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今年商品期貨價(jià)格從高位的快速回落出乎大多數(shù)投資者的意料之外，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍有一種狂熱的氣氛，雖然從周期規(guī)律性來(lái)看，金屬和農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格都達(dá)到長(zhǎng)周期的高位區(qū)域，LME銅(資訊 論壇)價(jià)突破3000美元/噸，CBOT黃豆價(jià)格突破1000美分/浦式耳，但國(guó)內(nèi)投資者并沒(méi)有對(duì)高位風(fēng)險(xiǎn)引起足夠的警惕。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能加速和對(duì)歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期掩蓋了市場(chǎng)價(jià)格本身蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)外許多著名的基金經(jīng)理同樣出現(xiàn)了判斷的誤差，國(guó)外基金繼續(xù)在高位重倉(cāng)持有多頭頭寸，國(guó)內(nèi)證券基金經(jīng)理大量買(mǎi)入原材料相關(guān)的股票，一場(chǎng)宏觀
調(diào)控如當(dāng)頭棒喝，商品期貨價(jià)格與原材料股票價(jià)格紛紛從高位跳水，當(dāng)筆者與國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)一個(gè)知名的基金經(jīng)理人再次談及當(dāng)時(shí)的情形，他的一句話(huà)讓人感受頗深：這純粹是臆斷的危害。
市場(chǎng)最終的發(fā)展方向蘊(yùn)藏在市場(chǎng)之中，以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的調(diào)研也逐漸成為投資者判斷行情方向的標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)歷了十多年市場(chǎng)的洗禮，證券、期貨公司深入行業(yè)獲取最及時(shí)的市場(chǎng)信息，為投資者指引了正確的投資方向。但臆斷往往讓一個(gè)成熟的投資者犯一些低級(jí)的錯(cuò)誤。臆斷實(shí)際上就是一種情緒化的主觀判斷，當(dāng)這種主觀判斷開(kāi)始主導(dǎo)投資思路的時(shí)候，投資者對(duì)于市場(chǎng)本身提供的信息關(guān)注度開(kāi)始減弱，甚至在判斷上陷入不切實(shí)際的猜測(cè)。LME銅價(jià)高歌猛進(jìn)之時(shí)，國(guó)內(nèi)銅的現(xiàn)貨價(jià)格在29000附近出現(xiàn)滯漲；CBOT黃豆價(jià)格屢次沖擊高位之際，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)雖然仍對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)狂熱的憧憬，其實(shí)當(dāng)時(shí)廣東地區(qū)的食用油庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)滿(mǎn)倉(cāng)的狀況；鋼材市場(chǎng)的情形更為明顯，所有的評(píng)論都能預(yù)測(cè)到國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)能在未來(lái)會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩。但這些市場(chǎng)信息仍然沒(méi)有改變?cè)S多投資者對(duì)于牛市的展望，這就是臆斷造成的危害。
同樣的失誤出現(xiàn)在國(guó)內(nèi)天然橡膠多頭的操作思路中。當(dāng)上海天然橡膠期貨價(jià)格2月底摸至17000元/噸以上的高位時(shí)，在泰國(guó)清邁召開(kāi)全球膠商的年度聚會(huì)中充斥著對(duì)后市樂(lè)觀的看法，國(guó)內(nèi)天膠(資訊 論壇)期貨多頭大量持有高位多頭頭寸造成了天膠期價(jià)后來(lái)的崩盤(pán)。雖然當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格高企，但國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)的天膠采購(gòu)成本很少超過(guò)14000元/噸，而且已經(jīng)對(duì)輪胎企業(yè)的成本控制帶來(lái)巨大的困難，期貨價(jià)格的泡沫顯而易見(jiàn)。多頭對(duì)后市判斷帶有明顯的臆斷成分，這也為后來(lái)的投資失敗埋下了禍根。金融市場(chǎng)的投資非常嚴(yán)謹(jǐn)，方向性的判斷誤差雖然可以通過(guò)資金管理來(lái)回避投資風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于大資金的操作，對(duì)市場(chǎng)的判斷是否正確直接影響到資金的管理效益。避免一些盲目的臆斷，讓自己重新回到基礎(chǔ)分析的理念之中，對(duì)于投資者和基金管理人是非常值得總結(jié)的教訓(xùn)。
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