連豆：全線反彈

　　周二連豆在CBOT大豆上漲7、8美分的帶動下，小幅高開后期價開始震蕩走高，最終期價中陽線報收。其中主力0411合約以2768開盤，最高2798，最低2755，收盤2794，成交量29.5萬手，持倉量減少2866手。

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　　從盤面上看，在7月7日連豆破位下跌之后，市場的總體氛圍明顯偏空，下跌的能量從持倉上看主要來自于前期一些主力多頭的多翻空。從近幾日情況看，空頭開始逐步平倉，市場下跌能量開始明顯減弱。但是從昨日的反彈能量來看，還是比較疲弱。首先是市場總體的持倉量沒有明顯增加，成交量仍然較為低迷。同時主力0411合約當期價在日內高位時市場表現為減倉橫盤，說明多頭推高能量有限。

　　從基本面看，美國大豆和中國大豆的生長狀況處于歷史較高水平，進入夏季如果天氣持續較好，則目前的生長狀況向上改善的幅度會比較有限；反之天氣如果干旱，對大豆價格將產生明顯的利多效應。同時，在近期期價下跌幅度較大的情況下，市場也存在較大反彈需求。

　　操作上，我們認為，目前連豆市場的上漲僅僅定義為反彈，投資者可以適當減持空頭頭寸，保持逢高拋空的思路，主力0411合約上方的阻力為2830、2890。

　　滬銅：短線受阻

　　周二滬銅在倫銅下跌20美元左右的帶動下低開，早盤在空頭增倉拋壓下，滬銅價格繼續下探。套利多頭從10月合約向11月合約上移倉帶動價格上漲，但在高位的大量平倉最終壓低了期價。其中主力0411合約以26000元/噸開盤，最高26070，最低25880，收盤25970，成交10.3萬手，持倉減少198手。

　　美元的繼續貶值和現貨的持續緊張是推動LME銅價的主要動力。近期美國經濟增長放緩，股市在中報壓力下而走弱，美國進一步升息壓力的減弱等因素將會在中短期內繼續對美元匯率構成壓力，從而支撐銅價。格林斯潘將會在北京時間周二、周三晚分別在美國參眾兩院做半年度貨幣政策報告，我們預計美國的利率政策下半年仍將處于寬松的水平。

　　技術上，無論是LME銅還是滬銅在經歷了1個多月的上漲之后，目前都面臨6月2日的前期高點的壓力。即盡管滬銅0411合約上方的100天壓力仍然存在，但LME銅的中短期均線都對銅價構成支撐。從持倉上看，LME銅近期隨著價格的上漲持倉量有所增加，推動市場的主要動力來自于基金。國內市場0411合約的持倉量擴大到17.8萬手，這是近年來滬銅單個合約上持倉量最大的一次。操作上，我們建議持多觀望。

　　滬鋁：弱市震蕩

　　周二滬鋁低開，全天呈現震蕩走勢，最終期價以十字星收盤。其中主力0411合約開盤15390，最高15440，最低15330，收盤15370。成交5526手，持倉減少404手。

　　盤面上看，滬鋁只是短線的超跌反彈，全天除早盤外，基本在開盤價上方運行，但整體上仍在弱市，上漲意愿仍然不強。倫鋁在倫銅帶領下走強，觸底1725美元/噸后，升至1750美元/噸一帶。若倫鋁能突破1766美元/噸，創出新高，則鋁價才有走出頹勢的可能。

　　滬膠：減倉下行

　　周二滬膠市場承接前一日弱勢出現小幅低開，震蕩下挫尾盤收低走勢。整體交易中心微幅下移，市場成交情況仍然低迷。主力合約ru408收低125點，報收14850，成交16256手，持倉減少3198手至42746手。

　　東京膠周二大幅下跌，其408合約下跌4.6日元收于134.7。日元近期的強勢使本來疲軟的膠市進一步下挫，在國際產區膠價不斷下跌的背景下，東京膠后市將繼續下跌。與海外橡膠市場的大起大落相比，滬膠近期的走勢實在是波瀾不驚，408以后的合約更是長期在13700-14000之間窄幅運行。自6月上旬以來，滬膠合約持倉量呈連續減少態勢，資金從天膠期貨合約上撤離的跡象十分明顯，表明在主力接下7月合約后由于市場價格的扭曲投資者參與熱情大為減退，滬膠市場缺乏足夠的交易人氣。

　　從近期交易看，多空雙方都持觀望態度，成交量和持倉量都開始萎縮。預計天膠后市震蕩下挫尋求支撐。建議保持看空思路，擇高沽空。

　　(實達期貨 孫敏濤)