一、(CU、AL)： 小幅反彈，跌勢緩解

　　上周滬鋁走勢呈現(xiàn)逐步盤跌的格局，在經(jīng)歷了“五連陰”后，19日期價(jià)小幅反彈，跌勢得到緩解。上周五美元指數(shù)的大幅走弱對倫敦鋁期價(jià)起到良好的推升作用，同樣也對滬鋁構(gòu)成一定的支撐。早盤以15390開盤后期價(jià)緩慢回升，盤中最高上沖至15480，尾市以15440報(bào)收，期價(jià)小幅回升70，全日成交9008手，持倉變化不大為27852手。

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　　技術(shù)上，日線形態(tài)整體上還處于空頭排列當(dāng)中，弱勢格局還沒有扭轉(zhuǎn)；周線形態(tài)上，上周的中陰線打破了之前8周K線實(shí)體在15800-16100之間橫盤區(qū)域，本周回來期價(jià)若不能有效回升至10天均線以上，弱勢下探格局還將延續(xù)。

　　現(xiàn)貨方面，中鋁股份公司營銷部7月19日公布的主要鋁錠銷售報(bào)價(jià)為15500元/噸，與期貨8月合約相比有將近400元的升水。氧化鋁的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)則依然維持在4300元/噸，長期合同報(bào)價(jià)為2910元/噸。國內(nèi)現(xiàn)貨對期貨的升水，主要是由于擔(dān)心后期出口退稅補(bǔ)貼的取消將對期價(jià)構(gòu)成壓力。

　　當(dāng)前，庫存問題仍然是影響當(dāng)前國內(nèi)鋁價(jià)的主要因素，現(xiàn)貨價(jià)格走勢低迷，令期價(jià)深受壓力。但偏高的成本對于期價(jià)仍然有著一定的支撐；另一方面，通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，若滬鋁期價(jià)回落至15000，消費(fèi)性買盤將被逐步的激起，這對于期價(jià)也將構(gòu)成支撐。因此，滬鋁后期走勢可能維持在15000-15800之間窄幅波動。

　　操作建議：空頭持有，AL411合約止損位設(shè)在15700。

　　國際期貨 廣州營業(yè)部 李志成

　　二、天膠(RU)：關(guān)注平靜中蘊(yùn)育的機(jī)會

　　在RU407交割之后，滬膠市場整體的交易量和持倉規(guī)模大幅減少市場顯得較為平靜。到19日市場單個合約成交量萎縮至1萬手以下，而市場總共持倉量也縮小至9.6萬余手。目前23.3萬余噸的巨量庫存如何消化，是導(dǎo)致投資者離場觀望的主要原因。對于目前相對平靜的市場看起來短期內(nèi)波瀾不驚，其中仍舊蘊(yùn)育著機(jī)會。

　　中國對于巨量的庫存如何消化問題，筆者認(rèn)為關(guān)鍵還是看消費(fèi)的拉動情況：宏觀調(diào)控政策使經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長9.7%。在居民特別是農(nóng)民收入較快增長和價(jià)格上漲等因素帶動下，預(yù)計(jì)全年消費(fèi)需求將比去年增幅略有提高，速度將在10%左右。因此后期市場在消費(fèi)繼續(xù)強(qiáng)勁的影響下可能對原料的需求加大，從而對庫存的消耗增加，原料價(jià)格將繼續(xù)出現(xiàn)上升的走勢。

　　近期海南五號標(biāo)膠成交清淡，價(jià)格維持在13700元/噸。云南五號標(biāo)膠價(jià)格維持在13500元/噸。這個價(jià)格與橡膠企業(yè)所使用的進(jìn)口20號標(biāo)膠相互持平，雖然新膠的增加將會繼續(xù)對價(jià)格產(chǎn)生壓力，但是，最為關(guān)鍵的還是要看市場后期的消費(fèi)需求能否大幅增長，在消費(fèi)出現(xiàn)繼續(xù)增長的情況，對于供應(yīng)量增加對于價(jià)格的壓力相對較下，由于價(jià)格可能出現(xiàn)止跌起穩(wěn)的可能。

　　技術(shù)面來看市場連續(xù)橫盤整理的走勢將近有2個月，部分合約K線組合有止跌反彈的勢頭。而且期價(jià)目前與中期短期均線持平，市場進(jìn)入短期的多空相對均衡狀態(tài)，K線出現(xiàn)上升的勢頭。但是成交量和持倉量的大幅萎縮是對價(jià)格上升極為不利的。

　　因此市場后期的投資機(jī)會仍舊非常的多，而投資者在一方面繼續(xù)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，以及消費(fèi)需求的運(yùn)行情況，同時更多關(guān)注市場價(jià)格，成交量和持倉量的變化。后期出現(xiàn)價(jià)增量漲的情況者可以關(guān)注遠(yuǎn)期少量作多的機(jī)會。平臺放量下破的話，技術(shù)面作空的機(jī)會也相對較大。筆者認(rèn)為后期價(jià)格在震蕩整理后走強(qiáng)的機(jī)會顯示的相對多些，而目前建議觀望等待機(jī)會入市。

　　中國國際廣州營業(yè)部 張智超

　　三、大豆：弱勢再續(xù) 新低有望再現(xiàn)

　　在美國現(xiàn)貨豆價(jià)走低及豆產(chǎn)區(qū)天氣仍然利空的壓力下，上周五CBOT黃豆市場各合約期價(jià)以走弱報(bào)收，其中近月合約期價(jià)跌幅較大。由此在國際市場一步步走弱的壓力下，使之DCE市場買盤的介入也越顯謹(jǐn)慎。從今日連豆，豆粕主要合約盤間期價(jià)的運(yùn)行情況來看，震蕩下行又是主格調(diào)，連豆主力合約A0411創(chuàng)出新低2746，尾盤收2755，持倉298078較上周五增19578手。M0409合約期價(jià)也跌破2700，收2645。

　　國際市場豆價(jià)的走弱雖在一定程度上對連豆，豆粕期價(jià)構(gòu)成了壓制，但國內(nèi)大豆市場情況也同樣的對價(jià)格也構(gòu)成一定壓制作用。首先，國內(nèi)豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況；目前東北地區(qū)大豆長勢有所好轉(zhuǎn)，生長進(jìn)度，生長環(huán)境都有了明顯的改善，雖后期仍有居多的不確定因素，但市場也只會隨之改變而受到影響。其次，從上周開始國內(nèi)豆粕市場價(jià)格穩(wěn)中下降，雖然本月飼料生產(chǎn)略有好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)貨豆粕成交并沒有明顯的好轉(zhuǎn)，而市場地區(qū)價(jià)格差異相對較大。江蘇及以南地區(qū)報(bào)價(jià)2890-2980元／噸，廣東地區(qū)大多不報(bào)價(jià)，局部在2980元／噸左右較穩(wěn)，其它地區(qū)基本處于穩(wěn)定狀態(tài)，成交清淡。再次， 據(jù)傳，近日發(fā)改委開會討論了國內(nèi)大豆進(jìn)口問題,但盡管有部分虧損企業(yè)大倒苦水,但是發(fā)改委明確表示無法因此而輕易采取對于進(jìn)口大豆的限制措施。另有消息稱，由于大豆現(xiàn)貨實(shí)際成交價(jià)格普遍低于市場價(jià)格，仍有場外投機(jī)資金將利用分倉跑道在本周繼續(xù)打壓連豆期價(jià)。

　　技術(shù)角度分析：從A0411合約看，日均線系統(tǒng)呈空頭排列，對期價(jià)形成壓制，MACD指標(biāo)綠柱延長。M0409合約日均線系統(tǒng)中10日均線下破30日均線后繼續(xù)向下運(yùn)行， MACD指標(biāo)綠柱延長。從技術(shù)角度上看跌勢格局將有望延續(xù)。

　　操作建議： M0409，A0409空頭繼續(xù)持有，A0411合約空頭少量加倉持有。　

　　　 中國國際廣州營業(yè)部 黃兵

　　四、小麥：僵局依舊

　　鄭麥繼續(xù)保持漲跌兩難的格局，僵局難于被打破；今日WS411及WT411的交易重心分別集中在1846、1708附近， 整日行情表現(xiàn)為縮量小幅上揚(yáng)的走勢，交投平淡，強(qiáng)麥WS411以1840開盤，上沖1848，下探1840，尾盤報(bào)收于1848，較上個交易日的結(jié)算價(jià)漲了2個點(diǎn)；成交量為28958手，持倉量95122手較上個交易日減少654手。

　　技術(shù)面看：強(qiáng)麥 WS411繼續(xù)以漲跌互現(xiàn)態(tài)勢運(yùn)行，5日、10日均線在來回交錯，投資者大多以觀望為主，交易量一直沒有得到新的突破，箱體運(yùn)行的僵局難以改變。目前小麥?zhǔn)袌龆嗫针p方都還不具備發(fā)起大攻勢的條件，后勢將會保持震蕩調(diào)整的行情，操作上建議觀望。

　　基本面看：美國今年小麥產(chǎn)量預(yù)測為20.59億蒲式耳,在美麥大量上市之際,CBOT小麥期價(jià)還將繼續(xù)向下尋求支撐。另外,我國取消進(jìn)口小麥增值稅的政策將延至年底,進(jìn)口小麥對國內(nèi)麥價(jià)將造成不小的沖擊力。我國今年冬小麥產(chǎn)量將達(dá)到8600萬噸,而今年消費(fèi)水平大概在1.06億噸左右,存在較大的供應(yīng)缺口；目前大部分地區(qū)新麥價(jià)格基本穩(wěn)定，當(dāng)前山東、河南集中收購價(jià)格為0.73-0.75元/斤，河北集中收購價(jià)為0.75-0.76元/斤。受宏觀調(diào)控的影響，收購資金嚴(yán)重不足，企業(yè)和糧庫均未能加大收購量，市場缺乏競爭一直沒有進(jìn)一步升溫，收購價(jià)格缺乏指導(dǎo)和參照；加上限超后糧食運(yùn)輸費(fèi)用平均上漲幅度已超過三成，使得異地收購成本過大，削弱了收購市場的競爭力度，小麥價(jià)格上漲將會阻力重重。只有隨著后期小麥?zhǔn)袌龅纳郎兀�打破目前的僵局，小麥價(jià)格才能上升至更高的平臺。

　　操作建議：繼續(xù)觀望！

　　中國國際廣州營業(yè)部 謝瑞波

　　五、LME、COMEX銅：短多平倉，小幅回落

　　2850上方買盤跟進(jìn)意愿不強(qiáng)，早盤罷工支撐下沖高2862.5，后多頭平倉盤壓力下回調(diào)收跌；早盤因墨西哥集團(tuán)又出現(xiàn)罷工威脅支撐沖高2862.5美圓/噸。但成交量很小，目前墨西哥La Caridad礦罷工沒有新的進(jìn)展，Cananea罷工也仍在繼續(xù)。今日對盤面構(gòu)成利空影響的因素為LME銅庫存自6月29日來首次增加700噸達(dá)95，150噸。新加坡和韓國的LME倉庫庫存增加總計(jì)1400噸。預(yù)期LME高現(xiàn)貨升水吸引交倉。LME收2825美圓/噸，跌9.5美圓/噸。分析人士認(rèn)為，今日的收跌很正常。兩大礦罷工對盤面構(gòu)成支撐，賣盤僅是盤中短線壓力，并非長線多頭平倉盤。3個月銅盤中低點(diǎn)為2811.5美圓/噸。3個月鋅也走跌，在連續(xù)試破1030美圓未成后跌破1000支撐。跟銅和錫的基本面供求緊張局面不動，鋅庫存很高，長線看，需求增長速度不足以推高期價(jià)。鎳收平，盡管上周庫存數(shù)次增加。周五庫存再凈增408噸(利物浦倉庫)達(dá)10,128噸。其它合約均區(qū)間震蕩。

　　六、CBOT大豆：大豆收高，受技術(shù)性買盤推動

　　CBOT大豆周一收盤走高，因市場預(yù)期在美國中西部可能出現(xiàn)霜凍以及技術(shù)性買盤推動。11月大豆合約收高7-1/4美分至6.47-3/4美元，8月大豆持平于7.07-1/2美元，8月豆粕合約收高1.20美元至每短噸242.00美元。8月豆油收高7美分報(bào)每磅26.28美分。

　　周一，路易斯安那海灣地區(qū)大豆基差升水下跌20美分至40美分。同時8/11月合約的基差收窄至59.75美分，這是自2003年9月以來的最低水平。

　　豆粕期貨受近月合約走勢持穩(wěn)小幅收高。現(xiàn)貨方面，豆粕基差依舊疲弱。Decatur, Ind地區(qū)，8月合約高蛋白豆粕基差下跌8美元至42美元。Cedar Rapids, Iowa地區(qū)，基差下跌8美元至17美元。Volga, S.D.地區(qū)，基差下跌了9美元至38美元。

　　交易商預(yù)期美國中西部近期可能出現(xiàn)霜凍，天氣將降溫，全球氣象服務(wù)公司預(yù)報(bào)本周末氣溫在華氏50-80度之間。

　　(以上信息由中國國際期貨廣州營業(yè)部信息研發(fā)中心提供)

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