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供需基本面改善，滬鋁(資訊 論壇)價格合理回升
8月上旬，滬鋁期價出現了連續上漲的勢頭，從月初的15000開始一路回升至15600以上，致使期價擺脫前期的弱勢下跌格局，疲弱的市道得以提振。由于期價在最近幾個月一直處于弱勢下行當中，“逢高拋空”成為了現貨供應商“慣性動作”；因此，在期價回升的初期，仍然受到來自現貨拋售的壓力，上周出現的橫盤整理正是消化這種阻力的市場表現。然
而，這種拋售壓力的“持續性”卻很值得懷疑：畢竟，價格的上漲的最終得益者就是鋁錠的銷售方，他們更愿意看到的是鋁價的回升。
對于上周的一些拋售行為，僅僅是對于前期持續下跌后急于脫手的心理反映，隨著鋁價的進一步上揚，他們的心理變化將有以前的“急于脫手”向“待價而沽”轉變，期價上行的壓力也將大為減輕。本周回來，滬鋁期價進一步上揚，17日“長陽”突破了上周的橫盤整理區域后，一方面引起了上周新進的部分空頭止損離場，另一方面則進一步激發了市場的做多熱情。
對于近期出現的期價回升走勢，供需基本面的有效改善是根本原因。近兩個月國內市場的生產和消費發生了一些變化，基本面的改變主要來自于出口。根據國內外鋁價對比，從6月下旬即有較大量的鋁錠開始或者準備出口。但是由于從定價到真正出口存在一定時滯，因此國內鋁市場的供應壓力還是很沉重，7月份鋁價一度下滑。到了8月初，加上運力緊張，市場供應局面發生了一些變化。前期出口增加的累積效應逐漸顯現，雖然具體的出口量尚不可知，但是現貨市場的庫存已經出現了小幅度下降，南海地區的庫存從原來的10萬噸減少到8萬噸左右水平。庫存出現了下降的勢頭后，南海地區現貨報價隨即回升。18日，南海“南儲倉庫”的現貨報價在15780—15880元/噸之間，較昨日提高230元/噸，這已經是連續第4天報價上提；現貨價格的堅挺有效的支持了期價上行。
從另一個角度來看：消費方面，隨著國內鋁錠消費旺季的逐步臨近，用鋁企業會加大采購的力度，鋁錠消費企業“買漲不買跌”的市場行為也將給市場構成支撐。從生產環節去分析，而由于國內電解鋁行業正處于休整期，企業或停產或減產情況不在少數，這將有效的減少了市場后續供應。據不完全統計，今年政府加大宏觀調控力度以來，停建電解鋁能力147萬噸，緩建電解鋁能力90萬噸，已建成120萬噸能力推遲投產；另有部分現有產能停產或半停產。國內庫存的減少將是可以預見的，因此，我們有理由相信，后期滬鋁期價將“易漲難跌”，“逐步盤漲”將會是市場的主基調。往后一段時間里，滬鋁操作上宜繼續保持多頭思維。
盤面特征：繼昨日突破上周整理平臺以后，18日滬鋁受倫敦金屬調整的影響而小幅低開，但隨后全日期價維持震蕩上行格局，表明市場看多情緒高漲，后續買盤比較充足。均線系統方面，5、10日均線開始平衡向上，而10日均線上穿20日均線后仍然維持逐步攀升趨勢，表明短期的多頭趨勢有逐步強化的跡象；30、60日均線走平則表明市場前期的下跌趨勢正逐步淡化。最近兩天期價順利穩定在60日均線之上，預示著中期走勢有重新轉強的可能。
由于庫存已經出現了下降的勢頭，現貨報價也開始緩慢回升；盡管國內整體庫存偏大的問題，在短期內還會對期價進一步上行空間形成壓力；但值得注意的是：庫存下降勢頭的出現將帶來“空換多”市場行為——換言之庫存壓制鋁價心理作用將隨之減輕，期鋁的價格將有可能會逐步向其成本價格回升。由于電價平均每千瓦時上漲0.04元，每噸鋁增加生產成本600元；目前氧化鋁價格雖然已經較前期有所下降，但仍比往年的正常水平高出1500元(噸鋁成本增加3000元)；從而使得噸鋁總成本達到16500以上，這與當前期價普遍在16000以下仍然有一定的差距。但考慮到現貨銷售企業手中擁有大量庫存，心理上還有一定的吐現壓力；考慮到最近期價連續上漲幅度較大，他們有可能不會等價格回到成本以上才重新開始拋售行為，因此，各合約期價本倫上行的阻力位可能普遍要比目前的成本價要低。主力AL411的阻力位有可能在16100—16300一帶。
綜上，滬鋁已經逐步擺脫過去幾個月的弱勢下行格局；但由于國內高庫存的狀態還沒有得到根本性改觀，后期價格能否出現明顯的回升，還要看國內庫存消化的速度。由于最近的反彈走勢主要是由消費性買盤所推動的，由于消費性買盤比一般投機買盤更具有持續性與穩定性，因此，我們相信后市鋁價將會易漲難跌，中線上可以考慮逐步建多。
操作建議：多頭持有，AL411止損位設在15500。
免責聲明：以上僅代表個人觀點，據此操作，風險自負。
國際期貨 廣州營業部 李志成
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