|
雖然目前正值北半球糧油作物青黃不接季節，但國際期現價格卻繼續前期的下跌趨勢，特別是國際市場大豆期現貨的價格變化，令許多國內現貨商壓力大增并深感困惑。那么，是什么原因導致了在美國庫存處于歷史低水平的情況下，大豆價格未能維持在相應高位，基金也沒有“逼倉”?大豆產品未來的價格波動空間將會是什么樣？
關于美國大豆年度結轉庫存水平與期現貨價格的關系，渤海期貨研發部主管潘飛認為
，結轉庫存水平較低并不代表沒有庫存，美國國內的大豆供應并沒有很大缺口。美國基金沒有“逼倉”，一方面與基金的市場運作理念比較成熟有關，另一方面也與美國市場環境和制度有關。CBOT不僅監管較嚴，而且交割成本非常低、交割方式靈活，只要有現貨，“逼倉”就不會成功。在美國，進入8月份，舊作物對市場的影響已經很弱了，市場各方更關注的是對新豆的產量預期。以目前的預測，今年美國大豆總產將超過8000萬噸，與去年相比將增加1500萬噸。因此，美國期現貨市場的反應是理智的。事實上，與美國相比，我國市場的反應更快，大商所的大豆、豆粕期貨行情已經比較客觀地反映了國際、國內的各種市場因素。
天琪期貨信息部經理馬明旺認為，幾周來，美國現貨及期貨近期合約的快速下跌還與以下幾個因素有關：一是美國陳豆庫存數據的調整。盡管在2004/2005年度作物收割前，美國陳豆的供應緊張，但這種緊張局面并不像人們曾經想象的那么嚴重。這不僅是因為美國大豆近期的壓榨量較上年同期大幅降低，而且還與美國農業部對供求數據的計算存在誤差可能性較大（不管是有意的還是無意的）有關。另外，美國的貿易商認為，美國農業部可能將去年大豆產量低估了3000萬—4000萬蒲式耳。二是全球市場需求大幅降低，前期的價格高企以及近期再度爆發的禽流感均對價格產生較大壓力。三是今年美國部分地區新豆上市的時間有所提前，這對美國現貨基差及近期合約影響也比較大。
大通期貨投資管理部總監王晨分析認為，農產品存在“收獲的季節性與消費的常年性”的矛盾，目前的大豆價格水平是季節性壓力的提前反映。美國油籽加工者協會(NOPA)公布的6月份壓榨報告數據顯示，6月份大豆壓榨量為1.02億蒲式耳，低于去年同期的1.17億蒲式耳。據NOPA統計的壓榨數據，在過去4年里，6月份壓榨量較5月份平均下降3.11％，但今年下降幅度卻達到了6.82％，是近5年中下降幅度最大的一次。美國油料行業分析師也認為，今年7、8月份壓榨量可能較上年度下降20％。究其原因，首先有價格成本問題，其次還與豆油、豆粕的出口量下降密切相關，另外還與棕櫚油、菜籽油、花生油等豆油替代品的供應和價格有關。
近期，王晨與公司的調研小組對黑龍江產地的大豆生長情況進行了比較全面的調查。他認為，國產新豆長勢良好，以目前情況看黑龍江大豆今年將有30％以上的增產。據農民反映，國家的直補政策以及大豆期市的功能發揮，對他們的種豆積極性有很大的促進作用。
關于今年能否像去年一樣，在新豆上市后產生“反季節價格運動”現象，被訪者普遍認為可能性較小。但是，“利空出盡就是利多”，歷史資料顯示，CBOT理智波動空間大多在5—7美元之間，因此目前已不宜再跟隨CBOT過分殺跌。中國作為需求方，由于基差的原因，大豆市場價格理應對美國有升水。價格波動是市場行為，重要的是要學會利用期市規避風險。（來源：期貨日報）
| 
