|
經一個多月的振蕩整理，上周鄭棉期價再度轉弱，第一輪下跌行情在6月23日創下的低點12510上周已被有效擊穿，期價創出上市以來的新低，成交、持倉都有所放大。對棉花的中長走勢，筆者試作以下分析，謹供參考。
預計新棉產量大幅增長仍是市場的一大利空
由于上年度我國植棉比較效益好，糧棉比價達到1:11的高值，極大地提高了棉農的種棉積極性。據國家統計局信息，2004年度我國植棉面積為8475萬畝，比上年增長10.6％。如果按照2002/2003年度單產水平78公斤計算，棉花產量也可達660萬噸的歷史最高水平。美國農業部最新公布的8月份月度報告對全球棉花產量的預測數比上月調增了40萬噸達2320.8萬噸，對美國本國棉花產量預測也調47萬噸達439萬噸。紐約棉花期貨價受此消息影響創下年內新低43.85美分。如果后期天氣無大的變化，紐約棉花期價在40美分可能也難有支持。
受國家宏觀調控政策及貿易政策變化影響，我們對棉花需求的增長難以樂觀。近10年來國內棉花需求呈穩步增長態勢。紡紗量1999年為566萬噸，2003年達到了927萬噸，增長了64％；紗錠保有量2004年估計能達到7000萬錠。據中國棉紡織行業協會預測，2004年度我國棉紡織生產仍將呈增長趨勢，但增幅有所回落，紡紗用棉量比2003年度增長7％左右，達到760萬噸。另外，全球市場還存在著一個非常不確定的因素，即2005年1月能否取消全球紡織品配額制度。即便紡織品配額制度取消，各國還有其他方法限制中國紡織品出口，除了利用反傾銷以及201條款來限制中國的出口之外，還會有針對中國的特殊措施出現，其中包括通關環節壁壘、知識產權壁壘、技術性貿易壁壘和環境保護壁壘等。所以，在配額取消后，紡織業對棉花的需求難以過度樂觀。
紐約期棉價格仍未止跌，基金仍在增加凈空頭寸
美棉自1984年以來多數年份價格在50－75美分之間波動，在50美分以下的年份很少，而且維持的時間較短。目前美棉已跌破50美分進入低價區，但仍未有止跌走穩的跡象。
從基金持倉變化與美棉價格變化關系可以看出，隨著基金凈多頭頭寸的增加，紐約期棉價格也逐步走高，在創出84美分新高后，基金開始減少多頭頭寸，棉價開始回落。目前，基金仍持有較高水平的凈空頭寸，近幾周公布的基金期貨期權合并頭寸報告顯示，在紐約期棉45－50美分期間，基金仍在增加凈空頭寸，只不過增加的幅度減小了。從基金的持倉情況分析判斷，目前紐約期棉在45美分附近形成底部的可能性較小，并有繼續下探35－40美分的可能。
綜上所述，目前棉花市場仍籠罩在熊市之中，鄭棉期價已跌破前一低點12510點，下跌空間重新打開，下一目標11500點。（來源：中天期貨/吳澤融）
| 
