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6月底掀起的這一波油價沖高，讓人們剛剛有所放松的心情又變得更加緊張。WTI8月原油合約從6月30日的35.52美元/桶的低點一路上行，至7月16日上探到41.80美元/桶的高點，距離6月2日剛創下的42.45美元/桶的紀錄只差0.65美元，這不能不讓人擔心油價是否會突破歷史高點，掀起新一輪的上漲。
自“911”事件后石油價格大跌之后，石油價格已經連續三年穩步上升，進入2004年
后大有愈演愈烈之勢。5月份成為了今年油價沖鋒的高潮，WTI原油期貨價格沖破的40美元/桶，并持續高位震蕩，試探高點，最終創下了42.45美元/桶的歷史紀錄。綜合分析油價上漲的原因是多方面的，不過就最近的走勢，我們可以針對供求關系和恐怖因素重點探討。
供求關系是影響價格的根本原因。根據國際能源署數據顯示，最近三年，國際原油需求量迅速上升，從2001年的7682萬桶/日，到2002年的7703萬桶/日，2003年的7877萬桶/日，2004年預計為8108萬桶/日，不過今年一季度的消費量已經達到了8131萬桶/日。增長的動力主要來自于以中國為代表的發展中國家。今年上半年，中國的原油消費量達到了630萬桶/日，比去年凈增80萬桶/日，占國際原油需求增長的三分之一強，成為了僅次于美國的第二大用油國。因此，有分析人士指出中國需求的增長刺激了國際油價的高企。雖然中國目前的原油消費量遠不及美國，但是由于中國長期以來的原油采購都是直接從現貨市場購買，相對較少使用期貨等金融工具來控制采購成本，因此短時間內的大量采購很容易使國際原油市場供應短缺，價格暴漲。同時，中國缺少自己的國家原油儲備，難以應對油價的劇烈波動，只能被動接受高價，也給了國際投機者抬價牟利的機會。
需求的增長給原油的供應帶來巨大挑戰。雖然最近幾年，包括OPEC在內的各大產油國都在努力增產，今年1季度的原油總供應量達到8182萬桶/日，比上年增長250萬桶/日，略高于8131萬桶/日的總需求。不過油價仍然強勢上漲，直到6月份OPEC宣布增產200萬桶/日來抑制價格暴漲，油價的漲勢才得到抑制，掉頭回落。不過油價的再度上漲，又把OPEC推到了世人的面前。
雖然所謂的恐怖因素其實也是供求基本面中的一部分，但是由于它的突出作用，我們有必要對其加以重點討論。“911”事件把恐怖主義對世界經濟的影響力發揮到了極點，恐怖因素成為了每一次價格波動的火藥桶，期貨市場出現了一個新名詞“恐怖貼水”。而在此之后美國所發動的一次次所謂的反恐戰爭，似乎并沒能緩解恐怖主義的影響。相反，由于戰后的伊拉克沒有能如美國所愿擺脫恐怖威脅，反而給了恐怖分子創造了滋生的土壤，給世界經濟的發展帶來更多不穩定因素，西班牙爆炸案就是最好的例證。最近一段時間，恐怖分子在伊拉克、沙特等產油國發動的一系列襲擊事件都成為原油市場上的關注熱點。例如，7月份以來伊拉克輸油管線屢次遭破壞事件都一一反映到了油價的起落中。有分析人士認為，恐怖貼水在目前的油價中占8美元，也就是說理論價格應該在32美元左右。
除了上述兩點外，投機基金的介入和美元匯率的走軟等其他一些因素也對油價上漲起到了推波助瀾的作用，不過這些因素在現階段尚不能成為主導。
回過頭來，我們看7月以來的這次油價上漲，從技術圖形看，這次上漲否定了6月份的頭尖頂反轉，用兩周時間迅速回補了前面四周的下跌空間，似乎要再次挑戰歷史新高。不過從供需基本面上看，目前的供需仍能維持基本平衡，OPEC仍在努力增產。中國強勁的原油需求增長也因為國內的宏觀調控得到了一定程度抑制，調控效果還會在下個季度進一步體現。美國的石油消費雖然依舊強勁，但是目前遭遇到了煉油廠產能的瓶頸，因此近期的原油儲備會繼續增長。
所以，我們認為，長期來看油價的漲勢不會逆轉，此次油價的上漲只代表了人們對未來原油供應的擔憂，但目前供需矛盾尚未激化，大幅上漲缺乏基本面的有力支撐，近期油價會在40-42美元/桶范圍波動，RSI(相對強弱指數)顯示油價已經進入超買區間，后市還會有階段性的回調。在中東局勢的逐步趨穩后，油價仍可能形成雙頂反轉，一旦反轉確認，油價有望回歸年初32美元的水平。
上海中期 燃料油專業小組 吳君
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