內(nèi)企業(yè)只能通過各種曲線途徑在該市場上從事避險交易,套保效果并不理想。燃料油期貨的推出,無疑為相關(guān)企業(yè)提供了一個更加方便的套期保值平臺。

　　前一階段,國內(nèi)外燃料油價格出現(xiàn)倒掛,令燃料油貿(mào)易商大為頭痛,也讓他們越發(fā)期待燃料油期貨的上市。廣州華泰興石油化工有限公司總經(jīng)理趙靖說,他們的客戶--電廠對燃料油價格很敏感,因為油價占電廠總成本的70%-80%。電廠一般向貿(mào)易商買油,貿(mào)易商再到國外購買,由于許多客戶定的是未來某個時間的活價,因此,貿(mào)易商就得到新加坡市場購買某個時間、同等數(shù)量的燃料油,俗稱點價。今后,燃料油期貨在國內(nèi)上市,對于貿(mào)易商及其客戶都是十分有利的。如客戶與貿(mào)易商簽定長期合同,完全可以不按新加坡價格,而參照國內(nèi)價格。這樣,即便不能完全擺脫國外市場影響,但起碼可以穩(wěn)定國內(nèi)市場,防止價格倒掛的出現(xiàn)。

　　獨立的石油市場報價和分析專業(yè)機(jī)構(gòu)--廣州息旺咨詢服務(wù)有限公司總經(jīng)理沈平認(rèn)為,燃料油期貨上市后,對新加坡市場也將產(chǎn)生影響。目前,盡管中國買家在新加坡市場上的購買量尚不占其絕對多數(shù),但都是實打?qū)嵉默F(xiàn)貨量,而不是執(zhí)行長期合同的交易量,因而對價格應(yīng)該更有影響力。只是過去中國燃料油進(jìn)口商很多,難以形成合力,如去年中國企業(yè)曾搞過聯(lián)合抵制行動,但沒有成功。

　　原中化香港石油公司總經(jīng)理何捷指出,中國有沒有燃料油期貨市場差別很大。原來,國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨交易是貨價合一的,有了期貨市場就可以先定價。新加坡燃料油市場交易量很小,其功能主要是定價；而上海燃料油期貨市場有交易,所以更能夠掌握定價權(quán)。

　　深圳協(xié)孚供油有限公司總經(jīng)理助理顧航認(rèn)為,新加坡市場的人為操縱性很大,操縱者往往在中國買家大量訂貨的時候打高價格,特別是以前許可證和配額發(fā)放的時候。他預(yù)計,上�？梢韵瘸蔀閬喼薜娜剂嫌投▋r中心,再逐漸向全球定價中心發(fā)展。燃料油期貨上市之初,可能先逐步在定價權(quán)重中占有一半的比例,以后再慢慢增加。

　　僅僅是第一步

　　不過,雖然燃料油期貨的上市走出了中國謀奪國際石油定價權(quán)的第一步,但第一步畢竟是第一步,這一步,面臨的挑戰(zhàn)很大。

　　不同于普通的商品,能源,尤其是石油,具有很強(qiáng)的金融屬性,因此,石油期貨是所有商品期貨中最為復(fù)雜,較難成功的品種。縱觀世界石油期貨市場二十余年的發(fā)展歷史,總體上取得了極大的成功,但是,就單一的期貨合約而言,失敗也是常有之事。1974年以來,全球共有約40宗以上試圖推出石油期貨的努力,但成功率只有20%。盡管相關(guān)交易所事前進(jìn)行了詳細(xì)的研究,經(jīng)歷了政府審查和密集的市場營銷推廣,還是有大約80%的期貨合約失敗了,沒有達(dá)到關(guān)鍵的起點量,即未平倉合約達(dá)到5000手。

　　而且,當(dāng)上期所的燃料油期貨尚處在開發(fā)和申請階段的時候,國外的金融和石油巨頭們,早已經(jīng)將眼光放到亞洲的版圖上,有的已經(jīng)開始搶奪市常一個最新的例子是,今年6月份,NYMEX總裁透露,該所將以新加坡為基地發(fā)展石油期貨交易。作為世界上最大的能源交易所,NYMEX計劃在新加坡與當(dāng)?shù)氐幕锇楣餐�開辦一個新的交易所,新的交易所可能從2005年的某個時間開始,提供原油類和油類產(chǎn)品的期貨品種交易。除了新加坡之外,NYMEX還計劃在迪拜創(chuàng)立一所交易所,提供油類和金屬類期貨合約交易。此前,新加坡交易所在原油和油類產(chǎn)品期貨上的嘗試并不是很成功,其現(xiàn)存的中東原油合約成交極少,但未來在新加坡的能源交易所,其交易品種將包括原油、油類產(chǎn)品、液化石油氣和液化天然氣。NYMEX總裁柯林斯直言不諱地表示,他個人認(rèn)為,機(jī)會來自燃料油或者燃料油產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士指出,國際巨頭對亞洲石油期貨市場的覬覦,令燃料油期貨在上期所的上市和發(fā)展越發(fā)必要和緊迫。

　　面對挑戰(zhàn),燃料油的上市,只能成功,不能失敗。只有這個第一步走出了,走好了,中國的石油期貨體系建設(shè),才可能走出第二步,第三步……燃料油期貨的上市和交易即便稍有閃失,都可能對中國石油期貨市場體系的建設(shè)和發(fā)展,造成重大的影響。

　　我們祝愿燃料油期貨在上海期貨交易所上市成功！祝愿中國在國際石油市場上擁有越來越大的話語權(quán)�。▉碓矗褐袊�期貨業(yè)協(xié)會）