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全球經濟已經全面復蘇，國內經濟盡管四月進行力度較大的宏觀調控但不會改變經濟運行的原有軌道，國內經濟也將穩定運行。全球經濟持續穩定的發展必將增加商品的需求量，這對整個商品市場的價格具有支撐作用。
供應緊張局面改變
1、北半球大豆預計豐產，供應緊張局面將極大的改善。據美國農業部（USDA）最新報告顯示，2004/05年度美國大豆種植面積為7480萬英畝。USDA按照單產39.9蒲式耳/英畝計算，預估產量在8001萬噸水平。據國家糧油信息中心，2004年我國大豆種植面積為1058萬公頃，同比增加7.6%，總產將達到1775萬噸，同比增12%。中國與美國都將達到創歷史紀錄的水平，這將極大地改善全球大豆的供應緊張局面。
2、南美產量預計將大幅增加。據7月份USDA最新的月度報告，巴西產量為5260萬噸，阿根廷為3400萬噸，基本與上年度持平。到今年的11月份，南美大豆又將開始播種。USDA預計2004/05年度巴西大豆產量將達到6600萬噸，而阿根廷有可能在3900萬噸水平。預計下年度南美產量的增幅將高達1840萬噸。
3、當前美國大豆生長良好。從圖中可以看出，截止到7月25日美國大豆優良率69%較去年同期高出3個%，今年美國大豆總體長勢較好。去年同期對大豆單產的預計為39.4蒲式耳/英畝，今年的單產預計達39.9蒲式耳/英畝，而2003年11月大豆單產最終為33.8蒲式耳/英畝。因此未來4－6周天氣變化較為關鍵，若天氣后期正常大豆單產將較高，這對后市價格不利。若天氣后期不利，將會對大豆單產有較大的影響。
大幅下跌可能性小
1、美國商品研究局綜合指數（CRB）指數維持高位運行呈強勢特征。從長期圖形來看，本次CRB指數從2001年開始底部區間運行開始，連續走出兩波上漲，而有別于以往的任何一次上漲，極有可能走出一輪大幅上漲。從CRB周線圖來看該指數依舊維持在高位整理，大幅下跌的可能性較小。
通過對全球商品價格的長期波動分析，會發現在同一個經濟環境下，幾乎所有商品價格均呈現相同的波動趨勢。從最近30年來CRB指數來看，貴金屬、有色金屬、農產品等絕大多數商品的長期趨勢基本保持一致。在這一基礎上，大豆要走出單獨行情的可能性較小。
2、國內農產品整體趨漲。去年10月份黑龍江地區的大豆與玉米報價分別為維持在2400元、980元，河南、河北主產區普通小麥價格在1100元左右，晚稻主產區價格在1100元。今年二、三月份谷物出現大幅上漲，隨后在宏觀調控下價格有所回調。國家為鼓勵農民種糧積極性出臺稻米保護價，早稻0.70元/斤，中稻0.72元/斤，晚稻0.75元/斤。也就是10月份晚稻價格將維持在1500元以上，而相應的小麥、玉米價格也將可能維持在1400－1500元左右，總的來說，稻米、小麥、玉米較去年同期上漲幅度將達30%左右。
3、大豆期現價格比較。在此我們先計算一下大豆從黑龍江農民手中運到大連并在1月份賣出從中要產生的費用。以大豆上市為10月來計算，從黑龍江農民手中運到大連并儲存至1月份所需的費用為每噸375元。假設大豆501合約價格為2600元，根據靜態的分析法，國內黑龍江大豆現貨上市價格應該是2600-375＝2225元。因此，大豆價格有較大上升空間。
總體來說，雖然全球大豆供給面有所偏空，但在整體全球經濟良好和國內以增加農民收入的在背景下，國內下跌空間將極為有限。因此我們認為，對于大豆501可以在2650附近逐步介入，戰略做多。（來源：證券時報/吳星）
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