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受隔夜倫敦銅大幅上揚的影響，今日上海期貨交易所期銅大幅高開，并在經過短暫調整后即被巨額多單封住漲停。最終收盤于25390元/噸，較上一交易日全天上漲590元/噸。就目前情況看，期銅的走勢多少出乎大家的意料，目前的行情已經無法用基本面和技術面來解釋，只能更多的從市場各方的心理方面尋求線索。那么后期行情將如何演進，我們不防在此進行簡單分析。首先分析國內多空雙方參與者的市場結構。多頭依然以實達（跨市套利商，目前正被巨量套利頭寸所套）及中糧等為代表，相反空頭則以民安和浙江投機資金及一些套保
席位如金瑞期貨等為代表，而空頭的另一成分是廣大的散空投資者。多頭由于有跨市套利盤的保護，再加上國外期權的鎖定，虧損不是太大；多頭因為主要由機構組成，從前幾天大力的買盤力度可以看得出他們有備而來。空頭目前只有國內市場可單邊控制，并且空頭聯盟明顯在團結性方面不如多頭。因此時間對于空方來說顯得尤為重要，如果不快速利用空頭氛圍趁勢大幅打壓，則必然在短期內會挫傷空頭人氣。再來分析國外多空雙方參與者的市場機構。國外多頭主要以投機基金為主，而空頭主要是商業性的及來自中國的套利拋盤。國外做多資金入市其中很大一個目的在于對來自中國大量拋盤的擠空。在沒有任何基本面利多因素的刺激下，外盤出現暴漲，擠空的意圖顯現無疑。來自中國的拋盤多少有些被動，這也是他們始料未及的。而由于前期基金的入市推高銅價，中國套利商被套其中。因此，為了減輕損失，必然在國內進一步加大買盤力度。這是導致近日國內期銅增倉下行的主要原因。正是由于買盤力度的加大，盤面表現的相對強勁在一定程度上吸引了一部分國內的跟風交易商的加盟，從而進一步增強了國內市場多頭陣營。同時由于空頭陣營組織的松散，一些機構擔心盤面有變，出現減空的局面，還有大量的散空看見形勢逐漸不對勁，也加入減倉的隊伍，這樣空頭力量在短期內相對處于不利位置。市場便出現昨日午后盤面的上揚的格局。交易品種:cu0411交易日期:2004-07-29名次會員簡稱 成交量 比上交易日增減 名次 會員簡稱 持買單量 比上交易日增減 名次 會員簡稱持賣單量 比上交易日增減1 浙新世紀3125 -6769 1 實達期貨 12841 302 1 民安期貨 8442 582 江南期貨2087 -4313 2 中糧期貨9792 -59 2 金瑞期貨 6916 1893 建證期貨 1876 -501 3 金瑞期貨5411 -28 3 浙江永安4662203再則國外基金不干就此放過套利空頭，即使在沒有任何消息面的配合下仍然推高倫敦銅價。從表象上看，是乎這部分套利空頭在國際市場上虧損嚴重，但由于國外有期權保護的存在（這是大家最容易忽視的因素），因此，情況并不如我們想象的嚴重。
外盤的上漲反而成為主多推高國內銅價的理由，因此便出現了今日國內高開并在經過短暫調整后便被巨額的多單封住停板的情況。
據我們的判斷，主多對后市銅價的上揚信心也不會是太足，加大買盤的力度主要在于讓跨市套利頭寸解套或者盡量減少損失。因此后期如果外盤繼續反彈，主多再次大幅加倉的可能性不會太大，這也從今天的持倉表是可以清楚的看到這一點，而在相對高位減倉到是明智之舉。操作方面：小資金還是短線交易為主；大資金放空時機尚未成熟，只有等到本輪反彈出現滯漲、并且持倉大幅減少的情況下，大好放空時機才算真正成熟。（來源：肖文）
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