大豆期貨價格走勢相對平穩

　　一、行情回顧

　　6月份，國家抑制經濟過熱的措施開始逐步降溫，大豆期貨價格走勢相對平穩。加之巴西大豆出現嚴重質量問題，國家在進口大豆方面加大質量檢測力度，導致南美大豆進口數

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量減少。另外，由于今年南美大豆減產、國際市場美國大豆庫存相對緊張的局面并沒有得到真正的緩解。近期CBOT大豆連續合約止跌出現強勁反彈，從而對國內大豆構成支持。

　　5月底大連大豆主力a0409月合約在下跌至3150元附近突然啟穩，并在隨后的一個月里出現持續性的弱市反彈行情。最近大豆9月主力合約最高上漲至3490元附近，對恢復市場人氣起到了極大幫助。但上周大連大豆9月合約由于多方大舉平倉，期價呈現大幅回落走勢。分析原因，1、由于國內禽流感的再度出現，造成市場恐慌性平倉盤出現。2、市場傳言多方資金緊張，最終多方主力心理發生變化，從而導致快速平倉。目前，市場人氣尚處于修復過程之中，預計在7月份期間，a0409合約總體處于伴隨反彈的寬幅振蕩走勢。

　　二、基本面分析

　　據了解，每年9月份是國內大豆供應的斷檔期間，大豆現貨庫存緊缺，因此，9月合約表現出較強的抗跌性。

　　目前，全國各地禽畜類補欄情況緩慢好轉，豆粕需求出現回升跡象，國內各大油脂企業的豆粕報價有所上漲。但成交量有限。今后豆粕現貨的好轉更多地依托豆粕需求持續的改善。

　　近期，由于豆粕價格回升力度不大，加之豆油價格回升期滯后，國內壓榨企業的壓榨利潤仍無特別大的改觀。

　　供給上，在北半球大豆上市之前，世界大豆的供需形勢依然嚴峻。隨著國際大豆的價格下降，中國油脂廠的大豆庫存持續下降，未來中國將可能繼續增加采購力度。

　　盡管中國已經宣布恢復巴西大豆進口，新的條例將于7月1日生效，但恢復正常的大豆進口步伐緩慢，至少會等到8月份。可是中國質檢總局要求這些供應商自費在卸貨前對污染大豆種子進行人工挑選處理，如果還不符合要求拒絕入境。

　　目前，市場還不清楚有多少船貨滯留在中國港口等待質檢總局發放新的許可證。依據質檢總局的要求，新的質檢許可證必須注明供應商的名稱。這個過程可能長達一個多月，不過一些進口商稱收到了原來許可證可以延期的通知。

　　據報道，針對當前的中國經濟形勢，國家發改委等部門已出臺許多有效的經濟調控措施，目前，中國加息可能性不大。經濟學家認為，中國經濟沒有出現全面過熱的局面，因此沒有必要，也不應當采取全面緊縮的宏觀調控政策。另外，宏觀調控政策的實施，有一個逐步到位的過程，如果要求太快，不利于中國經濟持續穩定的發展。

　　預計進入7月份豆粕消費即將有啟動的跡象。這一時期，飼料行業逐步進入消費旺盛季節，豆粕需求量出現回升。其次，前期飼料企業粕類庫存已逐漸消耗，隨著市場消費量的增加，飼料企業集中備貨的可能性增加。另外，目前南方一些地區水產養殖業有望復蘇，水產養殖業出現見底回升的勢頭。肉蛋價格在6-7月份回升勢頭也將逐漸顯現出來，伴隨著前期存欄數降低，后期肉蛋供應量的減少，肉蛋奶價格有望出現上漲，將對近期的豆粕價格產生重要的支持。

　　目前的油脂企業基本處于停產的情況，現階段主要任務是消化庫存，加上銀根緊縮油脂企業的資金流通不暢，企業低價銷售，招致企業嚴重虧損。如果隨著庫存減少，預計油脂企業的庫存大多現在已經堅持不到新豆的上市之前，后市的可能出現集體采購現象。

　　三、技術分析和后市展望

　　從技術上看，連豆周K線各項技術指標屬于嚴重超賣拐頭向上形態，大豆出現的技術性反彈可能性加大。主力合約11月持倉量持續增加，預示著大豆短期可能繼續向上嘗試新的壓力。但由于豆粕消費仍沒有全面恢復，預計近期期價仍有寬幅振蕩的可能。

　　中期研發部 盧旭

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